中芯国际半小时吸金262亿！有券商提供3000万股融券，后市如何走

　　万众瞩目的芯片巨头中芯国际来了！

　　中芯国际今日登陆科创板，开盘报95元，上涨246%，成交金额超过46亿。而两市集合成交仅180亿元，在开盘之后五分钟之内，中芯国际成交金额达144亿元，半小时吸金超262亿，吸金效应显著。

　　国信证券发文称，中芯国际是比贵州茅台更珍贵的标的。但开盘价也远高于券商的预期。而就在所有股民都在关注中芯国际上市之际，据一位业内人士透露，上海某大型券商为客户提供了3000万股中芯国际的融券服务。

　　那么，中芯国际后市又将如何演绎呢？

　　五分钟成交144亿，吸金效应明显

　　今天市场上最大的明星无疑就是中芯国际了。有人认为，他潜力无限；也有人质疑他将是下一个中石油。从开盘的情况来看，该股开盘价的确高于市场预期。而从前五分钟交易情况来看，吸金效应的确明显，在吸金能力方面，跟中石油有得一比。

　　国信证券认为，中芯国际比贵州茅台更珍贵。从可替代性来讲，中芯国际与贵州茅台一样不可替代、无法复制。同时，因为稀缺性导致中芯国际具有和贵州茅台同样的议价能力。从社会必要劳动时间的角度看，中芯国际的价值量超越贵州茅台。800年前就有茅台了，而我们奋斗到今天才有中芯国际的14nm先进制程。

　　开盘10分钟之后，该股走势逐渐平稳。分析人士认为，在80-90元这个区间，中芯国际的估值并未太多高估，市场处于理性状态。但由于后续几个交易日，该股涨跌幅仍无限制，因此成交可能仍会比较活跃。此外，由于市值较大，融资盘和融券都比较充分。有大型券商从业人士在盘前即称，为客户提供了3000万股中芯国际的融券服务。

　　开盘远超市场预期？

　　中芯国际肩负民族科技产业崛起希望。2019年14nmFinFET正式量产，先进制程节点带动国内半导体产业链同步崛起。公司突破FinFET工艺后，“N+1/N+2”先进工艺加速推进，在国内芯片设计及制造的庞大替代市场支持下，有望推动国内半导体产业与公司一同加速崛起。

　　中芯国际为国内晶圆制造龙头厂商，市占率全球第四，大陆第一。公司原有成熟工艺稳定量产能力，公司产品涵盖逻辑电路、MCU、射频、储存等多个领域均保持较好增长，为公司提供稳定业绩基础。14nm在上市后募资快速扩产，提升全球竞争力。

　　国信证券认为，A股的中芯国际属于绝对稀有资产，不能参考国际半导体代工厂估值，应该参考科创板半导体代工厂华润微的估值。相同资产在不同市场有不同价格，所以，科创板的中芯国际的估值超过龙头台积电也是有可能的。华润微的技术和规模都不及中芯国际，中芯国际的相对合理估值应该超过华润微，华润微7月15日收盘价对应PB为6.9倍，考虑本次超额募集之后PB只有2.11倍，对标华润微至少还有3倍以上的空间，对应股价83.3元人民币。此价格对应市值为6355亿元人民币=[19.38（科创板发行股份）+56.91（港股发行股份）=76.29亿股]*83.3元/股。港股股价：由于AH投资人趋同，AH股价也会趋同，港股股价将会向科创板股价看齐。

　　华创证券认为，中芯国际90%以上的收入来自于28nm以上成熟制程，受益于去年下半年开启的半导体行业复苏，叠加以海思为代表的半导体国产化转移，公司产能利用率及产品结构持续改善，带动公司盈利能力持续恢复，展望未来，随着物联网、汽车电子、AIoT/5G等下游领域的蓬勃发展，公司下游高景气度有望持续，公司成熟制程盈利能力有望持续改善。目前第二梯队传统玩家联电及格罗方德已经宣布放弃7nm及以下先进制程的研发，中芯国际肩负着大陆半导体芯片制造国产化的历史重任，受到政策及资金倾斜，公司在成熟制程经营状况持续改善的同时，大力进行先进制程的研发扩产，2019年三季度14nm制程顺利量产，N+1/N+2节点有望在今明两年逐步量产，随着先进制程的不断突破，有望持续推动大陆半导体国产化进程。

　　2020年一季报中芯国际归母净资产为447.8亿人民币，同时公司宣布科创板上市，预计募集资金约456.5亿人民币，同时考虑到超额配售募集资金约69.5亿人民币，募资完成后预计公司净资产总计约为970亿人民币。华创证券指出，目前科创板功率半导体IDM厂商华润微估值约为7倍PB，考虑到中芯国际的行业地位，给予6至7倍PB目标估值，对应市值区间为5820至6790亿人民币；晶圆代工全球龙头台积电目前市值约2万亿人民币，鉴于中芯国际先进制程的顺利推进，行业份额有望稳步提升，考虑到中芯国际的长期成长空间，给予台积电三分之一市值目标，约为6600亿人民币。结合两种估值方法，给予公司目标市值区间为5820-6790亿元人民币，对应股价为76.0-88.7元。

　　20年历经五位董事长和四位CEO