创业板七大安排护航红筹回归 助力改善A股产业结构

　　经济日报-中国经济网编者按：6月30日起，试点注册制的创业板将开始接收新申报企业提交的IPO申请。此次创业板改革并试点注册制，为红筹企业设计了相关上市标准，并作出七项针对性制度安排，开放怀抱迎接优质红筹企业回归。

　　业内人士表示，多年来，监管层针对红筹企业的政策不断优化，目前红筹企业回归已扫清了制度障碍，回归是大势所趋，并将有助于A股上市公司产业结构的改善。

　　创业板七大安排助红筹回归

　　据证券时报，6月30日起，创业板将开始接受新申报企业的上市申请。值得注意的是，此次创业板改革并试点注册制，为红筹企业设计了相关上市标准，并作出七项针对性制度安排，开放怀抱迎接优质红筹企业回归。

　　具体来看，创业板改革就红筹企业申报创业板发行上市和交易中涉及的对赌协议相关安排、股本总额计算、营业收入快速增长认定、证券特别标识、信息披露适应性调整、退市指标适用、投资者权益保障等事项做出了针对性安排，为红筹企业顺利回归创造条件。

　　一是明确对赌协议中优先权利相关安排。明确红筹企业上市之前向投资人发行带有约定赎回权等优先权利的优先股，若发行人和投资人承诺在申报和发行过程中不行使优先权利的，可以在上市前转换为普通股，对转换后的股份不按突击入股处理。

　　二是调整股本总额计算口径。考虑到红筹企业的组织形式、股票面值及股本要求与境内企业存在较大差异，且相关安排属于公司治理范畴，因此对红筹企业特定上市条件予以调整适用。红筹企业在适用创业板上市条件中“股本总额”相关规定时，不按照总金额计算，调整为发行后的股份总数或者存托凭证总份数。

　　三是明确“营业收入快速增长”判断标准，是指符合下列标准之一：（一）最近一年营收不低于5亿元的，最近三年营收复合增长率10%以上；（二）最近一年营收低于5亿元的，最近三年营收复合增长率20%以上；（三）受行业周期性波动等因素影响，行业整体处下行周期的，最近三年营收复合增长率高于同行可比公司同期平均增长水平。

　　此外，处于研发阶段的红筹企业和对落实国家创新驱动发展战略有重要意义的红筹企业，不适用“营业收入快速增长”规定。

　　四是设置证券特别标识。为提示创业板股票及存托凭证交易风险、保护投资者合法权益，对于具有协议控制架构或者类似特殊安排的红筹企业，以适当方式对其股票或存托凭证作出特别标识。如红筹企业上市后不再具有相关安排，该特别标识将被取消。

　　五是明确信息披露的适应性调整。红筹企业在适用创业板相关信息披露要求和持续监管规定时，如可能导致不符合公司注册地有关规定或市场普遍认同标准的，可申请调整适用，同时应说明原因和替代方案，并出具法律意见。

　　六是调整交易类强制退市相关指标。鉴于红筹企业股票面值以美元、港币等为单位且面值可能较低，存托凭证的交易价格、持有人数量也与股票存在较大差异，因此对红筹企业相关退市情形予以调整适用。红筹企业发行股票的，明确在适用“面值退市”指标时，按照“连续二十个交易日每日股票收盘价均低于1元人民币”的标准执行；红筹企业发行存托凭证的，调整为“连续二十个交易日每日存托凭证市值均低于3亿元”等，明确不适用“股东人数”退市指标。

　　七是强调保障投资者权益。对于红筹企业公司治理、运行规范等事项适用注册地法律法规的，强调其投资者权益保护水平总体上应不低于境内法律法规的要求，并保障境内存托凭证持有人实际享有的权益与境外基础证券持有人的权益相当。

　　创业板兼具创新集聚效应与国际化

　　据证券日报，近年来A股市场改革持续推进，对符合国家战略、科技创新能力突出并掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的企业给予政策支持。科创板的推出不仅丰富了市场层次，还是落实资本市场支持创新创业企业政策的充分实践，在此基础上，创业板和新三板改革将进一步丰富这一实践成果，大幅度提升A股包容性。

　　事实上，创业板秉持服务创新驱动发展战略和经济转型升级的初衷，已平稳发展十年有余。目前创业板公司中，超过九成为高新技术企业，超过八成拥有自主研发核心能力，超过七成属于战略新兴产业。涌现出一系列创业板标杆企业，融易资讯网（www.ironge.com.cn），创业板已成长为创新创业企业的聚集地。