睿昂基因IPO：受集采影响单价下滑 应收/营收逾六成

　　近期，上海睿昂基因科技股份有限公司（简称“睿昂基因”）的科创板上市申请获受理。公司主营体外诊断产物的研发、出产、销售及科研处事，本次拟召募约8亿元，用于“肿瘤精准诊断试剂财富化项目”、“海内营销网络进级建树项目”及增补活动资金。

　　公司回收第一套科创板上市尺度，即“估量市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

　　值得存眷的是，一方面，公司所处分子诊断细分行业市场会合度低，竞争剧烈，外加医疗器械会合采购政策奉行的影响，2019年公司主要产物平均单价均有所下滑，另外，公司对外投资Akonni股权资产存减值风险，子公司百泰基因商誉减值风险较大；另一方面，近三年来，公司别离实现营收1.72亿元、2.24亿元、2.55亿元，净利润1741.36万元、1457.68万元、3594.77万元，逐年增长，但现金含量较低，主要系应收账款和存货对资金占用所致。

　　受集采影响单价下滑 资产减值风险值得存眷

　　公司主营业务为体外诊断产物的研发、出产、销售及科研处事，产物主要为血液病、实体瘤和熏染病相关基因检测试剂盒，处事主要包罗为研究性医院、医药企业、科研机构、第三方检测机构等企事业单元提供基因检测的科研处事。

　　2017年-2019年，公司主营业务收入的72.75%、74.10%和 82.43%来自分子诊断试剂销售。2019年，自产试剂、外购试剂、科研处事三大业务营收占比别离为82.43%、12.64%、4.93%，血液病、实体瘤、熏染病的自产试剂营收占比别离为56.12%、20.48%、4.26%。

　　行业层面，中国体外诊断财富与西欧国度对比起步较晚，停止2018年尾，我国体外诊断市场局限已打破600 亿元。我国体外诊断行业的细分市场中，免疫诊断、生化诊断和分子诊断是今朝最主要的三大规模，市场份额别离为38%、19%和15%，我国分子诊断市场今朝市场局限较小。

　　而海内分子诊断市场较为分手，竞争较剧烈。今朝海外分子诊断试剂产物受制于价值奋发及产物注册本钱较高档因素，在中国市场占比不高，浩瀚海内企业占据分子诊断试剂市场主要份额，包罗达安基因、艾德生物、致善生物、华大基因、凯普生物等公司。假如未来公司不能在技能储蓄、产物机关、检测质量、销售与处事网络等方面一连晋升，剧烈的市场竞争情况大概会对公司出产策划和盈利本领造成倒霉的影响。

　　市场竞争剧烈，外加医疗器械会合采购政策奉行的影响，公司产物平均单价有所下滑。2019年，自产试剂产物中，血液病分子诊断试剂、实体瘤分子诊断试剂、熏染病分子诊断试剂的平均单价别离为182.50元/人份、472.21元/人份、24.70元/人份，别离同比低落8.75%、9.66%、26.46%，个中，单价下滑导致熏染病分子诊断试剂销售收入淘汰了24.93%。投资者应留意单价下滑大概影响公司利润程度的风险。

　　另外，公司资产减值风险值得存眷。其一，融易新媒体，对外投资Akonni股权资产存减值风险，公司于 2017年以750.00万美元认购美国诊断仪器出产厂商——Akonni 刊行的789万股股票，停止今朝，公司持有Akonni15.02%的股权。Akonni 2019年尾净资产为-137.35万美元，而最近一次外部投资者的估值为4993.34万美元，显著高于净资产，同时因该公司前期研发投入较大，产物尚处于市场开辟阶段，将来大概产生减值迹象。

　　其二，百泰基因商誉减值风险较大。公司2017收购百泰基因形成商誉3426.01万元，2018年尾及2019年尾，由于百泰基因的策划环境未达预期，公司别离计提减值损失2131.64万元、53.98万元，2020年，受新冠肺炎疫情的影响，位于武汉市的百泰基因2020年2月至3月均处于停工停产状态，一季度策划状况将对其全年业绩增幅发生负面影响。若百泰基因商誉所对应资产组呈现进一步减值迹象，公司大概面对商誉全额计提减值的风险。

　　盈利质量待晋升 应收占营收比逾六成

　　近三年来，公司营收别离为1.72亿元、2.24亿元、2.55亿元，销售商品、提供劳务收到的现金别离为1.57亿元、1.89亿元、2.27亿元，收现比别离为0.91、0.84、0.89，均低于1；净利润别离为1741.36万元、1457.68万元、3594.77万元，策划勾当发生的现金流量净额别离为943.91万元、-29.36万元、1168.04万元，净现比别离为0.54、-0.02、0.32，均低于1，公司营收、净利润现金含量较低，盈利质量待晋升。

　　公司称，净现较量低，主要由于公司存货采购支出等策划勾当现金流出与销售回款等策划勾当现金流入之间存在必然的时间差别，若公司不能有效管控策划性现金流或实时筹措到出产策划所需资金，则公司的资金周转将面对必然的压力，从而对公司策划造成倒霉影响。