"科"公司PK：华帝因不重视人才和科技而败于老板电器

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　　新浪财经上市公司研究院 黄朋

　　科技改变生活，创新引领未来。

　　中国经济发展进入新时代，科技、创新、高效、开放、融合……是中国企业高质量发展的必经之路。在此背景下，科创板应运而生。同时，对科创属性的剖析也随之而来。

　　剖析核心逻辑：公司投入资金给研发团队，研发团队进行研究，发明创造新产品（服务）或是提升原有产品（服务）的科技含量，进而提高公司产品（服务）的竞争力，最后再卖出产品（服务）收回资金，再将资金投入新一轮的研发，形成一个完整的正向循环。

　　一起来看【上市公司·科创属性】深度剖析专题第8期：老板电器VS华帝股份，谁家油烟机更胜一筹？

　　长江后浪推前浪，前浪被拍在沙滩上。

　　这是华帝股份和老板电器最真实的写照，同样从事油烟机和灶具业务，却有着迥异的命运走向。1992年4月8日，华帝股份成立，并于2004年9月1日上市。2000年11月7日，老板电器成立，并于2010年11月23日上市。作为前浪，华帝股份有着不可比拟的先发优势，但这种优势并未被华帝股份所利用，被后来者奋起直追。

　　6月29日，华帝股份的总市值为87.36亿元，只有老板电器总市值290亿元的三成。在这二十年的发展中，究竟是什么原因造成了华帝股份与老板电器之间巨大的差异？

　　油烟机和灶具业务处于房地产的下游，整体会受地产周期的影响。油烟机和灶具产品属于耐用品，更新迭代速度较低，伴随着全球技术创新的步伐，家用电器行业近年来的智能之风盛行，行业巨头在研发创新中砸入重金。除此之外，作为消费品来说，销售费用从一定程度上支撑着品牌影响和销售能力。因此，新浪财经特此从人才和技术的重视程度，研发投入力度，和营销力度对两家公司进行对比性的分析，从中找出两大品牌发展之路上的岔路口。

　　一、华帝股份：既要马儿不吃草，又要马儿跑得快

　　既要马儿不吃草，又要马儿跑得快。这是每一个企业的所有者都需要平衡的问题。

　　华帝股份2004年的招股书显示，公司共有5名核心技术人员，其中的最高年薪为5.4万元。根据《中山市2003年国民经济和社会发展的统计公报》的数据，中山市城镇居民年的人均可支配收入为14906元。华帝股份年薪最高的核心技术人员的薪酬是中山市人均可支配收入的3.62倍。除了基本的薪酬之外，华帝也没有进行股权激励，个人与公司的长期利益无法得到保障。

　　在如何对待核心技术人员这个问题上，老板电器给出了截然相反的答案。老板电器2010年的招股书显示，公司共有3名核心技术人员，3人均持有公司股权，合计共持有公司80万股，占发行前总股本的0.67%。按照24元的发行价计算，股权价值总额为1920万元。如果按照今年5月30日的收盘价计算，这部分股权的总价值为1.57亿元。

　　除了股权之外，还有高薪。老板电器2009年年薪最高的核心技术人员的薪酬为26.19万元。根据《2009年杭州市国民经济和社会发展统计公报》的数据，杭州市城镇居民的人均可支配收入为26864元。也就是说，板电器年薪最高的技术人员的年薪是杭州市人均可支配收入的9.75倍，老板电器的核心技术人员在当地有着更高的薪酬待遇。

　　上市3.8年后的2014年9月10日，老板电器又推出了首期股票激励计划，授予对象共86名，授予价为每股15.16元，授予数量为448万股，涉及金额为6791.68万元，授予日为2015 年1月21日。经过3次送转后，股票激励计划数量增为1310.4万股，初始成本变为5.18元，按照2020年5月30日33.53元的收盘价计算，浮盈546.93%，浮盈金额为3.71亿元。算上早期的1.57亿元，粗略估算的总价值合计为5.28亿元。

　　对人才和技术的重视程度不同，其后果并不会在一两天内显现出来。如果把时间拉长来看，可能会给企业带来迥然不同的命运。2007年，老板电器的营收为7.38亿元，只有华帝股份的56.32%。随后这个比值逐步提高，到了2015年中报时候，这个比值达到了115.66%，老板电器的营收规模超过华帝股份2.76亿元，意味着老板电器成功实现了反超。