上证综指修订编制方案：剔除ST股

　　投资者观察市场走势的“第一窗口”——上证综合指数的编制方法即将修订。

　　6月19日，上交所披露，其与中证指数有限公司决定自7月22日起修订上证综合指数的编制方案：其一，指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数；其二，日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券，于上市满3个月后计入指数，其他新上市证券于上市满1年后计入指数；其三，上交所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。

　　三方面优化上证综指编制

　　上证综合指数发布于1991年，是A股市场第一条股票指数，核心编制方法沿用至今。近年来，市场对上证综合指数编制方案修订多有呼声，类似“上证综合指数失真”“未能充分反映市场结构变化”等意见也有所出现。今年全国两会期间，包括代表委员在内的市场专业人士再次提议对上证综合指数编制方法进行完善。

　　为充分响应市场呼声，进一步提高指数编制的科学性与合理性，更加准确表征上海市场整体表现，上交所、中证指数公司在充分听取市场意见、研究我国资本市场发展变化、借鉴指数编制国际经验基础上，持续研究并慎重启动了上证综合指数编制方案修订工作。上交所建立指数编制专家咨询机制，积极征询基金公司、保险资管、境内外指数公司等机构及高校、研究所等专家意见建议，最终形成上证综合指数编制修订方案。

　　业内人士表示，完善指数编制方案是国际主流指数的通行做法，有利于上证综合指数更加客观真实地反映沪市上市公司的整体表现。一方面，我国资本市场建立了风险警示制度，被实施风险警示的股票风险较高。截至5月底，上证综合指数样本中包含85只风险警示股票，剔除该类股票对指数本身影响较小，但有利于发挥资本市场优胜劣汰作用；另一方面，我国证券市场的新股上市初期存在波动较大的现象。2010年至2019年，新股上市1年内平均股价波动率是同期上证综合指数的2.9倍，延迟新股计入时间，于新股上市满1年后计入指数，有利于增强上证综合指数的稳定性，引导长期理性投资。同时考虑到大市值新股上市后价格稳定所需时间总体短于小市值新股，设置大市值新股快速计入机制，上市以来日均总市值排名在沪市前10位的股票于上市满3个月后计入，以保证上证综合指数的代表性。此外，科创板证券的计入不仅可提高上证综合指数的市场代表性，也将进一步提升上证综合指数中科创型新兴产业上市公司的占比，使上证综合指数更好反映沪市结构变化。

　　科创50指数呈现三大特征

　　在上证综合指数修订编制方法的同时，为及时反映科创板上市证券的表现，为市场提供投资标的和业绩基准，上交所和中证指数有限公司将于7月22日收盘后发布上证科创板50成份指数历史行情，7月23日正式发布实时行情，彼时科创板开市运行正好满一周年。

　　开市以来，科创板上市企业家数稳步增长，市场运行平稳有序，企业科创属性突出。截至5月底，科创板上市公司共105家，总市值1.6万亿元，吸引了一批符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业挂牌上市，企业研发投入较高，对推动经济高质量发展具有重要意义。

　　上交所表示，作为反映科创板证券价格表现的首条指数，“科创50”指数的推出有助于为投资者提供客观表征市场和业绩评价基准的工具，并为指数型投资产品提供跟踪标的。“科创50”指数为价格指数，同时也配套发布“科创50”全收益指数和净收益指数，从更多维度反映科创板市场。

　　据介绍，“科创50”指数的编制严格遵循客观性、科学性等要求，对涉及到的各个环节和要素，均从国内外经验和科创板特点等角度做了认真梳理，尽量做到既兼顾国际惯例，又立足于科创板市场实际情况。指数编制涉及样本空间、样本筛选、加权方式、样本调整等环节，具体方法如下：

　　一是样本空间。科创板允许红筹企业发行的存托凭证及不同投票权架构公司上市，属于境内资本市场的重大制度创新。从国际代表性指数的样本范围看，除普通股外，部分成份指数还纳入所在市场唯一上市的存托凭证，如纳斯达克100指数。近年来，指数机构对不同投票权架构的公司股票总体倾向纳入，如2019年3月后MSCI全球可投资市场指数系列可纳入不同投票权架构公司股票，融易新媒体，2020年5月份恒生指数将不同投票权架构公司股票纳入选股范围。参考国际成熟经验，并结合科创板自身特点，“科创50”指数除普通股外，将红筹企业发行的科创板上市存托凭证、不同投票权架构公司股票纳入样本空间，以增强指数代表性。