凯旺科技患上“大客户依赖症” 营收、存货等数据皆有疑点

　　凯旺科技拟冲刺创业板，不过目前该公司在销售方面过多依赖大客户，一旦大客户订单减少，凯旺科技很可能会步入险境。更重要的是，融易资讯网（www.ironge.com.cn），凯旺科技披露的诸多财务数据也存在勾稽异常的情况，需要公司给出合理解释。

　　近日，河南凯旺电子科技股份有限公司（以下简称“凯旺科技”）发布了招股说明书，欲冲刺创业板。不过翻阅其招股书后，《红周刊》记者发现，该公司“大客户依赖”问题比较严重，此外，报告期内，凯旺科技营收、采购和存货方面的相关财务数据亦存在异常，需要公司予以合理解释。

　　患上“大客户依赖症”

　　凯旺科技成立于2009年11月，是一家电子精密线缆连接组件研发、生产和销售企业。招股书显示，报告期内，该公司向前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为91.93%、91.00%和 92.95%，占比超过九成，而对第一大客户海康威视的销售收入占营业收入比例分别为52.94%、54.21%和 52.05%。显然，该公司存在明显的“大客户依赖症”，对第一大客户的依赖尤其严重。

　　过于依赖大客户，似乎使得其在交易过程中话语权并不高，这一点，可以从凯旺科技的预收款项便可看出端倪。报告期内，其预收款项分别为0.1万元、0.71万元和0元，可见，其产品销售出去，几乎收不到定金。

　　将企业的发展“押注”在大客户身上，有可能会为其带来经营风险，倘若公司产品不能满足大客户的需求，或因其他竞争者介入导致其未能获取销售订单，将对其未来发展产生极其不利的影响。

　　凯旺科技在招股书中表示，其客户主要为安防和通讯两个具有不同技术特性且快速发展的行业，对公司的研发水平、新产品开发能力、交付能力要求较高。然而，报告期内，其研发费用分别为1144.18万元、1230.49万元和1585.71万元，分别占营收的3.14%、3.38%和3.58%。而同行业上市公司在相同周期内，立讯精密该部分占比分别为6.76%、7.02%和7%，意华股份为4.61%、6.05%和8.93%，海能实业为5.25%、4.87%和6.88%。可见凯旺科技的研发投入尚比不上同行业公司。

　　营收数据异常

　　凯旺科技的主要产品为精密线缆连接组件，主要市场为国内市场。据招股书显示，2018年，凯旺科技的营业收入为3.64亿元，所适用的增值税税率从2018年5月1日起由17%下降到了16%。由于其境外市场收入所占比例不到1%，对整体增值税金额影响不大，因此，整体估算，其2018年的含税营收大致为4.24亿元。

　　按照财务勾稽关系，该部分含税营收将体现为经营性现金流入和经营性债权的增减，那么实际情况如何呢？

　　2018年凯旺科技“销售商品、提供劳务收到的现金”为3.77亿元（当期预收款项变动较小，可以忽略不计），将该金额与其含税营收相比，存在近4700万元的差额。也就是说，当期的含税营收并没有完全转化成现金流入，差额部分应该形成了经营性债权。

　　然而，据招股书显示，截至2018年末，凯旺科技的应收票据为1132.21万元、应收账款为1.5亿元、坏账准备为798.17万元，同类项目合计较2017年仅增加了不到2000万元。这明显和理论上应该要增加的金额并不相符，大概存在2700万元的差额。也就是说，2018年凯旺科技大概有2700万元的含税营收既没有现金流、也没有相关经营性债权的支持。

　　其2019年营收方面的数据，亦存在类似的问题。据招股书显示，2019年凯旺科技的营业总收入为4.43亿元，该部分所适用的增值税税率自2019年4月1日起由16%下降到了13%，整体估算后可得出当期的含税营收为5.04亿元。

　　在合并现金流量表中，2019年凯旺科技“销售商品、提供劳务收到的现金”为4.09亿元（当期预收款项变动较小，可以忽略不计），将该金额与含税营收相比，要少将近9500万元，按照财务勾稽关系，当期凯旺科技的经营性债权应当有同等规模的增加。

　　截至2019年末，凯旺科技应收票据、应收账款、应收账款融资和坏账准备分别为898.09万元、1.32亿元、5507万元和704.66万元，同类项目合计较2018年末仅增加了约3400万元，这跟理论上应该要增加的金额并不相符，大概存在6100万元的差额，也就是说，当期凯旺科技大概有6100万元的含税营收，既没有形成现金流入，也没有经营性债权的支持。

　　巨额现金支出不明

　　除了营业收入数据存在疑点之外，凯旺科技采购数据与相关现金流及经营性债务之间的财务勾稽关系同样存在异常。