今世缘全国化不力背后：热衷于购买理财产品，二股东频繁套现

　　4月以来，白酒板块表现强势，众上市酒企股价接连创新高，“苏酒老二”江苏今世缘酒业股份有限公司（以下简称“今世缘”）也不例外。然而，面对着创出新高的股价，今世缘二股东却加快了减持的步伐，大举卖出股份，持股比例降至5%以下。

　　作为区域性酒企，虽然围绕着“缘文化”营销在江苏省占据一席之地，但今世缘省外扩张的步伐仍然艰难，借道山东本地酒企的计划夭折，经销售布局省外却收效不大，在白酒市场存量博弈的时代里，今世缘如何打开全国市场？

　　超九成收入来源与省内

　　江苏省素有“三沟一河”四大名酒一说，一河即洋河，三沟分别为双沟酒、汤沟酒以及高沟酒。今世缘便是脱胎于曾经的高沟酒，1996年，高沟酒厂为扭转年年亏损的困局，从原有品牌中孵化出了今世缘。

　　此后，今世缘借助“中国人的喜酒”品牌定位，迅速打进婚庆市场，在竞争激烈的白酒市场站稳脚跟，成为“苏酒老二”。

　　据川财证券研报，江苏省白酒消费市场规模约400亿元，从整体竞争格局来看，名酒占据份额高达75%；从各价格带竞争格局来看，次高端酒市场规模约80亿，次高端酒占比约20%，高于全国10%的占比。

　　随着江苏白酒市场消费升级，加上苏酒老大洋河战略重心移至省外，今世缘不断攻城拔寨，业绩呈现高增长的态势。

　　2017-2019年，今世缘的营业收入分别为29.52亿元、37.36亿元、48.7亿元，2018-2019年分别同比增长26.55%、30.35%；同期今世缘归属于上市公司股东的净利润分别为8.96亿元、11.51亿元、14.58亿元，2018-2019年分别同比增长28.45%、26.71%。

　　不过，今世缘高增长背后并非没有隐忧。据媒体报道，专家表示，江苏白酒市场已趋于饱和，洋河、川酒、徽酒等多股势力切割，竞争日趋激烈。如果不积极抓住全国化运营的红利，酒企增长空间将非常狭小。

　　因此，今世缘也在积极探索全国化道路，但收效并不理想。虽然早在2014年上市之时，今世缘就曾表示，公司将逐步扩大国缘、今世缘及高沟品牌的市场份额，推进全国化市场战略。然而，五年过去了。今世缘仍保持超九成收入来源于江苏省内。2017-2019年，今世缘省内收入占比分别为94.62%、94.63%、93.62%。

　　曾收购山东酒企未果

　　为拓展全国布局，今世缘曾两手准备。一种是直接收购省外酒企，试图扎根当地，一种是扩大全国经销商布局，构建经销网络。

　　2018年10月16日，今世缘发布公告称，公司第三届董事会第十六次会议审议通过了《关于收购山东景芝酒业部分股份的议案》，董事会同意收购山东景芝酒业股份有限公司（以下简称“景芝酒业”） 34%—49%股份。

　　公告表示，2018年10月15日，公司与景芝酒业现有大股东“安丘众人兴酒商贸合伙企业（有限合伙）”（以下简称“众人兴酒”）就收购其持有的景芝酒业股份事宜签署《战略合作协议》。

　　但时隔一年之后，该项收购计划折戟沉沙。

　　2019年12月19日，今世缘公告表示，公司以含税6.9 元/股现金收购了景芝酒业小股东持有的557.89万股景芝酒业股份（占景芝酒业总股份数的 4.92%）。

　　但由于今世缘与景芝酒业大股东就收购股份比例、收购后三年的业绩及期间双方的权利义务未能完全达成一致，加上考虑到双方内部文化融合需要时间等因素，董事会决定不再直接收购景芝酒业现有大股东所持景芝酒业股份，对于选择与现有大股东同等交易条件转让的景芝酒业小股东所持 99.53 万股股份本次亦不再实施收购。

　　收购计划最终未执行下去，今世缘选择用设立产业并购基金的方式继续推进景芝项目，并用自有资金2.45亿进行出资。

　　除2018年一起省外酒企收购没有成功外，今世缘寄希望于经销商突破省外布局。2019年，今世缘经销商总数为755个，其中省外425个，省内330个；省外新增187个，省内新增64个。

　　在此背景下，今世缘逐渐加大销售费用的投入，2017-2019年，今世缘的销售费用分别为4.28亿元、5.86亿元、8.53亿元，融易资讯网（www.ironge.com.cn），2018-2019年分别同比增长36.74%、45.64%。

　　在景芝酒业之后，今世缘便没有什么大动作，攒下来的钱都用在购买理财产品上。

　　2019年年报显示，今世缘货币资金充裕，账上趴着16.07亿元，交易性金融资产余额达25.91亿元，占总资产的比例为25.75%。其中，银行理财产品余额为12.15亿元，权益工具投资余额为0.36亿元，债务工具投资余额为13.4亿元。当期今世缘投资收益合计为1.73亿元。

　　凤凰网财经注意到，今世缘比较热衷于购买信托产品，年化收益率多为7%左右。