A股游戏之王世纪华通商誉超百亿，却被冯柳重仓押注，凭什么？

　　中国游戏产业研究院近日发布《2020年第一季度中国游戏产业报告》显示,一季度中国游戏市场规模为732.03亿元，环比增长25.22%，实现阶段性、爆发式增长。 

　　与传统行业经营被迫停滞形成鲜明对比，“宅经济”随着人们在家的时间变长而风生水起，游戏行业相关上市公司在此期间盈利状况可观。 

　　《英才》杂志记者统计，A股市场25家手游概念股里面，仅有两家在一季度产生亏损，也就是说游戏产业上市公司里面92%的公司在今年一季度都实现了正收入，在哀鸿遍野的比惨时代， 构成了一道亮丽的风景线。

　　其实仔细研究这张表就会发现，手游行业符合互联网行业的典型特征：赢家通吃。根据《英才》杂志记者统计，A股手游概念上市公司一季度共实现净利润48.05亿元，其中净利润排名前五的上市公司一季度产生盈利31.45亿元，占整体盈利的65.45%。 

　　如果说强者恒强，那么排名越是靠前的公司理论上应该越受资本的青睐。在这些公司中，一季度净利润最高的世纪华通成为当之无愧的A股游戏之王。 

　　也许你对世纪华通有些许陌生，但是你一定听说过这家公司旗下游戏《传奇》。近日，世纪华通由于被明星基金经理冯柳重仓40亿元后，一度受到资本市场的热捧。 

　　那么冯柳究竟看上世纪华通哪一点？作为普通投资者这个时候能否追涨呢？ 

　　冯柳为何买买买？ 

　　业绩增长强劲并且估值相对合理，也许正是冯柳重仓的理由 

　　在A股市场中，被著名产业集团、投资机构所增持的股票，融易资讯网（www.ironge.com.cn），往往在消息曝光后会有一段猛烈的上涨。久而久之，这成为二级市场默认的“游戏规则”。 

　　例如凯利泰（300326.SH）5月12日发布定增预案，因淡马锡、高瓴资本两大著名投资机构参与，次日公司股价以涨停收盘；凯撒旅业（000796.SZ）4月24日公告，通过定增引入三亚政府、京东、华夏人寿等战略投资者，股价连续上涨接近翻倍。 

　　冯柳参与世纪华通定增也不例外，4月13日世纪华通公告，高毅资产“草根明星基金经理”冯柳管理的产品获配8108万股，获配金额为9.3亿元，次日世纪华通股价上涨9.84%。 

　　实际上，在参与此次定增之前，冯柳所管理的产品通过大宗的方式已经持有世纪华通30亿股票市值。目前，冯柳已持有世纪华通3亿股，占总股本的4.82%。如果按照目前股价12.98元/股来计算，冯柳持仓世纪华通市值大概在39亿元左右。 

　　那么问题来了，为何冯柳会重仓世纪华通？ 

　　想要回答这个问题，首先要弄明白两件事情：一是冯柳的投资风格是什么类型；二是世纪华通当时的情况是否符合冯柳的投资风格。 

　　从公开采访来看，冯柳的投资逻辑总体可归为以下两大类：买入低估的股票或者在价格相对合适的时候买入业绩较好的股票。 

　　那么世纪华通的情况是否符合冯柳的交易习惯呢？ 

　　从增长性来看，世纪华通颇为可观，而且后续发展还有一定想象力。2017年的时候，公司营收不过才35亿元，2018年公司营收翻倍达到81.24亿元，2019年公司营收突破百亿大关，达到了146.9亿元。 

　　其实世纪华通上市的时候主营业务并不是游戏，而是一家以汽车零配件业务为主的公司，之后通过一系列并购，才成为A股游戏龙头。在去年146.9亿的营收中，互联网游戏业务实现营收121.46亿元，同比增长23.91%，占总营收的82.69%，成为世纪华通支柱业务。 

　　世纪华通的并购扩张之路今年依旧在继续，旗下全资子公司点点互动宣布收购郁国祥持有的乐游科技69.2%股份。《英才》杂志记者通过公开资料查阅，发现这家公司“来历不小”，乐游科技旗下产品《Warframe》（星际战甲）已是全球爆款游戏，收购乐游科技无疑为世纪华通在海外布局形成有力补充。加上目前公司正在研发的《龙之谷2》、《庆余年》、《梦色卡司》、《彩虹联萌》、《代号：远征》，一旦其中产生出几个爆款游戏，投资者对于世纪华通的业绩增长就会更加有想象力。 

　　从估值的角度来看，自2016年起世纪华通的估值一直在28-100倍PE徘徊，随着近几年业绩的提升，公司目前估值为29倍PE,处于历史估值相对低位。