生意业务情况生变 华创证券终止收购太平洋证券

　　6月3日晚间，华创阳安（600155，SH；昨日收盘价11.47元）和太平洋（601099，SH；昨日收盘价3.18元）双双发布公告，华创证券终止收购太平洋证券。此事距离去年11月两家宣布走上谈判桌已过去半年时间。

　　华创证券是一家贵州券商，太平洋证券总部在云南，这一收购交易终止意味着云贵券商的“联姻”失败。

　　对生产经营无不利影响

　　2019年11月15日，华创阳安全资子公司华创证券与太平洋证券第一大股东北京嘉裕投资有限公司签署了《关于太平洋证券股份有限公司之股份转让协议》及《关于太平洋证券股份有限公司之表决权委托协议》。协议签署后，华创证券按协议约定向北京嘉裕支付了保证金人民币15亿元，北京嘉裕将持有的5.81亿股太平洋证券股份有限公司股份质押予华创证券。

　　在今年6月3日晚间的公告中，华创证券未说明终止收购太平洋的详细原因，只表示：“鉴于交易环境发生了较大变化，经双方友好协商一致，拟终止此次交易。”同时公司还表示不会对公司的正常生产经营活动产生不利影响。

　　毋庸置疑的是，去年11月的公告中，两家公司都对“联姻”充满了希望。如当时太平洋提示，公司和华创证券均从事综合类证券业务，如本次股份转让最终得以实施，两家证券公司将可能在业务和客户资源等多方面进行合作。

　　业内对华创证券和太平洋的合作也曾充满期待。首先，华创证券注册地在贵州，而太平洋的注册地在云南，自古以来，云贵高原是一家。两家公司的主要收入来源也各自依托于云贵。两家公司也均是民营券商，华创阳安原来是*ST宝硕，后来刘永好旗下新希望化工入主，让*ST宝硕起死回生。

　　太平洋的控股股东北京嘉裕投资有限公司曾经名为“北京华信六合投资有限公司”。根据2018年7月太平洋发布的一则公告，自2010年以来，嘉裕投资的股东均由涂建、郑亿华、张宪、陈爱华4名自然人股东构成，且未发生变动。

　　如果单从“交易环境”来看，事实上从2019年11月15日至2020年6月3日，太平洋二级市场股价变动不大，区间涨幅只有3.55%。两家公司的业绩近期也维持稳定。

　　但嘉裕投资持有太平洋股权只有10.92%。当时就有声音，华创证券仅仅收购太平洋5.87%的股权，嘉裕投资并未完全退出，且会造成太平洋股权更为分散，对太平洋而言是否真的有助于做大做强有待观察。

　　太平洋证券曾连续受罚

　　此外，就太平洋证券本身而言，虽然依托市场活跃业绩尚可，但也出现了多件不省心的事儿。第一大股东北京嘉裕，融易资讯网（www.ironge.com.cn），今年4月初先是被上交所通报批评，5月又被云南证监局出具警示函处罚，原因是说好的增持却没有完成，并且延期增持事项还未经太平洋股东大会审议。

　　2018年7月10日，太平洋发布公告称，嘉裕投资作为太平洋第一大股东，拟在公告披露之日起6个月内增持公司无限售流通股，增持价格不高于3.50元/股，累计增持股份不低于总股本的1%，不高于总股本的5%。

　　2019年1月11日，太平洋公告称，嘉裕投资累计增持太平洋232.17万股股票，占太平洋总股本的0.0341%，未能完成增持计划下限。于是，嘉裕投资将增持计划履行期限延长6个月至2019年7月10日。该延期事项未经太平洋股东大会审议。

　　2019年6月20日，嘉裕投资终止实施增持计划的议案，承诺延期期间一股未增持，依然未能完成增持计划下限。因为此事，嘉裕投资被上交所通报批评，还被云南证监局出具警示函。此外，今年5月太平洋内蒙古分公司也因经纪业务违规被内蒙古证监局责令暂停新开证券账户1年，暂停期间分公司不得新增经纪业务客户。

　　而对华创证券来说，也曾经因为业务不谨慎而蒙受损失。曾经最为市场关注的是神雾系股票质押回购事项，神雾集团分别于2017年7月19日、7月28日和10月10日与华创证券签订了三份股票质押式回购交易协议书，分次质押共计3000万股ST节能（曾用名神雾节能），向华创证券融资共计3.47亿元。之后神雾系债务危机爆发，华创证券蒙受巨额损失。

　　有券商非银行业分析师指出，华创证券和太平洋在业内净资本处于中游，作为区域性券商，两家公司在云贵地区具有优势，但两家公司也在资源获取、人才储备等方面与第一梯队券商相比存在明显短板。券商“联姻”有时候并不能起到“1+1大于2”的效果，就华创证券收购太平洋而言，华创证券即使真的入主太平洋所持股权比例并不高，新旧管理层之间理念能否磨合也不可知，因此对此事终止不应过度解读。