这三年，借壳上市众生相

　　截至5月22日收盘

　　宣布借壳后股价变化

　　借壳上市，作为上市的另一种途径，往往易受到投资者关注。

　　不过随着2016年6月证监会发布“史上最严借壳新规”，并购重组市场趋向理性，追逐热点、跨界并购的现象明显减少，借壳上市的热度也有所降低。

　　从方案数量来看，2015年、2016年启动借壳的公司分别有47家、19家，2017年远低于此前两年，还不到10家，而最后完成借壳上市的更是寥寥无几。

　　据《国际金融报》记者不完全统计，以完成借壳的时间为节点，2017年至今，共有19家公司完成借壳上市，包括东音股份、万邦德、天下秀、爱旭股份、奥赛康、协鑫能科、东方盛虹、贝瑞基因等公司。

　　2017年5月4日，是IPO日报诞生的日子，在成立三周年之际，IPO日报对2017年起借壳上市的公司进行盘点，看看与IPO日报一路成长至今的“新上市公司”的表现。

　　最贵借壳次新股

　　从借壳价格来看，居于首位的分别是三六零借壳江南嘉捷、顺丰控股借壳鼎泰新材、居然之家借壳武汉中商，上述借壳事项的交易价格分别为504亿元、433亿元、357亿元。

　　2017年，三六零100%股权拟作价504.16亿元被置入上市公司，而江南嘉捷的全部资产将作价18.72亿元被置出上市公司。

　　本次借壳交易中，三六零全体股东给出了2017年、2018年、2019年三年内扣非净利润分别不低于22亿元、29亿元、38亿元的业绩承诺，合计高达89亿元。实际上，2017年-2018年，标的公司实现的净利润分别为27.52亿元、35.68亿元，完成率分别为125%、123%。

　　三六零还是近年来借壳上市效率最高的一家公司。

　　2017年9月，江南嘉捷发布重大资产重组继续停牌的公告，称本次重大资产重组的标的资产初步确定为互联网科技、媒体和通信行业的公司。2017年11月2日，江南嘉捷发布重大资产重组预案，同年12月29日，三六零借壳江南嘉捷的交易获得证监会并购重组委的通过，从预案到过会仅仅过去56天。

　　同为行业中的佼佼者，顺丰控股、居然之家的借壳之路（从发布预案到过会）也分别耗费了5个月、10个月。

　　业绩承诺方面，2016年-2018年，标的公司实际实现的净利润为26.43亿元、36.5亿元、33.43亿元，业绩承诺完成率分别为120.96%、129.68%、95.85%。

　　顺丰控股表示，虽然公司在2018年未能完成当年的业绩承诺，但三年累计实现实际净利润为96.37亿元，累计业绩承诺完成率为113.54%。由于累计实现的实际净利润数已达到累计承诺净利润数，根据《盈利预测补偿协议》及其补充协议，交易对方无需向上市公司实施利润补偿。

　　多数完成业绩承诺

　　与一般的定增收购一样，借壳上市也会作出业绩承诺，以确保标的公司估值的合理可信。

　　记者统计发现，多数借壳上市的公司均能完成业绩承诺，而业绩承诺完成率最高的三家公司分别是晶澳科技、领益智造、中公教育。

　　据悉，晶澳太阳能成立于2005年，是一家生产光伏产品的公司，产业链覆盖硅片、电池、组件及光伏电站。成立两年后，晶澳太阳能于美国纳斯达克上市。但由于彼时净利润持续下滑，2018年7月，晶澳太阳能正式私有化，从纳斯达克退市，退市时总市值为23.79亿元。

　　退市一周后，天业通联就宣布，确定与晶澳太阳能进行重组。预案显示，天业通联以75亿元定增收购晶澳太阳能100%股权。

　　在本次交易中，晶澳太阳能作出业绩承诺，2019年至2021年实现扣非归母净利润分别不低于6亿元、6.5亿元、7亿元。从其完成情况来看，2019年晶澳太阳能合并报表中扣非归母净利润12.83亿元，业绩承诺完成率高达213.91%。对此，公司指出，主要原因是公司本报告期国际市场开拓力度加大，出货量增加，毛利润率提高。

　　此外，领益智造和中公教育两年的业绩承诺平均完成率分别为135.18%、126.44%。

　　需要指出的是，领益科技虽然超额完成了业绩承诺，但是上市公司业绩表现却并不尽如人意。借壳江粉磁材后的首年（即2018年），领益智造在营收同比增长133.48%的背景下，归属于上市公司股东的净利润为-6.8亿元，同比下滑140.41%。

　　其中，资产减值损失高达18.06亿元，是造成亏损的主要原因。资产减值损失包括江粉磁材大宗商品贸易业务款计提坏账准备9.51亿元、东方亮彩对金立应收账款计提坏账准备2.05亿元，以及对反向购买原上市公司形成的商誉减值2.86亿元等。

　　借壳白马股爆雷

　　有人欢喜有人愁。在多数借壳上市的公司均能完成业绩承诺的情况下，有那么一家借壳上市的公司突然“爆雷”了。