石基信息：商誉减值风险隐现

　　本刊记者 胡楠／文

　　2019年，石基信息（002153.SZ）实现营业收入36.63亿元，同比增长18.24%；利润总额4.94亿元，同比下降18.70%。

　　对于利润总额与营业收入变动趋势的背离，上市公司在年报中并深入解释。但实际上，早在2016年，石基信息就已经出现了增收不增利的苗头。

　　经营上的“变化”似乎并未引起上市公司的充分重视，石基信息反而依旧不断对外“扩张”寻求业绩增长，然而事与愿违，如此做法并未给上市公司创造丰厚的利润，反而带来了高额的商誉。

　　利润增速下滑

　　2016-2019年，石基信息分别实现营业收入26.63亿元、29.61亿元、30.98亿元、36.63亿元，同比分别增长34.02%、11.21%、4.60%、18.24%；分别实现利润总额4.78亿元、4.84亿元、6.07亿元、4.94亿元，同比分别增长17.98%、1.41%、25.35%、-18.70%。

　　从数值上看，石基信息利润总额增速大体与营业收入增速保持一致，甚至个别年份高于营业收入的增速。

　　但是，高额的利息收入与投资净收益在一定程度上增厚了公司的利润，掩盖了公司利润总额增速逐年下滑的问题。

　　2016-2019年，融易新媒体，上市公司利息收入分别为7342万元、3651万元、1.54亿元、2.03亿元，投资净收益分别为1669万元、5228万元、5731万元、44万元。倘若剔除上述两个因素的影响，上市公司各年利润总额约为3.87亿元、3.96亿元、3.96亿元、2.91亿元，同比分别增长4.46%、2.08%、-0.02%、-26.53%，逐年降低，并于2018年首次实现负增长，2019年更是大幅下降。

　　对外收购稳业绩

　　从绝对值上看，2019年，石基信息营业收入增长5.65亿元，其中新增的自有智能商用设业务实现收入4.96亿元，占总营收增量的87.80%。

　　2019年2月12日，石基信息全资子公司石基商用信息技术有限公司（下称“石基商用”）以4.62亿元受让青岛海信智能商用系统股份有限公司（下称“海信智能商用”）57.75%的股份，合计持有海信智能商用82.75%的股权，并于当年3月1日对其实现并表。

　　海信智能商用的并表，在为上市公司带来营业收入增量的同时，还在一定程度上对冲了公司利润的下滑，据2019年年报，海信智能商用购买日至2019年年末的净利润为3882万元。

　　若非如此，石基信息2019年利润下滑的程度会更加剧烈。

　　有待推敲的毛利率

　　除了利润大幅下滑，石基信息产品的毛利率也同样不容乐观。

　　2016-2019年，上市公司毛利率分别为40.46%、44.63%、44.91%、43.54%，并未出现明显的变化，但具体产品则明显“异常”。

　　同期，上市公司的酒店信息管理系统业务收入分别为7.69亿元、9.11亿元、10.62亿元、11.05亿元，占比分别为28.87%、30.76%、34.28%、30.16%，逐年提升，但该业务毛利率却持续下降，2016-2019年分别为72.58%、73%、67.23%、59.89%，自2017年持续走低，2018年与2019年更是分别大幅下降5.77个百分点与7.34个百分点。

　　相较高技术含量的酒店信息管理系统业务毛利率持续走低，石基信息另一技术含量较低且竞争激烈的产品毛利率却“异常”大幅增长。

　　2019年，上市公司第三方硬件配套业务毛利率为10.29%，相比2018年增长了5.74个百分点，增幅不可谓不大。

　　上市公司第三方硬件配套业务实际就是打印机、耗材、配件以及医疗器械的销售。通过进一步查询，《证券市场周刊》记者发现，石基信息的第三方硬件配套业务销售收入构成中，打印机、耗材、配件的销售占据了绝大部分比重，2015-2017年，公司打印机、耗材及配套硬件销售收入分别为7.45亿元、9.16亿元、8.75亿元，占当期“第三方硬件配套业务”收入的比重分别为83.30%、91.41%、91.95%。

　　同期，打印机、耗材及配件销售业务毛利率分别为9.21%、6.31%、5.77%，医疗企业销售分别为0.76%、1.30%、1.64%，前者毛利率处于明显的下降趋势，后者则常年较低。而且，前者的毛利率变化是影响公司第三方硬件配套业务毛利率的主要因素。

　　2018-2019年，上市公司将上述两业务统计口径合并为第三方硬件配套业务后，各年销售收入分别为11.50亿元、10.92亿元，毛利率分别为4.55%、10.29%。如果按照各分项产品的历史收入权重计算第三方硬件配套业务的平均毛利率，2018年该业务毛利率基本正常，但2019年该业务毛利率的大幅增长则显得十分突兀。

　　从收入规模上看，2019年，石基信息第三方硬件配套业务收入并未出现十分明显的变化，那么其毛利率的“翻倍”大概率有两种情况：第一，公司代理了其他企业高毛利率的产品；第二，公司打印机、耗材及配套硬件产品的毛利率大幅提升。