最新内幕揭秘: 净负债率超170% 市值蒸发近八成！桃色新闻背后 绿地控股烦恼不少

　　这家一度与万科争夺销量冠军的房地产企业如今逐渐掉队，且债务压力依然较大;截至2020年5月20日收盘，其市值已跌至661.95亿元，较峰值时蒸发79%

　　标点财经研究员 黄凤清

　　一则桃色新闻，将绿地控股集团股份有限公司(下称绿地控股，600606.SH)推向了风口浪尖。

　　5月11日，一名自称史睿生的微博用户实名举报绿地集团现任高层陈军与其合法妻子、绿地集团现任员工张雨婷存在不正当关系以及严重经济违纪。

　　五天后，绿地控股集团有限公司(下称绿地集团)微信公众号发出落款为绿地控股集团纪检监察室的声明，称“经初步核实，信中所指陈军非绿地集团高管陈军，而是绿地集团下属京津冀事业部营销部负责人。针对信件反映的相关情况，按照内部相关规定，正在由我集团京津冀事业部纪检监察部门调查核实中。”

　　事件仍在发酵，最终结果尚未可知。而绿地控股所面临的难题，又岂止桃色纠纷这一突然从天而降的“黑天鹅”。

　　作为中国首家以房地产为主业并跻身《财富》世界500强的综合性企业集团，绿地控股的房地产业务疲态渐显。这家一度与万科争夺销量冠军的龙头房企，如今排名已逐渐掉队。尽管营业收入及归属于上市公司股东的净利润(下称归母净利润)增速向上，但归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润(下称扣非净利润)增速却与之背离。而且，其利润总额对投资收益和公允价值变动收益的依赖程度再次上升。

　　债务压力同样不容小觑。截至2019年末，其总负债规模已冲破万亿元，净负债率持续处于高位。短期债务(包括短期借款和一年内到期的流动负债)破千亿，货币资金与之存在较大缺口。

　　而更难以面对投资者的是，该公司市值严重缩水。绿地控股借壳金丰投资于2015年8月18日正式登陆A股，当日市值最高时接近3158亿元，收盘时市值为2669.69亿元，成为A股房企之首。然而上市即巅峰，绿地控股市值跟随股价一路向下。截至2020年5月20日收盘，其市值已跌至661.95亿元，较峰值时蒸发79%，且远落后于万科A(000002.SZ)、保利地产(600048.SH)等同行。

　　房地产业务现疲态

　　2019年年报显示，绿地控股去年全年实现营业总收入4280.83亿元，同比增长22.75%;实现归母净利润147.43亿元，同比增长29.61%;扣非净利润为126.95亿元，同比增长15.28%。

　　标点财经研究员注意到，其扣非净利润增速不仅低于营收增速及归母净利润增速，且与后两者的变动趋势出现明显背离：2017年—2019年其营业总收入增速依次为17.39%、20.08%、22.75%，归母净利润增速依次为25.40%、25.86%、29.61%，均呈渐升之势;而扣非净利润增速依次为33.67%、20.58%、15.28%，呈现出逐年下滑的趋势。

　　绿地控股2018年、2019年扣非净利润增速持续下滑

　　数据来源：Wind

　　近年来，绿地控股致力于多元化发展，融易新媒体，形成了以房地产、基建为主业，金融、消费等综合产业并举发展的企业格局。但房地产依然是该公司的核心主导产业，在其2019年的主营业务收入中，房地产及相关产业的营业收入为1943.26亿元，是公司营业收入的第一大来源。其次是建筑及相关产业，营业收入为1884.86亿元。此外，商品销售及相关产业实现营业收入472.75亿元，其他收入299.39亿元。从毛利率上来看，只有房地产及相关产业的毛利率较高，达到27.58%，而建筑及相关产业、商品销售及相关产业的毛利率分别只有4.31%、3.48%。可见，房地产及相关产业是当前绿地控股毛利最主要的贡献者。

　　但始终作为绿地控股主业的房地产板块，已显露出颓势。2019年其合同销售金额为3880 亿元，与2018年几乎持平;合同销售面积为3257万平方米，同比减少11%。这固然与行业环境有关，在“房住不炒”政策主基调下，房地产行业整体销售规模增速放缓。但是，同期保利地产、新城控股(601155.SH)、中国恒大(3333.HK)、中国海外发展(0688.HK)等大型房企的销售规模均有较大幅度增长，与绿地控股形成鲜明对比。

　　克而瑞研究中心发布的《2019年中国房地产企业销售TOP200排行榜》显示，绿地控股全口径销售金额排名第6;权益销售金额排名第5，较2018年下降1位。到了2020年，同样是克而瑞发布的榜单显示，1—4月，不管是以全口径金额计算还是以权益金额计算，绿地控股均排名第7。而在2014年，绿地一度是榜首的有力竞争者。

　　投资收益占利润总额29%