今天重大新闻： 毛利率仅1.21%，三项主营业务亏损！这家金融机构上市首份年报遭问询

　　2019年，南华期货营业收入同比大增107.91%，归母净利润却下降34.86%。其资产管理、境外金融服务、公募基金三项业务毛利分别为-647.39万元、-337.1万元和-477.47万元

　　《投资时报》研究员 沈晏

　　期货圈似乎从未像现在这样热闹。

　　4月20日深夜，有关“油价暴跌”的消息迅速刷屏。次日凌晨，美国原油期货5月合约价跌为负数，收于令人瞠目结舌的每桶-37.63美元，这是纽约商品交易所1983年开设轻质原油期货交易以来从未出现过的景象。

　　在这“活久见”历史时刻之后，中国银行（601988.SH）原油宝投资者本金亏光还倒欠银行钱的“重磅炸弹”，更是闹得沸沸扬扬，让人们对期货市场的关注度骤然升温。

　　将目光投向国内期货行业，当前在A股上市的期货公司只有两家，分别是南华期货股份有限公司（下称南华期货，603093.SH）和瑞达期货股份有限公司（下称瑞达期货，002961.SZ），分别于2019年8月和9月上市,前者是A股首家上市期货公司。不过，两家公司日前披露的上市后首份年报，却并没有给投资者带来多少惊喜。

　　从2019年年报来看，两家公司的营业收入均实现100%以上的同比增幅，但是盈利状况却相对疲弱，瑞达期货归母净利润仅增长5.3%，南华期货这一指标更是下降35.84%。

　　对于南华期货增收不增利的问题，上海证券交易所下发问询函要求公司说明原因，此外，该公司的存货、应付账款、预收账款几项指标由于计提比例过低或者未作计提，也引起交易所的疑问。

　　4月15日，南华期货对上交所的问询回复称，2019年度，公司毛利同比下滑主要系期货经纪业务、资产管理业务、境外金融服务业务下滑所致。

　　无风不起浪。南华期货交出的成绩单背后，隐藏着怎样的问题？

　　南华期货近三年归母净利润 （单位：亿元）

　　数据来源：南华期货年报

　　为何增收不增利？

　　事实上，南华期货并非首年出现增收不增利的情况。

　　年报显示，该公司2017年至2019年营业收入分别为20.39亿元、45.87亿元、95.38亿元，净利润分别为1.79亿元、1.24亿元、0.79亿元。可以看出，南华期货营业收入逐年大幅增长的同时，归母净利润却呈现缩水态势。2018年和2019年，其营业收入分别增长124.94%、107.91%，归母净利润则分别下滑30.67%、35.84%。2019年四季度，融易新媒体，该公司出现155.73万元亏损。

　　这种反常状况，在南华期货发布上市后首份年报之时引起了监管部门的关注。

　　4月8日，南华期货公告称收到上交所《关于南华期货股份有限公司2019年年度报告的信息披露监管问询函》，针对经营业绩，该问询函要求南华期货补充披露：第一，结合各项业务的收入结构、成本费用及毛利变化情况等，说明公司出现增收不增利的主要原因，是否与行业整体趋势一致；第二，四季度业绩出现亏损的原因,公司业务开展的合规和风控体系是否健全，风险敞口是否可控。

　　南华期货于4月15日发布的回复称，2019年公司营业收入大幅增长，主要系全资子公司浙江南华资本管理有限公司（下称南华资本）开展风险管理业务中的基差贸易产生的配套贸易收入大幅增长，导致“其他业务收入”科目中的贸易收入与“其他业务支出”中该类业务涉及的贸易成本同步波动，且贸易收入及贸易成本的变化对报告期内公司毛利影响较小。若剔除贸易收入及贸易成本的影响，即按净额法核算公司贸易收入，则2019年度，公司营业收入（净额法）为5.91亿元，同比下降1.83%，与毛利变动方向相同。

　　至于去年四季度亏损的原因，南华期货称主要系南华资本亏损所致。南华资本第四季度亏损主要因公允价值变动收益大幅下降，为-1739.32万元。

　　2019年南华期货主营业务分行业情况

　　数据来源：南华期货2019年年报

　　三项业务亏损

　　《投资时报》研究员注意到，南华期货一些主营业务毛利率水平偏低，甚至出现“赔本赚吆喝”的尴尬。

　　2019年年报显示，南华期货总体毛利率水平仅有1.21%，比上年减少2.4个百分点，而目前银行一年期定期存款的基准利率为1.5%。

　　南华期货的主要业务包括期货经纪业务、期货投资咨询业务、资产管理业务、风险管理业务、境外金融服务业务及公募基金业务等。