行业周期上行趋势已形成！冯柳连续7季重仓！王园园两只基金持续加仓

　　

　　文丨刘增禄

　　

　　近日，国内生猪价格持续上涨，多地区突破了8元。与之相呼应的，A股猪肉概念股股价也不断上行， 5月以来，广弘控股股价累计大涨超20%(见图1)，正弘科技、东瑞股份等公司涨幅也均超过了10%。

　　

　　生猪价格的上涨，一方面来自养殖端的挺价惜售。5月上旬末端，猪价一度跌破8元，养殖利润缩水之后，挺价意愿逐渐增强，叠加去年冬季北方生猪产能被受较大损失，使得当前可供出栏生猪数量整体缩水，致使屠企收猪难度增加。

　　

　　另一方面则是需求端的回暖。当前市场上各地猪肉价格并不贵，普通猪肉整体维持在15元左右，筒骨的价格在10元左右，精致排骨的价格也不过30元左右，而且随着时间的推移，融易新媒体消息，居民家中囤积的腊肉、腊肠和冻肉也基本消耗差不多了，市场对鲜肉的需求量增加，为生猪价格的上涨提供了较强动力。

　　

　　德邦证券认为，猪肉价格有望打开上涨空间。从供给端来看，截至3月，能繁母猪存栏连续第9个月下降，是2020年12月以来首次降至4000万头以下，供给去化持续推进，若以持续去化起始时点2022年12月的4390万头为基础计算，去化幅度达9.07%，若以前期最高点2021年6月的4564万头为基础计算，去化幅度达12.53%。

　　

　　以历史为参照，上一次能繁母猪存栏从高位去化至4000万头以下发生在2015年4月，自2013年8月起持续去化幅度达20.79%，去化幅度比本轮大一倍左右，2015年4月后3个月猪肉价格上涨了25.62%，12个月猪肉价格上涨了46.55%，若简单以去化幅度的一半来推算，本轮供给去化后3个月猪肉价格有约12个百分点的潜在涨价空间，后12个月猪肉价格有约24个百分点的潜在涨价空间。

　　

　　即便猪肉平均批发价后续仍在当前水平的20元/公斤-21元/公斤之间波动，考虑到去年5月-7月猪肉价格持续在20元/公斤以下运行，假设未来三个月猪肉平均批发价持续在20.5元/公斤的水平，对应未来四个月平均同比涨幅也有6.62%，以2014年11月至今的数据回归测算，猪肉价格同比上涨1个百分点能够拉动CPI同比增速上升0.018个百分点，猪肉价格6.62%的同比涨幅能够拉动未来三个月CPI同比增速上升0.12个百分点，而若未来三个月猪肉价格环比上涨12个百分点，则同比平均涨幅能够达到15%左右，拉动未来三个月CPI同比增速上升0.27个百分点。

　　

　　结合上市公司业绩来看，尽管今年一季度生猪养殖股仍多数为亏损状态，但相较去年年度，已经出现明显好转。

　　

　　如顺鑫农业，2023年度，公司归母净利润亏损了2.96亿元，而今年一季度，公司归母净利润已成功扭亏，实现了4.51亿元的盈利，同比增长幅度为37.42%。再如罗牛山，今年首季盈利1.1亿元，同比增长128.81%，而2023年度，公司则亏损了4.94亿元(见表1)。

　　

　　券商们也看好生猪产能去化对产业未来的积极影响。

　　

　　万联证券认为，生猪产能延续去化态势，预计生猪供给收缩有望贯穿2024年整年。当前时点，随着端午节等消费旺季的到来，生猪价格有望逐季上行，叠加生猪养殖成本的下降，生猪养殖利润有望逐季提升。

　　

　　中航证券表示，近期生猪价格稳中有升，随着供给趋势收缩、需求季节回暖，生猪价格有望向上演绎，可以关注猪价超预期上行带来的板块催化。生猪供给周期性收缩、需求季节性抬升，生猪周期上行趋势已成。

　　

　　《趋势交易大时代》的彭祖则表示，当前内资没有增量，外资也不敢冒然进攻。AI科技(AI的本质是看美股，抬头看美股，不要低头走路)复苏方向调整，资金又回到红利高股息(煤炭等)。另外就是行情不好“猪肉”来凑，市场总是如此推进的。

　　

　　结合机构持仓情况统计，也有多家生猪养殖公司今年以来得到了机构资金的集中青睐。如牧原股份、温氏股份，今年一季度末对其进行重仓的机构家数均在200家以上；巨星农牧的持股机构家数也超过了百家；华统股份、唐人神等公司则相继得到了超50只机构产品的同时重仓。

　　

　　以巨星农牧为例，其最新前十大股东名单中，第四位至第十位全部来自公募基金。且从持仓变动情况来看，两只基金进行了继续增仓，两只基金完成了新进重仓，增持明显多于减持(见图2)。

　　

　　唐人神的前十大股东中，则有8位来自机构，不仅包含了摩根健康品质生活混合型公募基金，还有社保基金17042组合、基本养老保险基金一二零五组合等“国家队”资金和陆股通资金香港中央结算有限公司，由富国消费主题基金经理王园园管理的两只产品也均在其中。且除了香港中央结算有限公司有所减持外，其余机构均对其进行了增仓或新进重仓等操作(见图3)。

　　

　　同时涉及白酒与猪肉概念的顺鑫农业，则是长期得到了高毅资产明星基金经理冯柳的认可，自2022年三季度末首次现身公司大股东名单以来，目前已对其进行了7个财报期的重仓，且持股过程中从未进行过减持(见图4)。

　　

　　(文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。)

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