杨德龙：巴菲特坚持在能力圈范围内做投资 不懂的领域坚决不投

　　5月4日在奥马哈举办的2024年巴菲特股东大会，为全球投资者奉献了一场思想盛宴。今年是芒格去世后召开的第一次股东大会，离开了芒格，巴菲特还是有些伤感，但是并没有影响到巴菲特的真知灼见。会议开始后，大家对芒格进行了缅怀，先播放了一段短片，怀念芒格的生平以及他和巴菲特之间的交往，令人动容。播放完短片之后，巴菲特要求全场灯光打开，大家站起来向芒格致敬，表达对芒格的敬仰之情。

　　因为芒格的思想确实影响了一代又一代的人，很多人都是读着巴菲特和芒格的书进入到投资领域的，如果没有芒格，巴菲特也很难取得这么大的投资成就。所以巴菲特在怀念芒格的时候说，自从遇到了芒格，我才真正从猿变成了人，对芒格的贡献极度肯定。

　　巴菲特在投资理念上一直崇尚做好公司的股东，与伟大的企业一起成长，所以一直坚持买好公司，这一点是受到了芒格的影响。因为格雷厄姆崇尚买便宜的公司，但是芒格告诉巴菲特，如果仅仅买便宜的公司，很难获得长期伟大的回报，更多的是小的回报；只有与伟大的企业一起成长，才能获得长期好的回报。所以巴菲特后来买入的一些像可口可乐以及苹果等公司，都是在价格已经涨了不少，并且市值已经很大的时候买入的，但并不影响后来又涨了很多倍，给巴菲特贡献了巨大的浮盈。特别是苹果，巴菲特买苹果的时候，苹果已经是世界上市值最大的公司，达到1万亿美元。巴菲特并不是在市场低点买的，而是在苹果已经涨了很多倍的时候，但是苹果给巴菲特依然贡献了上千亿美元的利润。这是因为苹果是一个消费白马股，所以巴菲特敢于重仓。

　　这也给我们带来很大的启示，我们在投资上如果买入的是好的公司，那么即使这个公司可能已经成长为一个较大的企业，但由于它未来的业绩还会继续增长，所以仍然能够给投资者带来比较大的回报。通过买伟大的公司，与好公司一起成长，才能真正实现复利增长。

　　在回答投资者问题的时候，巴菲特明确讲到，因为他对美国的市场规则比较了解，所以他主要的投资都在美国。而美国的公司很多也都是跨国公司，实际上是在全世界经营，所以他投资了很多美国的跨国公司，相当于投资了全球。

　　之前巴菲特对中国股票两次出手，均获得了10倍以上的回报，很多人抱怨在中国股票投资上赚不到钱，但实际上巴菲特出手两次，就获得了这么大的回报，说明我们还是要有正确的选股方法，在正确的时机进行配置，才能获得巨大的回报。

　　本次股东大会上，巴菲特对未来依然表达了看多的观点。但他在实际行动上确实也在逐步的减持一些美股，一季度大概减持了200多亿美元。这是巴菲特一贯的风格，市场越涨他越减，这样在市场出现泡沫的时候，他会兑现一部分利润，从而能够规避掉一些大跌的风险。这值得我们学习。

　　巴菲特经常说的一句话就是战胜贪婪、战胜恐惧。那如何战胜贪婪，战胜恐惧呢？就是要在市场上涨的过程中逐步获利了结一部分，等到下跌的时候，就不会有那么高的仓位。反之当市场出现比较大的下跌，例如出现恐慌性抛售，这时候反而是越跌越买，摊薄成本，这样才能从中长期真正获得好的投资回报。

　　当然克服贪婪和恐惧并非易事，因为很多人是无法克服恐慌心理的，特别在市场经过长期下跌之后，在当前这个时期，提价值投资是非常重要的一个起始点。因为经过三年的下跌，A股和港股均处于历史大底附近的位置，很多好的资产打折出售，这个时候大家能不能坚持价值投资，能不能在市场低点进行布局，非常重要。所以这次参加巴菲特股东大会，我最大的感受就是，要想做好价值投资，一定要敢于逆向布局，敢于选择好公司来进行配置，只有这样才能获得超额收益。如果在市场出现上涨之后再去布局，很可能错失良机，现在也是取得超额收益的一个好时机。

　　今年有接近4万人参会，人数再创新高，这反映出大家对巴菲特价值投资理念非常认可，但真正能做到的人却比较少。巴菲特也经常说，价值投资在任何市场都属于少数派，因为很多人难以做到。希望大家在当前这个位置，能够坚持价值投资理念，坚持从基本面出发，选择一些好的股票、好的基金，耐心持有，等待价值回归，从而抓住这一轮结构性牛市行情的机会。

　　和往年相比，今年巴菲特股东大会没有芒格的参与，巴菲特略有伤感。他对芒格是无限的思念，在回答投资者问题的时候，他习惯性地说了那句，查理，你怎么看？但是坐在他旁边的已经不是查理·芒格，而是他指定的接班人格雷格·阿贝尔。他马上改口说，因为我习惯了，所以又叫了查理。然后阿贝尔幽默地说，能成为查理·芒格是我的荣耀。这次大会巴菲特说的都比较保守谨慎，以往都是芒格来负责补刀，讲一些很犀利的观点。今年因为没有芒格的存在，所以他的观点相对来说是比较谨慎的。