广发基金陈韫中：系统思考，把握周期，布局时代主题

在风格多元、人才众多的广发基金权益团队里，有不少年轻的基金经理都以挑选优质个股见长。

　　

其中，国际业务部基金经理陈韫中，在风格上属于自下而上选股。但他的方法并不是漫天撒网式的跑动、调研，而是要先把握住大的成长主题，再从主题确定到赛道(行业)和标的(个股)。

　　

“对投资机会的把握，重要的不是通过调研了解最新动态，而是根据产业属性进行系统性思考。一定要先把行业周期处于什么阶段、未来的中长期趋势弄清楚，才能趋利避害找到关键板块，并确定到最优质的成长股。”

　　

先有大纲，纲举而目张，这是陈韫中的方法。他是如何听取社会的潮声，从大视角入手，把握和布局时代主题？他又如何看待新兴产业的长期机会？

　　

龙年之初，我们对话了陈韫中，深入了解了这位“选股派”基金经理的成长路径及投资方法论。

　　

01

　　

从昆明到达勒姆，吸吮跨学科知识

　　

在投资中作风老练的陈韫中，其实是个“90后”。

　　

他于1990年出生在云南昆明，十八岁时考上了中国人民大学会计学专业。由于大三时的交换生经历，陈韫中在研究生阶段选择去老牌名校杜克大学攻读环境经济与政策专业。

　　

在北卡罗来纳州的达勒姆(杜克大学校址)，除本学院之外，他还要去经济学院、商学院、法学院上课，学习经济、能源技术、环境技术、法律等方向的专业课程。

　　

求学的几年间，陈韫中以高涨的热情参加各类专业的课程，吮吸可能得到的各种知识，并快速地学习、消化。

　　

这个学生时代快速提高的过程，和他日后形成的“研究—消化—投资”的投研方法论，有不少相似之处。

　　

2016年2月，陈韫中入职上海一家知名私募机构，任职TMT行业研究员，开始了投研生涯。

　　

此时的陈韫中，虽然还是略显生涩的年轻人，但他很快发现了自己的优势——对投资的热爱，以及充沛的好奇心。

　　

他“痴迷”于探究公司价值背后真正的驱动因素，从微观的公司经营，到中观的行业周期，再到宏观的产业变化，将无数的案例分析沉淀为自己的认知，并慢慢地积累迭代自己的投研框架。经过在TMT领域的深耕，他渐渐成为了公司熟悉、同行了解、基金经理信任的研究员。

　　

小时候的陈韫中曾经非常“社恐”，相比于和同龄人嬉戏，他更乐于在自己的书桌前思考、钻研感兴趣的话题。

　　

这种“沉得住”的性格，帮助他养成了独立思考、善于观察和总结的研究特点。

　　

例如，他在研究产业趋势时发现，电子、半导体、面板等行业在中国台湾地区有着深厚的发展土壤，于是，他开始每个月及时跟踪当地企业披露的订单数据，仔细观察这些行业中龙头企业的成长历程。

　　

为了提升研究效率，他按照思维导图的方式画了全球半导体产业的增长图，勾勒了晶圆设计、晶圆制造、晶圆封测、设备材料等不同环节的产业比较框架。

　　

在外行看起来纷繁复杂的半导体产业，落地到陈韫中绘制的产业图谱中，却遭剖析得清晰而透彻，这在后续他对半导体产业的周期拐点的预判中，起到了非常大的作用。

　　

得益于扎实的产业研究，陈韫中逐步形成了对行业本质规律的认知，为日后的投资选股打下了基础。

　　

02

　　

交叉验证，前瞻把握产业趋势

　　

2019年初，陈韫中加入广发基金研究发展部，主要负责电子行业。

　　

基于前期的认知沉淀和对行业周期的深刻洞察，2019年年中，时任半导体研究员的陈韫中，对半导体行业的产业趋势做出了前瞻性的预判，在内部给出了超配的研究建议。

　　

这个决定背后的依据，是陈韫中观察到了两个核心数据的好转，以及半导体国产替代进度的加快。

　　

一方面，他通过对芯片代工龙头台积电的跟踪，及时观测到产业出现了边际变化，加上存储器市场见底，模拟芯片厂商订单回暖，他预判行业或在当年二季度迎来拐点。

　　

另一方面，当时国内半导体行业面临的贸易环境正在发生变化，陈韫中认为，在悲观的氛围下，反而会孕育国产替代的机会。

　　

正如其分析，半导体在随后的近两年里迎来了一波大行情，他也因此幸运地赶上了职业生涯的一大转折点。

　　

2021年9月，陈韫中从研究转为投资，在国际业务部担任基金经理，管理广发中小盘精选。这一年，他再次先于市场感知到了行业周期下行的信号。