广发基金陈韫中：系统思考，把握周期，布局时代主题(3)

对于投资机会的把握，重要的不是通过调研了解最新的动态，而是根据产业属性进行“系统性思考”。一定要把行业周期处于什么阶段搞清楚，对未来的中长期趋势有清晰的研判。只有弄清这些，方能趋利避害找到关键板块，并确定到最优质的成长股。

　　

例如，2022年特斯拉的人形机器人面世后，陈韫中就借鉴苹果手机产业链的研究方法，对产业的发展动向进行分析。得到的结论是，未来如果这个产品或类似产品走向产业化，很有可能会诞生超过手机和汽车的新增市场。同时，中国具有发展高端制造业的良好土壤，一旦产业落地，本土的优秀公司绝不会缺席。

　　

因此，他在组合中布局了相关标的，并在2022年二季度取得了不错的收获。

　　

2.主题在先，赛道在后

　　

陈韫中的投资风格，整体属于自下而上选股。但他的方法并不是漫天撒网式的跑动、调研，而是要先把握住大的成长主题，再从主题确定到赛道(行业)和标的(个股)。

　　

先有大纲，纲举而目张，这是陈韫中的方法。

　　

陈韫中还认为，适合当下环境的主题投资并不是短期炒作，而是在对时局和社会发展有足够深刻的洞察后，找到真正能够“不断进化及成长”并且最终实现“落地”的主题。

　　

从行业发展看，不少热门行业也是如此孕育的。最开始是主题投资，随着时势的推移，部分公司开始兑现之前市场对其新产品和新技术的期待，体现在财务报表上，则是出现了首次非线性成长，最终行业迎来大爆发，变成了全市场趋之若鹜的核心资产。

　　

还是以半导体为例，在2016年时，这个行业的标的不少包含概念炒作的“水分”，但在2018、2019年，半导体逐步成为了主流投资赛道，具有非常明显的特征——业绩。

　　

这个过程让陈韫中意识到：有些主题就是可以长大的“种子”，需要投资者从早周期入手，分析哪些“种子”以后可能长成参天大树。

　　

半导体就是如此，它的潜在市场空间大，商业模式好，产业链各环节对其依赖性高，且国内有极强的本地化需求，经历了一轮轮的起伏、涤荡、筛选、成长，最终从2018年以前的主题成为了2019年之后的主流成长赛道。

　　

3. 追逐“超级机会”

　　

成长股中的超级机会，最令人关注。陈韫中的目标就是寻找这种超级机会。

　　

结合其八年研究新兴行业的心得，他认为，行业性的超级机会，往往有两个共性的特征：一是通常出现在新兴产业，例如TMT、新能源、机械军工等偏科技制造的成长行业，都曾涌现过非线性快速成长的优质企业，股价出现了几倍甚至是几十倍的涨幅。

　　

二是在科技产业“从0到1”的阶段，进行深入的产业研究将变得更加重要。如果投资人没有“从0到1”的参与经验和产业认知，想要在后续“从1到10”的过程中受益，将会变得非常困难。

　　

当一个原来完全没有业绩的行业里，突然出现一个有业绩的公司，那是重大的信号。而如果一个行业里的公司批量出业绩，一定要对这个赛道进行重点分析和研究。这是因为当三个、五个、十个公司都出业绩后，这样的行业就会变成赛道。

　　

成长股“出业绩并且大幅跑赢其他板块”的阶段，可能就发生在三、四个季度里，所以一定要提前研究。如果对行业没有预先判断、持续跟踪调研并及时形成结论，就无法抓住“超级机会”。

　　

自下而上和自上而下相结合，保持系统思考，把握行业周期，布局时代主题，这就是“选股派”陈韫中的投资风格。如果你也认同他的投资理念，不妨关注。

　　

风险提示：观点仅供参考，会因市场因素变化而变化，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资须谨慎。