国寿安保基金桑迎：风险管理是固收投资的重要前提 20年从业 一位坦率的固收老将

　　固收投资是一件细水长流的工作，产品的表现更与基金经理的“能力圈”息息相关。而如果说，一名优秀固收基金经理有什么特质？那么第一条就是风险意识、第二条是严谨、第三条则是细致。而上述特质只能在投资生涯中通过时间洗礼一点点沉淀和积累而来。

　　事实上，桑迎是一个直率的人，作为一名长期负责低波动产品的基金经理。他在一次次投资的实际操作执行中，一点点地积累起了“不菲”的收益率。谈及作为一名基金经理的长期目标时，桑迎并没有用太多华丽的辞藻，而是用“活着”来形容。但这简单“活着”二字对于这位拥有20年投资交易经验、历经固收市场多轮牛熊的基金经理而言显然包含着太多的思考和意味。

　　他解释道，在“活着”的前提下要实现为投资者带来回报这一目标，首先，需要不断修炼内功，提升和拓展自己的能力圈。其次，要时刻保持为持有人尽责的工作态度和标准。最后还需要不断反思投资过程中的不足，努力完善自己的框架。他自己也在每天为实现这一目标而不断努力。

　　多手段对冲市场波动

　　交易员出身的桑迎早在2002年便参加工作，成为一名金融市场从业者。

　　公开资料显示，他于2002年7月至2003年8月，任职于交通银行北京分行，担任交易员；2004年11月至2008年1月，任职于华夏银行总行资金部，担任交易员；2008年2月至2013年12月，任职于嘉实基金，历任交易员、基金经理。2013年12月加入国寿安保基金管理有限公司，截至2022年9月30日，桑迎在管产品规模近600亿元。

　　而拥有20年投资交易经验、历经固收市场多轮牛熊的他，对风险和收益有着切实体验和深刻认识，这也为他成为资深固收经理奠定了坚实的基础。

　　谈及所管产品的主要收益来源时，桑迎表示，“固收产品的主要收益来源就是持有资产的利息收益，重中之重是要明确基金能承担何种风险后，才能在可承受的风险层级中选择具有最佳性价比的资产进行投资。”

　　相比权益类基金，固收产品的回报区间差异较小，在不去冒“非对称风险”的前提下，收益率往往都是通过每一个细致的环节多“抠”几个BP出来的。因此，这需要基金经理更加细心、更加严谨，桑迎把这些归因于精细操作。

　　首先，他认为即便一个小波段的机会，在充分考虑风险的条件下，只要能做出收益，也不能放弃。不以利小而不为，不断寻找增厚组合收益的机会；其次，则尽量降低融资和交易成本。而在长期的投资交易生涯中，在精细操作向“内”求的同时，桑迎也在不断向“外”拓展自己的能力圈，在这个过程中，其投资框架也逐渐丰富起来，涵盖了宏观、中观、微观。

　　桑迎表示，在做具体产品投资时，有时像盖房子，我们先要搭建好房子的四梁八柱，这些支柱涵盖了久期、杠杆、利率信用配比、信用债的行业和评级分布等方面。搭建好一个大的结构后，基本上能够框定组合的收益率水平区间。其次，我们根据对市场的研判进行一些精细化的调整，努力增加一些收益。

　　近年来，由于股市调整带来的避险需求、中长久期债券不确定性增加、货币基金收益率一再下降等客观因素叠加，具有“低波动、稳收益”等特点的中短债基金产品受到了广大投资者青睐，桑迎管理的国寿安保尊弘短债正是这样一类产品。

　　回顾产品成立的初衷时，桑迎一再表示，“我们的目标是力争打造一款能在控制回撤基础上为客户带来预期高于货币基金回报的产品。”

　　他指出，“与此前管理的货币基金相比，短债基金最大的不同是估值方式带来的变化，货币基金是摊余成本法估值，基金净值维持1元，而短债基金是市价估值，净值随着市场波动而变化。货币基金在投资期限，投资产品，流动性储备等方面的限制均比短债基金严格。相对而言，投资条款相对宽松的短债基金在杠杆、投资范围等方面均具有一定潜在优势。正是这一典型的”货币+特性，成为了近年来短债基金被越来越多投资者接受的主要原因。

　　从实际运行情况看，今年以来，桑迎将债券投资的性价比发挥到极致。以国寿安保尊弘短债债券A为例，截至2022年三季度末，回溯近三个月、近六个月和近一年，该基金业绩均实现正收益，为投资者创造了良好的持有体验。而从收益角度出发，银河证券数据显示，截至2022年12月9日，该产品过去1年净值增长率在75只同类基金(银河证券三级分类-短期纯债型A类)中排名第4位。

　　时刻牢记“君子不立危墙之下”

　　所谓“君子不立危墙之下”，在谈及对风险的认识方面，桑迎如是表示。