博时明星基金经理肖瑞瑾：跨年的首选主线是这个，这一环节最受益

　　

　　本刊编辑部 | 张桔

　　

　　编者按

　　

　　近期，二级市场吹响跨年行情的军号，机关跨年行情剑指何方呢？

　　

　　克日，接管《红周刊》专访的博时基金司理肖瑞瑾暗示：“机关要环绕数字经济+、安详、低碳、内需四个偏向。”

　　

　　他暗示，当下市场的信创观念，是数字经济+的低级阶段，是指已经普遍产生的国产化替代。可是更多看数字经济+对传统行业正举办影响深远的改革进级。

　　

　　挖掘这个板块的时机，可以从政策、空间、壁垒、弹性四个角度判定。

　　

　　以基本软件操纵系统为例，当下处于政策敦促的改换周期，以当前小我私家电脑和处事器保有局限计较，市场空间近千亿元。同时海内从事操纵系统的企业数量仅为个位数，大都是有政策优势的体制内企业，壁垒较高。同时基本软件的边际本钱险些是零，利润弹性大。投资者在选择个股时，应首先对行业举办深度研究，再以此思路对企业竞争力举办仔细甄别。

　　

　　将来市场仍是布局牛

　　

　　3-5年制造业会有更多政策支持

　　

　　《红周刊》：从在管产物时间最长的博时回报三季报看，您对重仓股变更较量大，主要减仓半导体、新能源、光伏；加仓军工、电子、风电。原因安在？

　　

　　肖瑞瑾：半导体内部有许多种别，有些是跟宏观经济需求相关的周期半导体；尚有是跟国产化相关的半导体。我们按照其所处差异财富周期举办了相应调解。

　　

　　别的，减仓新能源，主要是看到汽车的销量在7月后转弱，电动车渗透率已较高；减持光伏，是因为从西欧需求看，9月开始我们的光伏组件出口金额的增速环比下降。

　　

　　我认为这两个减仓的行业景气度在走弱，相应增加了军工持仓。别的持有一些风电标的是因为风电行业的出海逻辑，海内做风机、零部件制造的企业今朝处在景气度向上但估值偏低的位置。

　　

　　《红周刊》：近期股市呈现一轮强劲反弹，“牛市上路”的呼声再出。您怎么看？在代价与生长的较劲中，天平会向哪一方倾斜呢？

　　

　　肖瑞瑾：纵然有牛市，也跟2007、2008年以及2014、2015年的牛市纷歧样。此刻A股有高出5000家上市企业，很难呈现全面性牛市。将来，跟着A股上市公司数量越来越多，投资人素养程度晋升也很快，因此不会有全面性的牛市，而是布局性的牛市。

　　

　　别的，美国也有近5000家上市企业，但美国主要指数涨幅很好，中小盘个股涨势并欠好，2020年、2021年还呈现下跌。

　　

　　至于代价与生长，两者并非对立。复盘2019年~2021年这波周期“宁指数”和“茅指数”的较劲，背后反应的是制造业进级趋势和消费进级趋势的成长，两者并不抵牾。

　　

　　至于资金会在哪边倾斜，我判定在将来3~5年时间中，制造业得到的政策扶持会更多一些。因为这一轮疫情对海内消费有必然影响，好比住民外出就餐意愿下降。但制造业今朝处于要害时期，国度扶持力度很大，政策优惠也许多，制造业是我们出口创汇的焦点部分。“宁指数”代表的中国优势制造业，包罗新能源车、光伏、风电储能、军工等等，处在不变向上的成长周期。

　　

　　《红周刊》：3000点底部区域获得机构遍及共鸣，从业绩底角度您看到哪些行业时机地址？出格是政策支持的信创板块，是否有足够业绩背书呢？

　　

　　肖瑞瑾：信创是数字经济+的低级阶段，从业绩角度，我估量将来一个季度，信创或许率看不到较量强的业绩反转。当下市场上涨不是业绩驱动的生长，而是政策预期驱动的生长，可能说是台账预期驱动的上涨。

　　

　　什么叫做台账？就是一些主要的企业在年底时把第二年的需求先报上去，收集下一年的需求。当前主要客户是国企、央企、党政军一些部分，他们都是每年年底报台账，次年一、二季度开始举办预算支出，届时才气看到相关企业的产物发货，因此业绩是滞后的，所以我认为在来岁一、二季度才气看到业绩。

　　

　　至于行业时机，我调查到有些行业处于业绩底部。好比因为美元加息、宏观经济周期向下、跌了较量多的消费电子行业，比方智妙手机、条记本电脑这类产物，从去年7月开始往下走，差不多回落靠近6个季度，当下有见底的迹象。

　　

　　别的还包罗本年上半年因为俄乌军事斗嘴导致原质料本钱大幅上涨的一些行业。出格是金属加工行业，一些做锻造、铸造的精加工行业，这些行业本年上半年原质料本钱暴涨，可是价值未上调，因此利润较差。但这些行业此刻利润是触底阶段，上游原质料价值已经开始回落。顺着这几个角度去找，可以或许找出一些投资线索。

　　

　　银行、财务、税务都在做替换落地

　　

　　投资要分清标签股和能业绩兑现牛股

　　

　　《红周刊》：信创是数字经济+的低级阶段，是已经普遍产生的国产替代。近段时间在相关政策指引下，“信创”成为成本市场投资热词，但这是——To B规模。您对其投资框架是什么呢？

　　

　　肖瑞瑾：信创是一个热词，也叫新一代信息技能，这也是官方尺度用词。信创来自于自主可控，更多代表了在信息技能规模的自主创新，包罗一整套信息系统，包罗硬件和软件。

　　

　　硬件就是芯片及一些组件。软件分为操纵系统这类基本软件，以及文字处理惩罚这类应用软件。信创的条理像会萃木，首先需要底层的芯片，当芯片国产化后，再思量基本软件和应用软件的国产化，最后是上层的生态体系国产化。因此，不只要先有硬件、后有基本软件和应用软件，最后还要有一个好的生态体系，这就是体系的四个构成部门。

　　

　　硬件包罗芯片层面的中央处理惩罚器CPU、存储芯片、网络互换芯片等，基本软件包罗操纵系统、数据库、中间件等，应用软件包罗办公软件、企业邮箱、企业财税软件等多个环节。

　　

　　《红周刊》：在您的投资框架中，您重点看好哪个规模的投资时机呢？

　　

　　肖瑞瑾：掌握投资时机，焦点是要把四个层面的逻辑递进干系搞清楚。此刻我们重点在第一层，也就是芯片国产化，首先需要办理CPU等芯片“卡脖子”的问题。第二层就是基本软件国产化，包罗处事器和小我私家电脑的操纵系统、数据库、中间件等。当基本软件改换后，就是第三层应用软件的国产化，包罗要办公软件和邮箱系统的替换。另外尚有许多行业垂直应用的国产化，好比金融系统、财政税务系统都要做许多非凡应用场景的软件替换，第二和第三层的国产化当下刚开始。第四个环节是生态的构建，尚有很长的路要走，今朝还未看到海内呈现可以和外资抗衡的生态体系。但这是终局，我们早晚会完成国发生态体系的成立。

　　

　　《红周刊》：今朝都有哪些规模进入落地阶段了呢？推进节拍如何？

　　

　　肖瑞瑾：从本年开始一些央企、处所国企，无论是前台的小我私家电脑，照旧靠山的处事器都开始举办国产改换，都有国产化的查核要求。

　　

　　为什么会呈现这样迫切的需求呢？因为我们如同处在一间带锁的房子里，但钥匙不把握在本身手上，因此需要将要害部分的锁举办替换。今朝已经落地的偏向，涉及到安详相关的操纵系统、数据库、网络安详软件等；别的包罗跟资金往来、信息交相互关的暗码安详，整个系统的构建已经开始。

　　

　　另外，在垂直行业规模也在开展国产替换，如银行系统。中国的银行原先主要利用美国IBM公司、甲骨文公司提供的处事器和数据库，以及一些中间件，此刻要慢慢替换成国产处事器和数据库系统。除银行外，财务和税务规模也在做改换，改为海内的系统，财务税务信息也是很重要的国度机要。

　　

　　其他包罗教诲、交通、能源等多规模都在依次开展各类垂直应用的改换。今朝需要找到替换速度最快的行业，好比本年的税务规模。本年税务系统雇用人数大幅晋升，对税务系统利用的软件和系统有较多的增量需求。通信、能源、交通规模中，假如呈现了相关的催化剂，也是这些行业信创有投资时机的时候。总的来说，一方面要掌握总体信创推进的节拍，别的要掌握各行业的信创推进的先后，才气实现较好的投资结果。

　　

　　《红周刊》：团结二级市场走势看，无论是相对知名的中国软件、金山办公照旧较为生疏的竞业达，近期整体强势。假如投资人想机关，需要阐明某个公司哪几方面，风险点需要留意哪些？

　　

　　肖瑞瑾：A股常常呈现会短期将恒久预期完全透支的环境。就像短时间内涨得许多，往后根基面兑现时股价反而下跌，可能说预期已经打满。因此A股是一个急风骤雨式的预期回响，然后逐步兑现的演绎模式。小我私家投资者参加要掌握两点：

　　

　　第一，对政策有充实相识。A股总体是一个政策驱动市场。投资者要相识信创整体敦促节拍。好比投资者要寄望到国资委9月底宣布的“79号文”，要大白政策会引起哪些市场预期变革。

　　

　　第二，落地寻找个股时，要思量到A股散户成交占比高，不是一个完全理性的市场。此时市场选择的强势股，未必是根基面质地优异的公司。但机构投资人视角选择的个股，固然短期涨势一般，可是恒久不变性要好许多，股价中枢不绝抬升。

　　

　　投资人假如投资该规模，可以做好两方面：一是要把政策研究和市场相统一，要分明市场逻辑，不能只是单独去选择好公司，有大概有的公司预期已打满。二是要高度重视所持个股的风险，所投资的是市场筛选出来的标签类股票，照旧自身有重大根基面变革可以或许兑现业绩的强势牛股，这两者有很大区别。

　　

　　2023年是基本和应用软件快速成长一年

　　

　　芯片是短板也是最受益环节

　　

　　《红周刊》：雷同于当年的互联网+，接下来多个行业城市呈现数字经济+。这样的成长思路对股民的投资会带来哪些影响？哪些规模最先会受益呢？

　　

　　肖瑞瑾：看技能规模，数字经济对传统行业正举办影响深远的改革进级。

　　

　　但什么叫数字经济+呢？就是我们的许多行为决定，可能行为模式是数字驱动的。打个不得当的例如，互联网+是指我们从成果机进入了智能机时代，可以发语音；那么数字经济+就是指我们可以从发语音进级为发短视频。

　　

　　数字经济+的背后是日常糊口的高度智能化，许多决定依据不再是依赖履历或直觉，而是依靠一套科学的数字化决定流程。其典范的应用场景就是智能工场，即所谓的黑灯工场，完全自动化运行。工场内里部署了很是多的传感器，各类节点举办流程检测，产物上料下料和包装都是高度自动化的，并且出产的产物范例来自于前端一线销售人员的反馈，及时更新什么样的产物受到客户的接待，那就出产相对应的产物，这都是人工智能方法完成，也是定制化出产的寄义。此刻消费渠道竞争剧烈，许多网店卖的产物都有许多规格让顾主去选择，但不需要备太多货，客户下单后，直接把定制化的需求传到工场系统里去，工场拿到信息后会出产相应产物，发货到客户家里，整个流程都不需要备库存。

　　

　　受益于数字经济+趋势的就是雷同的，引入数字经济手段来改革和晋升出产力的一些场景。好比上面说的面向终端消费者的制造业，别的还包罗下游需求颠簸较量大、难以预测需求的行业，好比汽车行业。因为汽车自己需求颠簸较大，有定制化属性，客户选择的规格都纷歧样，因此定制化的制造业会更受益于此。

　　

　　《红周刊》：数字经济+的焦点照旧半导体。众所周知芯片是我们的短板。从国产替代的角度，它对将来整个数字经济+的成长会有哪些利弊因素呢？出格EDA规模是否代表着将来的成长时机呢？

　　

　　肖瑞瑾：芯片确实是当前海内的短板，但也是当下成长最快、政策最受益的环节，基本软件、应用软件、生态体系都需要半导体芯片作为基本。展望来岁，我们估量芯片国产化已不是真伪的争论，而是优劣的争论。我们在劈头办理芯片有和无的问题，来岁要办理的是好和坏、快和慢的问题。因此信创行业投资逻辑将获得支撑，同时我们需要存眷不只能做出来的信创产物，并且可以或许比海外做得更好、更自制、性价比更高的产物，这些产物可以或许很快抢占民用市场。

　　

　　当芯片卡脖子问题办理后，数字经济+就能得到快速成长，所以来岁或许率是上游的基本软件、应用软件快速成长的一年，这是较为确定的预测。可是也有不确定的处所，比方今朝利用国产CPU的电脑上运行的办公软件，产物编辑效率可否比外洋同范例产物高，可否更好利用，这是一个挑战，客观评估今朝我们还未完成这个挑战。假如有海内公司可以或许把软件和硬件耦合较量好的话，这些公司就能得到很好的成长机会。

　　

　　至于EDA，它自己是芯片行业的东西软件。它成长得好，我们的芯片行业就能成长得更好。确实EDA是当下芯片规模的卡脖子环节，可是也会逐渐被攻陷。当前海外EDA企业中有许多华人人才，同时中国人在软件规模的积聚不比海外落伍太多，跟着中国半导体的逐渐成熟必然会发生海内的EDA巨头。

　　

　　好比我们之前调研一家芯片设计企业，不但和董秘交换，首先要许多案头研究，调研它的客户、供给商、竞争敌手，访谈同行如何评价这家企业。所以调研公司就是要多方面、多角度去审视企业。

　　

　　消费电子行业景气下行趋势难改

　　

　　第二曲线的要害是新业务能晋升估值

　　

　　《红周刊》：聊聊消费电子，前一阶段苹果14和华为mate50的对战，其时吸引眼球，可是结果平平。您以为该板块接下来的亮点在那边？

　　

　　肖瑞瑾：消费电子板块是较量成熟的行业，从苹果在2007年宣布首款智妙手机，已经已往了15年。别的，从2017年到此刻，智妙手机创新趋势放缓，比方iPhone连年就没太多创新点，不像当年智妙手机刚呈现时对传统手机的颠覆式替代。

　　

　　因此研究这个行业，第一是要看有没有新型终端产物可以或许承接或替代智妙手机，成为越发领先的终端产物。有概念认为VR终端可以，可是VR终端跟手机还没法相提并论。今朝VR终端不适合长时间佩带。可以或许颠覆智妙手机的产物将来大概会有，可是今朝没看到。

　　

　　《红周刊》：那么，个中的细分龙头公司可否掘客出第二增长点呢？好比某著名安防龙头切入到AI规模，是否能给业绩、估值带来想象空间？

　　

　　肖瑞瑾：这是常见的误区，A股投资者以为公司有观念主题，就能有估值的晋升，这不完全正确。观念主题自己没错，但要看观念主题能不能帮公司打开新的业务增长点，可能提供新的市场机会。

　　

　　安防行业和房地产行业有必然关联性，许多投资者没留意到这一点。今朝安防财富在往智能都市转型，好比伶俐物流和伶俐家庭，这些应用场景跟房地产有必然接洽。当安防镜头搭载人工智能后，能实现许多帮助决定，好比驾驶违章的摄像头抓拍，确实晋升了效率，但自己并未缔造新的应用场景，也不是为行业开辟了新的业务增长点。因此我们发明，安防行业纵然有人工智能的观念主题，但依然难以得到估值晋升。所以，焦点点就是看是否有第二生长曲线，是否有新业务增长点，是否打开了新市场空间，这是晋升估值的要害。

　　

　　《红周刊》：那么针对消费电子景气下行的趋势，通过琐屑的点照旧没步伐扭转，今朝大的时机照旧看不到的吧？

　　

　　肖瑞瑾：可以这样去阐明，消费电子规模尚有许多细分市场时机。举例来说，跟家产流程智能化相关的场景，工场智能改革进级利用的高端数控机床等，跟制造业数字化转型相关的规模存在时机。而消费电子产物终端也有必然时机，比方国产无人机这几年走入千家万户，它也是增速很快的细分品类。我们要逐一审视，电子产物当下的渗透率有几多，假如渗透率高到人手一台时，投资时机大概就没那么大了。

　　

　　消费创新面对从一线到低线都市转变

　　

　　供销社观念会一连有投资时机

　　

　　《红周刊》：再谈谈消费创新吧，也就是将来这个规模如何实现数字经济+，您也看好好比短视频、医美、社区团购，团结二级市场投资时机看，您如何选择内里的公司呢？

　　

　　肖瑞瑾：这几年消费创新是从一线都市到三四线都市村子转变的进程。比方早期短视频用户是一线都市白领，厥后农村大婶也开始拍短视频。消费创新正在经验逻辑转变，从高端消费转变为公共消费。投资者不能老盯着一线都市的富饶阶级看消费行业，这不是当下我们存眷的重心。此刻我们应该存眷的消费创新是三四线都市，乡镇农村地域普通老黎民的消费需求。

　　

　　短视频、社区团购、医美这些一线都市住民衣食住相关行业，当前已经成长成熟，此刻应存眷低线都市的消费进级需求，二级市场投资视角也会相应转变。估值不是交易的来由，假如低线都市消费创新标的处在快速成长周期，投资者给以高估值也是公道的，要害要看行业所处的成长阶段。

　　

　　举个例子，早先一线都市富饶住民喜欢喝精酿啤酒，一小瓶卖10块钱，但低线都市和村子地域许多老黎民舍不得这类消费。可是跟着低线都市和村子人民糊口程度晋升，他们也有对精酿啤酒的需求，某家啤酒厂商顺势推出了中高端产物，口感比传统的老产物味道富厚许多。这就迎合了低线都市村子地域老黎民对高质量产物的需求，这也是一种创新，把精酿啤酒这种进口货很好落地到中国，所以近期估值也晋升了许多，这就是消费创新的浮现。

　　

　　《红周刊》：最近很火的板块“供销社”，许多人也把其视为消费创新的范例，但争议点在于恒久业绩无法计算，您认为该如何来掌握呢？

　　

　　肖瑞瑾：这个观念很有意思，它跟低线都市村子地域住民需求有很大干系。举个例子，供销社的根基成果是把农产物从农村收上来卖到都市去，别的是把都市的家产品卖到农村去。美国的农业很发家，有自发的农夫协会包袱了相关的成果，但我国这块是偏弱的。所以我们可以通过供销社买通双向物流瓶颈，这是我以为有益的方面，我认为供销社主题是公道的，有逻辑的。

　　

　　但当下市场炒作的是供销社参股的一类公司，严格来说没那么纯正，去算生长空间和盈利弹性的话大概也算不出来。恒久去判定行业空间，可以去看中国每年的社会消费品零售总额，去年靠近45万亿元，这么大的体量中有许多是今朝贸易体系未满意到的市场，因此可以支撑相关上市公司的市值空间。这一点看，环绕新农村建树的相关偏向会一连有时机。举个例子，拼多多就有许多农产物直销勾当，新东方在线的带货直播也有许多村子专场。

　　

　　财报存眷融资和资金利用转化本领

　　

　　迷信生长忽略恒久易形成投资天花板

　　

　　《红周刊》：做基金司理这些年，您的投资思路和框架有哪些进化？从理工男到金融男的转变，进修经验对付投资有何辅佐？

　　

　　肖瑞瑾：投资框架的迭代路径较量清晰，遵照点、线、面的方法扩展。原先我只看电子行业，厥后开始看计较机行业，慢慢看清楚行业生长逻辑、生长驱动力和行业估值体系。后续把包围行业拓宽的时候，会发明差异行业间有沟通的处所。

　　

　　首先是行业渗透率，有一个很著名的模子叫Gartner曲线，这是应对差异行业的普遍框架。好比新能源车跟当年的智妙手机是雷同的渗透率晋升进程，其实就是一个雷同的框架。还包罗将来的储能渗透率，都有这样一个晋升曲线，存眷这个进程中有哪些行业会有时机。遵照这些理论的案例重现，对我们研究新的行业很有辅佐。

　　

　　本领圈拓展的焦点就是要把行业成长纪律看清。许多工作不会反复，但会雷同。至于从理工男到金融男的转变，在校期间我未系统性学过西方经济学理论。也未系统学过宏观和微观经济学。所以我不迷信西方经济学利润，而是团结中国国情思量实际环境。我们的成长路径和西方国度差异，当局在成长中起到很大的浸染。在投资这些当局有很假话语权的行业时，我会把当局行为和决定路径思量进去。比方芯片行业，中国的超通例成长路径，在西方基础不会呈现。假如是一个迷信西方经济学理论的投资司理大概就不太适应，可是我能领略和适应。

　　

　　《红周刊》：您如何从财政报表中得到有效信息呢？重点看哪几个指标呢？如何机动运用这些指标？

　　

　　肖瑞瑾：我是很垂青财政报表的生长股基金司理。首先看行业的增速环境，收入利润增长环境。同时我看的较量多的是资产欠债表，存眷企业的资产质量环境、现金生成本领和成本形成速度如何。另外包罗欠债率是否太高，策划性现金流是否正向的，是否可以或许独立发生自由现金流。

　　

　　生长股跟代价股的逻辑纷歧样。因为代价股垂青下游需求如何变革，以及企业在行业周期下行时如何应对，是否逆势去做新的成本支出，去获取市场份额。可是生长股看的是可否在较短时间实现大局限产能扩张，以赚取当下市场的超额利润，所以更存眷融资本领、以及将资金转化为成本的本领。

　　

　　财政指标有些是滞后的，但也有些是提前的，好比预收账款、条约欠债环境，还包罗更为前瞻的是有些企业为了提前获取一些产能，会提前付出一些用度，浮现为预付款有较量大的增长，这都是我们较量体贴的指标。

　　

　　《红周刊》：从已往持仓看，有的重仓股持有时间较量长，有的较量短。团结例子，从今朝后视镜复盘有哪些履历和教导？从例子里如何来捕获买点和卖点？

　　

　　肖瑞瑾：确实有许多履历和教导，有时我也会止损。我以为加仓和减仓来由无非两种：第一，加仓是以为该公司的逻辑切合之前的判定并且不绝强化。第二，当下看好公司，但大概临时受到一些框架之外因素的扰动呈现下跌。减仓是因为看错了可能企业未到达预期，甚至有些公司路演举办了虚假告诉。

　　

　　好比一家上市公司利润率很高，公司指引这个行业竞争布局出格好，只有他们在做，并且还很赚钱。那么很快会有敌手来做同样的工作，不会有恒久的独有性，除非公司有本身的技能壁垒，产能难以扩产可能有特许策划权，假如没有这些就是有问题的。因此我们要回到本源思考企业成长的底层逻辑是什么，这是投资第一要务。

　　

　　至于买点和卖点，我以为卖比买要害，卖的焦点是敢于认错。但许多投资人不太愿意妥协，以为需要和市场反抗。但投资人要认识到自身的范围性。若真发明公司未到达之前理睬，或投资逻辑产生变革，无论股价坎坷都得卖。

　　

　　至于公道订价的履历，当一家公司被许多人存眷时，往往是订价偏高，当一个公司没人存眷，往往订价偏低。若发明该公司出格热，尤其媒体每天写文章，券商都在写研报时，就要多一份鉴戒。

　　

　　《红周刊》：生长型基金司理的天花板和瓶颈在那边？您是如何破解呢？如何办理这类产物业绩颠簸大的问题？

　　

　　肖瑞瑾：天花板凡是是过于迷信所谓的生长而忽略了企业恒久代价的发明。生长型基金司理老是但愿获取企业最好的一段时间，而不太愿意伴随企业走恒久的路程。这需要把企业的恒久逻辑想大白。

　　

　　至于如何控制回撤，我以为很是难，因为既想得到高额收益又想实现较量低的回撤，除非是生意业务好手，可是换手率会大幅晋升，除此之外没有出格好的步伐。

　　

　　公募基金的长处就是做一个组合，有差异股票设置，单家公司持仓最多不高出10个点。我们可以把股票举办分别，有些股票在早期，融易新媒体，有些股票在中期，有些股票在成熟期，作为搭配的话能起到内涵的对冲，淘汰颠簸。

　　

　　再如本年市场，股票根基上都有跌，穿越牛熊只有一种步伐，找一些跟宏观逻辑对冲的行业。好比本年宏观逻辑很差、通货膨胀很锋利，假如设置一些煤炭就能抵盖住下跌，但这仅合用于一些功力深厚、段位很高的好手。

　　

　　《红周刊》：最后先容一下对您影响最大的一位投资大家、一本书及小我私家喜好。

　　

　　肖瑞瑾：对我影响最大的一位作者叫达摩达兰。他写的一本书叫做《估值》，他是美国纽约大学斯特恩商学院一位印度裔传授。这本书只是汇报我们对企业订价的一些朴素方式。其长处在于，好比2015年猖獗时期，对许多计较机公司订价狂热，把这本书拿出来看之后就会醍醐灌顶，以为其时这些公司固然都在涨，但照旧要只管远离，因为估值是很谬妄的。

　　

　　别的我较量喜欢读一些传记可能是小我私家自传，出格是读一些企业家可能社会知名流士的自传。我们作为个别所经验的有限，可是假如有许多人分享他的经验后，个另外履历会加强。无论看人照旧看公司，社会阅历会富厚，对投资或能起到规避风险的意外收获。  

　　

　　由此，我们在投资生长股时也要看一下企业所做的是否有利于社会成长和进步，假如不是的话照旧多一份审慎，多一份小心。

　　

　　(本文已刊发于11月26日《红周刊》，原标题为《对话博时基金司理肖瑞瑾：跨年主线首选数字经济+，从政策、空间、壁垒、弹性入手，芯片是当下最受益环节》，文中概念仅代表高朋小我私家，不代表《红周刊》态度，提及个股仅为举例阐明，不做交易推荐。)