货币基金AB面：九成产品收益低于2% 但规模创两年新高

　　在流动性宽松背景下，货币基金收益率一直处于“跌跌不休”的状态，平均收益率一度低至1.49%，已经逼近2020年6月约1.44%的历史低点。

　　截至9月2日，全市场一共有672只货币基金收益率进入“1时代”，占比超九成。

　　不过由于美联储超预期加息，全球多数资产处于震荡下行之中，货币基金收益虽低，但作为避险资产，上半年依然获得了大笔资金的流入。根据中基协的数据， 截至7月末，货币基金规模已经达到11.09万亿，相比6月增0.49万亿，这也是近两年的峰值。

　　9月5日，央行下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%，这是央行今年第二次下调外汇存款准备金率。

　　货基收益率逼近历史低位

　　由于疫情较反复，今年的流动性一直处于较为宽松的状态。截至9月5日，上海银行(5.960, -0.01, -0.17%)间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种下行14.2个基点，报1.033%。7天Shibor下行10.1个基点，报1.409%。此外2周、1个月、3个月、6个月、9个月以及1年期的品种收益也都降至2%之下。

　　从回购利率表现看，DR007加权平均利率下降至1.35%附近，低于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率（GC001(1.590, 0.01, 0.63%)）下降6.78%至1.58%。

　　国泰君安(14.920, 0.08, 0.54%)固定收益首席分析师覃汉预判，9月隔夜利率中枢有望延续低位。当前经济恢复的斜率决定央行对货币收敛的态度是更温和的，总量货币政策不具备力度减弱的条件。9月份6000亿MLF到期，四季度2万亿MLF到期，市场存有降准置换MLF预期。

　　他认为，当前主要宏观逻辑是社会有效需求不足，商业银行资产荒则是社会有效需求不足的表象。以基建为主的实物工作量形成速度较慢，难以填补地产产业链的融资缺口，商业银行信贷投放在9月份大幅转好的概率较低，因此本轮商业银行资产荒持续时间有望超预期。

　　钜融资产研究总监冯昊对21世纪经济报道记者表示，受疫情反复冲击、地产持续下行影响，今年经济基本面承压，在这种情况下货币政策和财政政策持续发力以对冲经济下行压力。一方面货币政策降准降息，主动维持流动性宽松，另一方面专项债大量发行，财政投放加快，但具体项目落地较慢，资金淤积在金融市场，导致资金利率、存单利率持续下行，进而导致短融以及其他短久期固收类资产的收益率下行。

　　宽松的货币政策为市场注入了较为充裕的流动性，使得货币基金的收益率一直处于下行通道。据数据统计，全市场一共有约743只货币基金(按不同份额分开计算)，截至9月2日的平均7日年化收益率为1.57%，而这一数值在8月26日时曾一度跌至1.49%，已经逼近2020年6月约1.44%的历史最低水平。将时间拉长，今年以来货币基金的7日年化收益率仅有1.86%。

　　余额宝收益率也在下降

　　即使是“国民理财神器”——天弘余额宝也不能例外。9月5日，天弘余额宝的7日年化收益率已经降至1.421%。今年8月26日，该基金的7日年化收益率曾跌至1.36%，创下年内新低，和2020年6月1.31%的7日年化收益率低点相比，距离不远。而在高峰时期，天弘余额宝的7日年化收益率一度冲至6.763%，万份收益更是超过1.7元。目前相比高峰时期，收益甚至不足零头。

　　余额宝半年报基金投资策略称，2022年上半年大宗商品价格高企带动通胀高位运行，美联储开启加息，国内部分地区疫情反复，经济增长面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，宏观政策在疫情防控与稳经济增长之间权衡推进，房地产行业经历低点后出现边际缓和，其他主要经济指标在4、5月跌幅较大，6月伴随疫情形势边际好转，经济开始呈现弱复苏态势。债券市场总体走势与国内疫情反复、疫情防控、宏观政策发力对冲力度相关，长端利率围绕宏观基本面波动而窄幅震荡，短端得益于二季度宽松的货币政策与财政支出发力，出现明显下行趋势。报告期内，天弘余额宝在风控指标范围内，保证流动性需求的情况下，对资产做出最优配置，再配置资产以同业存款、同业存单、逆回购和信用债配置为主。

　　私募排排网财富管理合伙人荣浩在接受21世纪经济报道记者采访时表示，荣浩认为短期来看，货币基金的收益在趋势上很难有大的回升。他建议投资人：“按照投资底层资产分析，与货币基金安全等级相近或者更优的有同业存单基金、银行大额存单等。”

　　不过中信证券(19.480, 0.21, 1.09%)明明团队认为，国内局部疫情逐渐缓解，未来经济呈现修复趋势，货币政策或将由危机模型转向常规模式，流动性收紧或将带动资金利率上升。叠加社会融资需求回暖，银行负债端对于长期限资金的需求增加或推高同业存单发行利率，带动货币基金收益率上升。

　　货币基金规模节节攀升

　　不过虽然收益“节节败退”，但是货币基金的规模却是“节节攀升”。