融易媒体：深交所：商誉减值风险逐步释放但仍需持续关注

深交所5日发布多层次资本市场上市公司2018年报实证分析报告指出，深市商誉规模随着并购重组的活跃而迅速攀升，2018年并购重组业绩承诺集中到期，部分公司为避免商誉减值影响未来业绩而选择一次性出清风险。2018年深市公司共计提1278亿元商誉减值，虽然对当期业绩带来较大冲击，但减值风险也得到一定程度的缓释。随着并购重组的理性回归，预计商誉对净利润的影响将有所下降，但部分公司仍面临一定的减值压力。

以下为深交所报告全文：

深交所多层次资本市场上市公司2018年报实证分析报告

前言：截至2019年4月30日，深市2159家上市公司中的2156家披露了2018年年报或年报数据，其中主板公司472家，中小板公司929家，创业板公司755家。自2018年初以来，中小板、创业板分别新增上市公司28家、45家。深市上市公司年报数据很大程度上反映了过去一年国民经济运行的整体情况，折射出经济转型的过程、方向和正在形成的突破口。

全样本统计分析显示：(1)深市公司营收延续增长，运营状况平稳；头部公司业绩表现良好，引领高质量发展；传统行业公司业绩持续向好，上游 行业表现亮眼；现金流状况稳定，固定资产投资改善；海外业务保持稳定，深度参与“一带一路”项目建设；并购重组延续理性回归态势，坚守服务实体经济本源；研发投入不断加大，创新驱动日益增强；现金分红平稳增加，积极履行社会责任。(2)三个板块服务实体经济的层次化特征明显；主板蓝筹和国企平稳增长，服务供给侧结构性改革卓有成效；中小板细分龙头示范作用明显，营收保持稳步增长；创业板整体业绩承压，但发展动能强劲。(3)展望未来，2019年深市公司发展势头良好；加快新旧动能转换需持续深化金融供给侧结构性改革；商誉减值风险逐步释放但仍需持续关注；少数公司存在较大的退市风险。

一、上市公司总体情况分析

2018年，我国经济发展进入升级换挡的转型期。金融去杠杆和部分行业去产能取得了明显成效，有效缓解了金融风险，化解了部分周期行业的过剩产能，但也对部分行业的经营造成了压力。2018年国内经济下行压力有所加大，企业利润明显承压，但是也应看到，结构性优化、发展质量提升、风险缓释等一系列积极因素正在不断累积和壮大。上市公司经营情况较为清晰地反映了这些特点。

(一)营收延续增长，运营状况平稳

营业总收入延续增长态势。2018年深市上市公司实现营业总收入11.95万亿元，同比增长13.33%，其中主板、中小板和创业板同比分别增长11.12%、15.55%和15.85%，均显著高于规模以上工业企业8.5%的营收增速。以可比数据为样本，近三年深市公司营业收入的年复合增长率为18.85%，增长态势仍然较为稳定。

净利润整体下滑，但盈利面基本保持稳定。2018年深市上市公司归属母公司股东净利润合计5834.83亿元，同比下降22.88%，其中主板、中小板和创业板分别下降4.37%、31.74%和65.61%。扣除非经常性损益后的净利润合计为4374.69亿元，同比下降28.61%。在盈利面方面，深市85.48%的公司实现盈利，54.68%的公司实现净利润同比增长；798家公司净利润增速超过20%，占比37.01%。

资产减值损失对净利润的影响较大。2018年深市公司资产减值损失3592.86亿元，同比上升72.26%，对深市上市公司净利润的影响为38.11%。其中，商誉减值1278亿元，同比上升近4倍；坏账损失977.08亿元，同比上升58.22%；存货跌价损失546.86亿元，同比上升93.24%。少数因资产减值而导致巨额亏损的公司，对整体业绩影响较大。

表1 2018年深市上市公司总体业绩情况

盈利水平和运行效率保持稳定。2018年深市非金融类上市公司的毛利率为22.99%，总资产周转率为0.58次，应收账款周转率为6.03次，基本与上年同期保持一致，没有出现较大变化，整体运营平稳。

(二)头部公司业绩稳定，引领高质量发展

头部公司业绩贡献率高、增速快。头部公司往往是一个市场的基石和支柱，其发展质量很大程度上决定了整个市场的质量。2018年深市市值前20%的公司贡献了超过六成收入，净利润合计超过深市整体；营业总收入和净利润分别同比增长16.78%和3.22%，在体量较大的基础上持续增长。研发投入绝对金额明显高于其他公司，在深市整体中的占比超过六成。不论是从业绩增速还是创新驱动的角度来看，头部公司引领高质量发展的态势较为明显。

中小创企业龙头效应明显。在复杂多变的内外部环境下，龙头企业的竞争力和盈利能力显著强于小规模企业，表现出强者更强的发展态势。例如，中小板指100家成分股公司2018年净利润同比增长4.08%，其中权重合计占比超过50%的24家公司，净利润同比增长14.11%；创业板指100家成分股中，权重合计占比超过50%的20家公司，净利润同比增长12.16%。

(三)传统行业表现平稳，上游 行业表现亮眼