中金策略：投资者情绪有望继续改善 A股节后有望迎来“开门红”

　　中金策略最新研报认为，A股市场经历前期调整后估值仍处于历史偏底部位置，节前受资本市场改革等预期提振，投资者信心有所修复。结合长假期间主要市场尤其是港股市场表现，以及较好的假期出行及消费数据，投资者情绪有望继续改善，A股节后有望迎来“开门红”，临近全国两会，市场对政策关注度可能进一步抬升。配置方面，人工智能应用在视频领域的突破相关板块可能有所表现，年初至今较为低迷的科技成长板块，电子、计算机、通信等有望短期占优；可能受益于政策预期及行业景气回升领域也有望有相对表现。

　　中金|A股：投资者情绪有望继续改善

　　摘要

　　我国大陆春节长假结束，A股休市期间全球消息面较平稳，主要市场涨多跌少，科技进步引发全球关注，节假期间国内部分出行及消费数据较好。究竟来看，1）长假期间我国居民出行、旅游、观影娱乐热情较高，出行及部分消费数据表现亮眼。2）物价及地产数据表明稳增长政策仍有发力空间，金融数据略好于市场预期。3）海外方面，春节假期期间美国股票市场受通胀数据影响波动加大，新兴市场股票表现好于发达市场，尤其港股近三个交易日连续上涨且累计涨幅明显，恒生科技指数、恒生国企指数、恒生指数、新兴市场股指、发达市场股指、标普500指数累计涨幅分别为5.50%、3.71%、2.91%、1.87%、0.58%、0.15%。

　　向前展望，A股市场经历前期调整后估值仍处于历史偏底部位置，节前受资本市场改革等预期提振，投资者信心有所修复。结合长假期间主要市场尤其是港股市场表现，以及较好的假期出行及消费数据，我们认为投资者情绪有望继续改善，A股节后有望迎来“开门红”，临近全国两会，市场对政策关注度可能进一步抬升。配置方面，人工智能应用在视频领域的突破相关板块可能有所表现，年初至今较为低迷的科技成长板块，电子、计算机、通信等有望短期占优；可能受益于政策预期及行业景气回升领域也有望有相对表现。

　　正文

　　投资者情绪有望继续改善

　　市场回顾

　　指数明显反弹，成交回暖。春节前一周汇金宣布扩大ETF增持范围[1]，监管层密集出台并发布加强融券业务监管、提升上市公司质量等相关举措，在此背景下A股市场各大指数明显反弹，上证指数周度上涨5.0%，创下2023年以来最大单周涨幅。成交方面，交易情绪显著提振，日均成交金额回升至约9700亿元，其中节前两个交易日日均成交额突破万亿元。北向资金净流入160.8亿元，已连续三周净流入。风格层面，偏大盘蓝筹的沪深300上涨5.8%，前期领跌的中证500大涨12.9%，偏成长风格的创业板指、科创50分别上涨11.4%、11.6%。行业层面，医药、国防军工、电子等前期超跌行业涨幅较大，仅建筑、纺织服装板块微跌。

　　市场展望

　　投资者情绪有望继续改善，节后A股有望迎来开门红。我国大陆春节长假结束，A股休市期间全球消息面较平稳，主要市场涨多跌少，科技进步引发全球关注，节假期间国内部分出行及消费数据较好。综合长假期间国内外经济数据及市场表现，我们认为节后A股有望迎来“开门红”。究竟来看，

　　1）长假期间我国居民出行、旅游、观影娱乐热情较高，出行及部分消费数据表现亮眼。根据交通运输部，2月9日至16日，全社会跨区域人员日均流动量为27254.6万人次，较2023年同期增长18.0%，较2019年增长25.5%。其中铁路客运量、公路人员流量、民航客运量分别较2019年增长13.3%、10.4%、4.9%。2024春节档总票房超过2021年春节档的最高票房纪录创下历史新高。

　　2）物价及地产数据表明稳增长政策仍有发力空间，金融数据略好于市场预期。除夕公布的1月社融和信贷数据好于市场预期，且居民部门融资出现改善，企业部门信贷在高基数之下整体并不弱，结合M1增速可能反映近期PSL项目以及新发国债项目落地的进度。物价数据表现偏弱，中金宏观组认为春节错位是CPI同比走缓的主要原因。

　　3）海外方面，春节假期期间美国股票市场受通胀数据影响波动加大，新兴市场股票表现好于发达市场，尤其港股近三个交易日连续上涨且累计涨幅明显，恒生科技指数、恒生国企指数、恒生指数、新兴市场股指、发达市场股指、标普500指数累计涨幅分别为5.50%、3.71%、2.91%、1.87%、0.58%、0.15%。美国1月CPI和核心CPI均超市场预期，当天美国股指出现回撤，美元汇率走高，美债收益率上升，CME期货数据显示市场预期美联储大概率不会在六月前降息。