业绩低点碰上股价高点 已跌30%的茅台还会跌吗

　　股价持续下跌30%左右，贵州茅台上市至今仅出现过四次。

　　连破2000元、1900元两个整数关口，在增长不及预期的年报披露后，贵州茅台(600519.SH)股价在5月10日跌至年内新低。

　　5月10日，贵州茅台以1879.03元收盘，日内下跌1.26%。自4月29日以来，融易资讯网（www.ironge.com.cn），已经累计跌去7.4%左右。同2月18日的历史最高价相比，仅两个多月，累计跌幅更是接近28%。

　　持续下跌30%左右，对贵州茅台而言，上市以来仅出现过四次。 而每次深度下跌，都出现业绩增长低点、股价处历史高位之际。如2012年至2104年、2018年三季度，贵州茅台都出现了这种情况。

　　而在刚刚过去的2020年，贵州茅台营收、净利润增速，已降至近四年来最低，一季度的利润增速也已降至个位数。虽然2月份以来已经大幅回调，但股价仍处高点，恰逢业绩增长低点。

　　这一次，贵州茅台还会继续下跌吗？

　　年内已下跌近30%

　　5月10日，贵州茅台再次走低，开盘后不到1分钟，及跌至1900元以下，盘中最低价1866.01元，最大跌幅1.94%，虽然一度拉升至1909元，但尾盘再次下探，最终报收于1879.03元，跌幅1.26%。

　　自从4月29日以来，贵州茅台已连续五个交易日下跌，股价连破2000元、1900元两个整数关口，最新市值2.36万亿元，蒸发近2000亿元。此前的3月9日盘中虽也跌至1900.18元，但很快反弹至2000元以上。

　　最近的阴跌之前，贵州茅台刚刚披露的2020年年报，虽然交出了上市以来最好业绩，但增长却不如预期。数据显示，2020年，贵州茅台营业收入同比增长10.29%，净利润同比增长13.33%。

　　2021年一季报也同样不尽人意。今年一季度，贵州茅台营业收入272.7亿元，净利润139.5亿元，同比分别增长11.74%、6.57%，净利润增速已经下降到个位数。

　　一季报业绩个位数增长，在贵州茅台历史上的只有三次，分别是2003年、2010年和2014年。

　　上述三个年份的一季度，贵州茅台的营业收入同比分别增长2.21%、16.9%、3.96%，净利润则同比增长5.41%、4%、2.96%。此外，2018年三季度也出现了类似情况。

　　每次利润表现不尽人意，都会对贵州茅台股价带来一定扰动。如2014年一季报发布前后的两个月左右，其股价从接近180元，跌至144元以下，累计跌幅跌幅约20%，当年5月跌幅超过12%。

　　2018年三季报披露后，贵州茅台还出现了上市18年来的第一个一字跌停。2018年10月29日，其股价从前一个交易日收盘时的578.57元，直接砸到跌停的517.55元。

　　但贵州茅台的下跌，并非是在年报、一季报披露后才开始。自2月18日站上2627.88元新高之后就开始下跌，3月中下旬部分优质公司股价开始反弹，市场逐渐回归基本面。但这波反弹也与贵州茅台无关，其股价表现疲软，远远落后于整个白酒板块。截至5月10日收盘，已累计下跌738元以上，累计跌幅接近28%，市值蒸发约9150亿元。

　　但持续下跌达到30%左右，在贵州茅台的历史上并不多见。此前只在2008年、2012年至2014年、2015年、2018年出现过四次。

　　其中，2007年12月，贵州茅台最高达到230元以上，但到了次年8月，已跌至85元以内，累计跌幅超过60%。而2012年至2014年大约两年时间里，贵州茅台股价持续下挫，从最高点的260元以上，跌至118元左右的低点，最大跌幅超过50%。

　　2015年以来，类似情形两次上演。2015年5月至8月，贵州茅台股价从290元以上，下挫至166元附近，跌幅也超过40%。此外，2018年9月底至10月底，其股价也曾下跌30%以上。

　　还会继续下跌吗？

　　除了业绩因素，贵州茅台前几次一季报披露后的大跌，还与股价处在高位有关、市场整体风险有关。

　　2014年4月24日一季报披露前后，贵州茅台股价正处高位，当日收盘价为176.71元，此前累计最大涨幅已经接近50%。2018年三季报公布后的10月月底的大跌之前，贵州茅台更是经历了接近三年的牛市，最高点已超过700元，三季报发布时，虽已回落至600元左右，涨幅仍然巨大。

　　除了2008年，贵州茅台前四次30%以上的深度回撤，也与业绩表现、股价、市场整体风险共振。