但斌：07年沪指6000点 为何现在只有3000点？医美赛道或长达20-30年

　　2007年A股股指在6000点，现在在3000点，这和我们的发行体制有很大关系。

　　对于公募基金而言，一般秒光的时候就是顶点的时候，而出现大额赎回的时候，基本就是低点了。

　　我觉得投资就像买房子……我们做优质资产的配置，是因为只有优质资产才能抵御通货膨胀，能穿越周期变化。

　　医美行业未来的需求会很大。但目前相关公司的估值都比较贵，这对投资是个考验，它们的赛道可能是20年~30年，最终谁能跑出来还看不清，但竞争是非常激烈的。

　　4月21日下午，东方港湾董事长但斌在东方财富《财富大咖秀》中做出了以上判断。

　　以下是价值线整理的精华内容，有所删减，分享给大家：

　　一天倒下一只白马股，原因何在？

　　主持人：对于“一天倒下一只白马股”这种现象您怎么看？

　　但斌：白马股接连倒下主要有几个原因：一是2019年、2020年股价持续大涨，今年年初也继续上涨了20%~30%，从经验来看，这时候往往是行情的尾声，中间出现调整很正常。一些公司的盈利能力可能并没有很高，但股价却涨了几倍，所以短期必然会出现调整。

　　二是因为牛市中对利空不敏感，而熊市对利空总是特别敏感，对利多反应相对迟钝，除非是特别超预期，我觉得情绪的变化是很正常的。比如近期一些医药龙头公司，随着业绩的增长已经重新步入了上升趋势。

　　所以，股价的涨跌还是取决于公司本身的长期业绩，当然如果有的白马公司商业模式本身有缺陷，那股价很可能就回不来了。或者如果以前商业领域处于蓝海，现在变成红海了，未来也会面临很大问题。而如果公司业绩能够持续增长，调整过后股价就还有望会创新高的，所以白马股投资者也需要去区分对待。

　　电动车行业是一个长远赛道，核心利润点在无人驾驶

　　主持人：关于造车的新势力，您怎么看？

　　但斌：电动车这个行业肯定是未来十年、二十年，类似智能手机时代来临一个大的赛道和一个长远的赛道。但是过去是蓝海，现在所有企业几乎都来了，这个时候我们要看这个行业到底核心竞争力在哪儿，真正产生利润的点在哪里。我们一直比较看好这个行业最核心的思考点，就是无人驾驶，或者说车的架构。这个可能是电动车核心的利润点，但历史上造车这个行业，挺残酷，最终能够胜出就那么几家。

　　为什么07年A股能上6000点，现在在3000点

　　我们说2007年A股股指在6000点，现在在3000点，原因是什么？这和我们的发行体制有很大关系。过去是审批制、核准制，需求远远大于供给，所以很多公司本应该20倍、30倍的市盈率，但一上市市盈率就上百倍，上市后自然会往下走。

　　另外，可以看到，我们中国很多好公司在美国或香港上市，上市后上涨几百倍、几千倍的很多，它们在改革开放的40多年中享受到了中国发展最好的成果，然后又享受到了互联网时代的利好并在海外上市，这是我们A股市场有缺陷的最主要原因，如果这些问题都能合理去理解，你就明白为什么美国的公司这么好了，它一定是具备合理的逻辑的。

　　像炒股一样买基金，很容易亏钱

　　主持人：今年某只非常知名的基金，一个季度被基民赎回了一半，您身为坚定的价值投资践行者，谈谈您对价值投资观点吧。

　　但斌：4月20日我转发了一个表格，对于公募基金而言，一般秒光的时候就是顶点的时候，而出现大额赎回的时候，基本就是低点了。最近我们发现，在大进大出方面，很多股民、基民已经慢慢开始成熟了，不会因为短期的调整对基金经理就不信任了，总体来看还是有更多人愿意去加持的。

　　这几年，很多公私募基金赚了很多钱，可真正赚钱的基民却很少，很多人买基金也像炒股票喜欢板块轮动，风格切换，但其实这样做是很容易亏钱。