疫情下全球经济陷入停滞 经济重启复苏之路道阻且长

2020年二季度全球经济一片萧条。将二季度实际国内生产总值(GDP)与上年同期对比，在占全球经济总量68%左右(按世界银行2019年数据计算)的五大经济体中，印度经济的衰退幅度最大，GDP同比下降23.9%;欧盟次之，GDP降幅为13.9%;美国的经济形势略优于日本，两国GDP分别下降9.1%和9.9%;中国是唯一录得正增长的大型经济体，GDP同比上升3.2%。

新型冠状病毒肺炎(COVID-19)疫情无疑是全球性经济衰退的罪魁祸首。疫情下，各国经济活动纷纷陷入停滞：工厂停工、商铺歇业、居民减少外出消费。中国之所以能在二季度取得正增长，也是因为疫情较早得到了控制。相比之下，其他大型经济体意识到疫情爆发的时间较晚，社交隔离等封锁政策对经济的冲击也主要集中在二季度。

经济刺激 八仙过海各显神通

为了减轻疫情给经济造成的损失，各大经济体均使出了浑身解数。

美国政府出台了《冠状病毒援助、救济与经济安全法》(CARES Act)，向美国经济各部门提供2.2万亿美元的援助。为了配合该法案的实施，美联储(Fed)将联邦基金利率目标范围下限降至零，并宣布“无限量宽松”，即根据“需求”购买国债和抵押支持证券(MBS)。

连番刺激之下，美国国会预算办公室(CBO)预计，融易资讯网（www.ironge.com.cn），2020财年(2019年10月1日至2020年9月30日)联邦预算赤字将达3.3万亿美元，是2019财年的三倍多。“无限量”的资产购买计划也令美联储的资产负债表规模暴涨，其总资产已经从年初的4万亿美元左右快速升至7万亿美元。

欧盟为了应对疫情的冲击罕见地在财政领域取得了团结，就规模为7,500亿欧元(1欧元约合1.18美元)的经济复苏基金达成联合发债协议，以帮助成员国抗击疫情并重启经济。欧盟此举克服了欧洲财政一体化的两个历史禁忌，即长期反对欧盟共同发行债券，以及坚决反对各国之间的明确财政转移(即使是暂时的)。因此，此次筹集的复苏基金被称为“未来一代的欧盟”(Next Generation EU)。

在疫情开始前就进入负利率时代的欧洲央行(ECB)也额外推出了7,500亿欧元的大流行紧急采购计划(PEPP)，并于6月4日追加6,000亿欧元购买额度，使PEPP的总规模达到1.35万亿欧元。此外，欧洲央行现有的资产购买计划(APP)也将以每月200亿欧元的规模持续下去。

日本政府为了稳定经济也是拼尽了全力，于4月推出了历史上规模最大、总额高达108万亿日元(1日元约合0.0094美元)的经济刺激计划。在此基础上，日本政府又于5月推出了规模空前(117万亿日元)的第二轮经济刺激计划。至此，日本为应对新冠疫情而推出的财政刺激规模已达225万亿日元，约为2019年GDP总额的40%。

与美国和欧盟不同，近二十年来日本的货币政策整体始终向着越来越宽松的方向发展。疫情到来前，日本长短端利率均已处于极低水平(无抵押隔夜拆借利率已经为负，10年期国债收益率维持在零左右)，日本央行(BOJ)的国债购买规模也已经达到每年80万亿日元。但是，为了稳定市场，日本央行还是在疫情爆发后将增加了其他资产的购买规模，其中交易所交易基金(ETFs)的购买规模增加了一倍至每年12万亿日元。

与其他经济体相比，印度政府的应对措施相对乏力。由于早在疫情爆发前，印度财政就处于过度扩张状态，印度政府的财政空间并不大。即便如此，印度政府还是出台了20.97万亿卢比(1卢比约合0.014美元)的刺激方案，用于中小企业贷款担保、市场流动性支持、工人和商贩救济资金及基础设施建设等。此外，印度央行顶着通货膨胀的压力，于3月和5月两次下调政策回购利率，将利率水平拉低了115个基点。

经济重启 复苏之路道阻且长

尽管各大经济体竭尽所能地推出了一系列经济刺激政策，也逐渐进入经济重启阶段，但是预期中的经济“阵痛”似乎迟迟无法消退，经济复苏的道路始终被阴霾笼罩。

一方面，在疫情控制方面，部分大型经济体做的很差，增加了经济重启的不确定性。

美国财政政策和货币政策的力度最大，但是却没取得性对应的效果，这很大程度上是由于美国的疫情始终没有得到有效控制。美国约翰斯·霍普金斯大学(JHU)发布的数据显示，截至9月10日，美国新冠肺炎确诊病例累计已超过639万例，死亡病例累计已经超过19万例，均为全球最高。

9月以来，美国新增确诊病例呈下降趋势，但是这一趋势的逆转来得太迟了，也不意味着美国的疫情得到了控制。如果美国政府和民众放松警惕，疫情随时可能卷土重来。

印度政府在疫情防控中的表现比美国更差。印度的疫情防控措施与其说是为了遏制疫情的蔓延，不如说是维护社会稳定。3月，印度政府在没有掌握疫情扩散程度的情况下封锁城市，勒令数以百万计的农民工返乡。这导致疫情在医疗卫生条件较差的印度农村快速蔓延。