宸展光电关联方霸屏客户供应商 加籍实控人倒手戏码？

　　中国经济网编者按：中国证监会第十八届发行审核委员会定于9月10日召开2020年第133次发行审核委员会工作会议，审议宸展光电（厦门）股份有限公司（简称宸展光电）的首发上市申请。

　　宸展光电主营商用智能交互显示设备的研发、设计、生产和销售。公司拟登录深交所公开发行不超过3200万股，本次发行全部为公司公开发行新股，由海通证券担任保荐机构。

　　宸展光电此次募集资金7.28亿元，其中，智能交互显示设备自动化动化生产基地建设项目拟投资4.05亿元，研发中心及信息化系统升级建设项目拟投资1.43亿元，补充流动资金项目拟投资1.8亿元。

　　公司的控股股东为IPCManagement，持有宸展光电41.41%的股权，MichaelChao-JueiChiang（江朝瑞）通过其全资控制的企业InfinityHarvest和BrightCity合计持有IPCHolding100%股权，为宸展光电的实控人。

　　宸展光电为外商独资企业，公司实控人江朝瑞为加拿大国籍，曾担任台湾录霸股份有限公司总经理，钛积创新董事长，宸展有限董事。目前宸展光电共有14名股东，其中7名为外资股东，外资股东合计持有宸展光电75.86%的股权。

　　2016年至2019年，宸展光电的营业收入分别为12.23亿元、11.25亿元、12.79亿元、13.22亿元，同期实现归属于母公司所有者的净利润为1.23亿元、7199.00万元、1.20亿元、1.48亿元。

　　上述同期，宸展光电销售商品、提供劳务收到的现金为12.06亿元、11.43亿元、12.41亿元和13.13亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为6376.33万元、9940.44万元、5124.64万元和1.52亿元。

　　其中2016年公司经营活动产生的现金流量净额低于公司同期净利润5918.94万元，2018年公司经营活动产生的现金流量净额低于同期净利润6852.42万元。

　　宸展光电预计2020年一季度营业收入为2.82亿元至3.10亿元，较上年同期变动-6.48%至2.50%，预计2020年一季度归属于母公司所有者的净利润为2372.05万元至2535.22万元，较上年同期变动7.20%至14.58%。

　　公司预计2020年1-6月营业收入为5.74亿元至6.65亿元，较上年同期变动-7.76%至6.80%，预计2020年1-6月归属于母公司所有者的净利润为5203.57万元至6024.96万元，较上年同期变动-9.79%至4.45%。

　　2016年至2019年，宸展光电的主营业务毛利率分别为22.47%、20.89%、22.86%和25.30%。其中2017年比2016年下滑1.58个百分点，2018年同比上升1.97个百分点，2019年同比上升2.44个百分点，保持小幅上升趋势。

　　上述同期，4家可比公司主营业务毛利率均值分别为23.21%、22.66%、23.21%和24.37%，其中宸展光电的毛利率总体仅仅高于巨潮科技，低于安勤科技、伍丰科技和鸿合科技。

　　招股书披露，宸展光电成立于2015年4月，2015年公司就和主要境外客户包括Elo、Diebold、Mouse、Acrelec和TPK集团建立合作关系，2016年上述5名客户就贡献了10.84亿元的收入，占营收比例高达88.63%。

　　2016年至2019年，公司对Elo、Diebold等前五大客户的销售收入总额分别为10.84亿元、9.25亿元、10.00亿元和8.70亿元，占公司营业收入的比例分别为88.63%、82.26%、78.18%和65.79%，客户集中度较高。

　　不过，2016年至2019年，宸展光电对第一大客户Elo的销售收入分别为5.93亿元、4.26亿元、4.03亿元、2.85亿元，占当期营业收入比例分别为48.48%、37.87%、31.51%和21.55%，销售金额和占比逐年下降。发审委曾在反馈意见中，要求宸展光电对Elo等客户收入逐年下滑的原因和持续性等情况作出说明。

　　Elo不但一直是宸展光电的第一大客户，2016年、2017年和2018年Elo同样也为公司的第一大供应商，采购金额为当期总采购额的23.54%、22.38%、20.81%。2019年Elo为宸展光电的第二大供应商，采购占比12.00%。

　　值得关注的是，宸展光电主要供应商TPK集团的实际控制人，也是公司的实际控制人江朝瑞。2016年至2019年，宸展光电向TPK集团采购了1.59亿元、1.77亿元、1.69亿元和1.79亿元的产品，占宸展光电总采购金额的17.30%、20.15%、17.47%和18.57%。2016年到2018年为公司第二大供应商，2019年成为宸展光电的第一大供应商。

　　而且2016年和2017年，TPK集团还是宸展光电的前五大客户。江朝瑞在TPK集团的持股数量为1772.04万股，持股比例为4.36%，为TPK集团的实际控制人。

　　发审委在反馈意见中，曾要求公司披露TPK集团同时为供应商和客户的原因，宸展光电是否仅为TPK集团体系内的一个加工环节，鉴于TPK集团在触控组件领域的领先地位，宸展光电是否对TPK集团构成依赖，相关关联交易价格是否公允，是否存在操纵利润的情形。