青云科技亏3年受挤华为阿里 云服务负毛利率仍降资费

　　中国经济网编者按：9月4日，北京青云科技股份有限公司（以下简称“青云科技”）将首发上会。青云科技拟于上交所科创板上市，本次发行的股票数量不超过1200万股（本次发行不涉及老股东公开发售其所持有的公司股份），本次发行股数占本次发行后总股本的比例不低于25%，保荐机构为中金公司。青云科技拟募集资金11.88亿元，分别用于云计算产品升级项目、全域云技术研发项目、云网一体化基础设施建设项目、补充流动资金项目。 

　　青云科技符合并选择适用《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第一款第四项的上市标准：预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。 

　　2017年至2019年，青云科技的营业收入分别为2.39亿元、2.82亿元、3.77亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.46亿元、3.17亿元、4.03亿元。 

　　青云科技的净利润连续亏损，且逐年加剧。2017年至2019年，青云科技归属于母公司所有者的净利润分别为-9647.78万元、-1.49亿元、-1.90亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为1051.19万元、-6239.70万元、-8700.04万元。 

　　2017年至2019年，青云科技3年净利润共计亏损4.36亿元。 

　　青云科技在回复中国经济网记者采访时表示，主要由于公司前期固定资产投入较大、云计算行业竞争较为激烈及研发支出较大等原因所致，且预计公司经营会持续产生大量开支。根据模拟测算，云产品业务高增速情境下，2023年实现盈亏平衡，收入规模达到15亿元左右；中增速情境下，2024年实现盈亏平衡，收入规模达到15亿元左右；低增速情境下，2028年实现盈亏平衡，收入规模达到23亿元左右。 

　　据每日财报报道，青云科技四轮融资后现金流仍吃紧。此前，青云科技主要通过股权融资及债权融资方式获得营运资金、保证较为充裕的现金流。具体而言，自2012年成立之初，青云科技便获得来自蓝驰创投200万美元的A轮融资，截至目前为止，青云科技共完成四轮融资。最近一次是2017年6月，完成D轮融资，获得资金10.8亿元。投资方包括招商证券国际、招商致远资本、阳光融汇资本等。除四轮融资外，青云科技有两次股权融资，均未披露交易金额，最近的一次发生在2019年1月23日，投资方为汉景家族办公室。 

　　根据招股书，报告期内，青云科技应收账款余额分别为9882.72万元、1.13亿元及1.15亿元，占当期营业收入的比例分别为41.31%、40.06%、30.39%。应收账款周转率分别为3.00、2.82、3.59。 

　　2017年末、2018年末和2019年末，青云科技存货账面价值分别为102.03万元、306.73万元和75.15万元，占当期流动资产的比例分别为0.09%、0.29%和0.28%。存货周转率分别为353.87、122.68、172.67。 

　　青云科技的毛利率呈下滑趋势。2017年至2019年，青云科技综合毛利率分别为22.27%、11.01%和12.51%，主营业务分别为22.18%、10.81%、12.41%。 

　　青云科技云产品毛利率、云服务毛利率均低于可比公司，且云服务毛利率下滑至负数。2017年至2019年，青云科技云产品毛利率分别为40.28%、33.59%、33.02%，云产品业务可比公司均值分别为41.85%、39.14%、37.64%。青云科技云服务毛利率分别为2.30%、-18.92%、-26.53%，云服务业务可比公司毛利率均值分别为7.97%、9.38%、9.00%。 

　　青云科技对于中国经济网记者表示，云服务板块毛利率出现了一定程度的下滑并转为负数，主要由于公司基础资源与架构服务价格随行业变动趋势不断下调；长期留存客户多采用包年包月模式，较弹性计费模式下折扣水平有所增加；前瞻性布局网络接入服务及SD-WAN服务，固定资产投入导致折旧计提增加，进而拉低毛利率；规模效应有待进一步体现，尚未覆盖数据中心资源及固定资产等固定成本。 

　　2017年、2018年及2019年，青云科技的研发费用分别为3067.42万元、6426.93万元和6954.25万元。2018年，青云科技的研发费用比上年增长109.52%，2019年研发费用比上年增长仅8.20%。 

　　2019年，青云科技的研发费用率有所下滑。2017年至2019年，青云科技的研发费用率分别为12.82%、22.81%、18.45%，可比公司整体均值分别为18.78%、20.82%、23.06%。 

　　但青云科技的管理费用较高。2017年至2019年，青云科技的管理费用分别为7654.46万元、7277.71万元、9862.07万元，剔除股份支付后分别为2943.92万元、3658.78万元、4272.55万元。 

　　2017年至2019年，青云科技的管理费用率分别为32.00%、25.83%、26.17%，可比公司整体均值分别为7.76%、7.84%、9.02%。剔除股份支付后，青云科技的管理费用率仍高于可比公司，2017年至2019年分别为11.52%、12.99%、11.34%，可比公司整体均值分别为6.86%、6.80%、7.46%。