融易媒体：黄金市场大爆发，金价创6年新高，一个半月上涨8％远超国际水平

6月14日收盘时，上海期货交易所黄金主力合约报价304.70元/克。从5月6日282.70收盘价格计算，人民币计价的黄金价格已经上涨了22元/克，创下6年多以来新高。

而美元计价的黄金价格1345.3美元，仍然没有超过2018年4月份价格。美联储降息可能性的增加以及贸易紧张局势或一定程度上的缓解，成为影响国际黄金市场表现的两大关键因素。

但是，抛开短期因素，全球货币失序，竞争性贬值才是黄金更大的机遇所在。6月14日，中国人民银行前行长周小川已经明确表示，贸易领域产生的问题有可能再度触发全球多个国家竞争性贬值。

回顾历史来看，在全球货币体系锚定美元下，黄金上涨下跌，总体反映美元的表现。但是，如果再次出现全球货币失锚，汇率体系混乱的局面，一如同上个世纪30年代，各国缺乏协调沟通，无序贬值，黄金的价值刻度将再次表现出来。在这一过程中，全球各国政府的财政信用，是值得跟踪的重要指标。

国内金价涨势凶猛刷新6年新高

5月份以来，国内黄金市场信心爆发，一个半月时间内已经涨幅已经达到了8%，远远高出国际市场4.6%的涨幅。

统计显示，6月14日收盘时，上海期货交易所黄金主力合约报价304.70元/克。从5月6日282.70收盘价格计算，人民币计价的黄金价格已经上涨了22元/克。

从幅度来看，也远远超过国际金价水平，目前国内金价已经达到了2013年4月份以来新高。对比美元计价的黄金价格1345.3美元，仍然没有超过2018年4月份价格。

货币竞争性贬值开始隐现，黄金不是投资，是对冲风险

6月14日，中国金融学会会长、中国人民银行前行长周小川在第十一届陆家嘴论坛上表示，打贸易战没有赢家，大家都输。他提出了贸易摩擦两大治本办法：

一是通过贸易谈判，通过WTO改革要使搞错的贸易政策回归正常，这是对症下药；

二是对于中国来讲，对美国出口减少的部分要尽可能通过扩大销售渠道出口到其他国家，中国潜力蛮大。

周小川担忧，贸易领域产生的问题有可能再度触发全球多个国家竞争性贬值。“贸易战如果打起来，很容易再次出现汇率的变化，有可能过去达成防止竞争性贬值的共识会重新受到挑战。如果大家都靠竞争性贬值的话，整个世界的金融秩序也会混乱，大家都不会得到好处。”

毫无疑问，看完这则新闻，投资者对于全球货币竞争性贬值有了更深的担忧。货币贬值，本质上也是一种贸易干预形式。一个国家将货币贬值20%，等于对进口货币征收了20%的关税，并且对出口物品提供了20%的出口补贴。

但是，由于货币贬值，所有进口商品的成本都会上升，实际上家庭的真实收入反而会下降。由于家庭收入减少，家庭消费就可能下降。从这个角度看，一个国家的贬值，往往是导致国内总消费的减少，而总产出的增加。如果国际市场贸易保护主义持久不散，关税壁垒进一步高企，结果往往是全球市场的需求下滑，国内市场通缩的加剧。而全球贸易战，对于贸易顺差国家的伤害更为严重。

上世纪30年代，美国基本上就是这个情况。美国大萧条起因的假说之一，就是因为美国是巨大的贸易顺差国家。一战之后的十年，欧洲的建设结束，对美国产品需求萎缩了。美国的库存卖不掉，成本拉高，开始裁员，失业率增高，购买意识开始下降。所以美国1929年大恐慌，基本上是前十年间产业异常扩张造成的。

1929年美国大萧条之后，在法币购买力下降的时候，黄金本身的购买力会增加。从1930年到1933年，美国的批发物价指数下跌了31.6%，消费者价格指数下跌了17.8%，这些变化反映出了黄金购买力的变化。

在1933年之前，美国财政部发行黄金证书。这样，任何一个美国人可以在这个时点之前，在银行把他们的黄金证书换成实物黄金。1926年6月法国重新规定法郎含金量为0.05895克，与原金法郎相比贬值90%。

这直接推动法国出口猛增，巨额贸易顺差加上投资利润回流，黄金大量流入法国。1928年以后，法国拥有的黄金数量开始大幅攀升，而英美两国黄金货币则在快速下跌。