当A股多数股票估值仍处历史平均水平以下

周五三大股指早盘仍继续延续调整，尾盘快速反弹，三大股指上涨幅度均超过1%。本周的A股市场整体上是调整走势，其实在预期之内，在7月初开启的这轮单边上涨的行情时，我就讲到单边上涨是难以持续的，消耗了太多市场资金，每天成交量上万亿，甚至达1.5万亿，两融余额也冲到1.5万亿，投资者的热情过于高涨，基金的销售也非常的火爆，单月基金销售超过2000亿，今年以来，基金销售已经超过1万多亿，直逼2015年大牛市。这表明居民储蓄向资本市场大转移的趋势已经越来越明显，一方面是A股市场长期走牛的基础，另一方面也会加大市场的震荡，因为单边上涨会累积较大的获利盘，一旦出现利空因素，可能会导致较大下跌。

从单边上涨转入震荡行情

7月15日后，大盘出现了两次大跌，第一次大跌的原因是投资者预期下半年货币政策可能收紧，在经济复苏后货币政策是否会退出宽松状态，这是大家比较担心的。第二次大跌的原因是美国搞事情，美国对中国的科技龙头华为、腾讯和抖音卡脖子。大家担心中美关系紧张，因此过去一个月除军工、黄金板块涨幅较好外，其他多数板块都出现了不同程度的调整，特别是前期涨幅较大的如白酒这些消费白马股跌幅较大。很多人在疑问，市场是否会重新跌回到3000点之下，白酒、医药这些白马股还能否长期持有?我认为，现在市场从单边上涨转入震荡行情，其实并没有改变A股市场慢牛长牛的格局，因为推动这轮市场走强的基础没有改变，即经济的快速复苏。二季度我国GDP已经从一季度-6.8%的增长，回升到3.2%的增长，一正一负相差10%，相当于经济面已经实现了涨停，美国二季度GDP下降了30%。美国的一位投行人士在华尔街日报上写道，这次疫情虽然没有改变世界，美国仍然是世界上最强大的国家，中国也没有超过美国，但中美之间的差距明显缩小了，这是不争的事实。确实如此，单看二季度GDP，中美的GDP在单季度已经接近。下半年我国经济仍会继续复苏，但货币政策方面不能过快退出，这是我一直以来的观点，如果货币政策过快退出，可能导致经济复苏的势头受到较大动摇，使得经济再次回落。从央行二季度货币政策执行报告来看，下半年货币政策会略有收紧，但不会过度收紧，保持流动性合理充裕依然非常重要，央行行长易纲在讲话中也再次强调了保持货币政策的连续性稳定性，同时也要增加灵活性和针对性，来解决经济中的问题，我认为这是央行的政策基调。不会出现一些人担心的货币政策出现较大收紧。

居民储蓄向资本市场大转移

支撑这轮慢牛长牛的另一个基础，即居民储蓄向资本市场大转移。过去十年，每轮央行放水，资金几乎都会进入楼市，楼价都会大涨，但现在房租不炒已经坚持了四年，并且今年再次强调了房住不炒的原则，不会允许大量居民储蓄进入到楼市来炒房，当然对于刚需和改善性住房依然是支持的。房子是用来住的，不是用来炒的，这会使得央行增加流动性投放，资金需要寻找新的出口，股市无疑是唯一能和楼市相媲美的大市场。因此居民储蓄向资本市场转移的趋势是长期趋势，并不是短期现象，今年基金销售非常火爆，明年将依然火爆。居民储蓄通过买入基金来入市，胜算相对较大，通过个人炒股的风险其实很大，因为现在已经进入到机构投资者时代。只有研究公司的基本面，抓住好公司的机会，做好公司的股东，才能真正的分享A股市场的成长，仅仅像以前一样打听消息炒题材的方式，很容易被割韭菜，因此要想不被割韭菜，只有两个办法，第一是买入好的公司的股票，做好公司的股东，通过长期持有来分享企业的成长，第二是站到机构的一边，选择持有优质的基金，这样相当于让基金经理帮你去投资，我认为这两个途径是大家不被割韭菜的根本途径。可喜的是，现在坚持价值投资的人越来越多，认识到价值投资重要性的人越来越多，越来越多的投资者加入到我的价值投资权，这说明市场的投资理念正在朝正确的方向转变，当然价值投资知易行难，坚持价值投资需要有理论知识和实践经验，还要有良好的心态，特别在市场调整时，更需要从公司的基本面来把握，抓住优质公司是应对市场波动最好的手段。

对于美股大家要谨慎

和A股市场相对低迷的表现相比，美股最近的走势非常强劲，美国股市最近已经接近历史新高的位置，纳斯达克指数早就创下历史新高，但美股这轮上涨没有基本面的支撑，之前我多次讲到美股出现大涨，很大程度上是因为美联储的放水催生了资产泡沫。美股上涨的持续性其实是存疑的，随时有可能发生二次大跌。国际金融大鳄索罗斯在采访中表示，他警告美国市场已经陷入流动性过剩造成的泡沫，他不会入市参与其中，索罗斯更形容目前正处于自二战以来他人生中最严峻的危机，风险来自于市场的过度憧憬，以及不惜一切要求连任的美国总统特朗普。索罗斯对于美国股市的看法是比较悲观的，他直言市场当前处于革命性时刻，在正常情况下不可想象的事情，融易资讯网（www.ironge.com.cn），如今不仅变得有可能，实际上也发生了，但索罗斯没有说明是什么。索罗斯代表了谨慎派的观点，现在越来越多的国际投资人士开始提示美股的风险。确实，美股这一轮的表现超出了所有人的预期，特别是纳斯达克指数的走势非常强劲，一方面因为美国的科技龙头股确实非常有实力，吸引了全球资本的追逐，但另一方面资产泡沫一旦吹起来，总有破灭的一天，因此对于美股大家要谨慎。很多人开始担心美股暴跌出现了资产泡沫的破裂后会导致全球股市再跌一波。事实上从3月份美股暴跌之后全球股市进入到了金融市场出现的第二个阶段，都出现较好的回升。

A股多数股票估值

仍处历史平均水平以下