宝众宝达IPO：一边募资一边大手笔分红

　　自因财务资料已过有效期，需补充提交而中止后，江苏宝众宝达药业股份有限公司(以下简称“宝众宝达”)沪市主板IPO一直未有新进展。报告期内，宝众宝达存大客户依赖情形，对第一大客户FMC Corporation(美国富美实公司，以下简称“FMC”)的销售收入占比超过七成。此外，宝众宝达存在高额分红的情形，2021—2022年，宝众宝达合计现金分红约2.59亿元。

　　逾七成营收来自FMC

　　报告期内，宝众宝达逾七成营收来自于FMC。

　　招股书显示，宝众宝达主要致力于为全球知名植保、新材料及制药公司提供定制生产服务，融易新媒体消息，并从事部分动保、医药自主系列产品的生产与销售。目前，公司主要为全球植保领先企业FMC和新材料锂化领先企业LIVENT分别提供植保原药及锂化材料的定制生产服务。

　　报告期内，FMC始终为宝众宝达第一大客户。数据显示，2020—2022年，宝众宝达来自于FMC的营业收入分别约为6.26亿元、6.68亿元、6.97亿元，占营业收入的比例分别约为77.05%、73.58%、73.64%。

　　河南泽槿律师事务所主任付建认为，存在大客户依赖情况的企业，应当努力拓展客户群，减少对单一或少数客户的依赖。开拓新市场、建立新的合作伙伴关系或增加产品线，或建立稳定的供应链关系。

　　根据FMC年度报告披露，2022年先正达集团、拜耳、巴斯夫、科迪华、FMC合计约占据全球植保行业71%的市场份额。定制生产的客户一般为新药原研企业，而前述公司是少数具备实力从事规模性的新型原药和制剂的创制并拥有知识产权的行业参与者，因此植保行业定制研发/生产的客户较为集中。

　　宝众宝达表示，在上述背景下，由于在定制生产模式下交付的产品具有客户唯一性，且植保产品又具有生命周期较长的特点，导致专注于植保定制研发/生产业务的公司客户集中度较高。同行业可比上市公司中的联化科技、雅本化学随着自身规模的发展壮大，高客户集中度有所缓解。

　　“公司与FMC之间并非单方面的依赖，双方在研发、生产、供应链体系深度融合，形成了互利共赢的关系。公司与FMC之间的合作具有稳定性和持续性，遭替代的风险较低。”宝众宝达在招股书中如是说。

　　IPO前现高额现金分红

　　在申报IPO前，宝众宝达连续两年进行了高额的现金分红。

　　上交所官网显示，宝众宝达沪市主板IPO于2023年6月30日获得受理，同年7月25日进入已问询阶段，并于今年2月1日披露首轮问询回复意见。

　　3月31日，因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，宝众宝达IPO中止，截至目前尚未恢复审核。

　　在提交IPO申请前，宝众宝达于2021年、2022年连续两年进行了现金分红，分红金额分别为1.02亿元、1.57亿元。2023年业绩承压的情况下，宝众宝达仍然进行了1.7亿元的分红，也让外界担忧这种突击分红是否系为了上市“圈钱”。

　　分红款也多流向陈氏家族。截至招股书签署日，香港瑞华直接持有公司59.04%的股份，为公司的控股股东。陈荣、陈华为兄弟关系，陈荣、陈华和王琳(LIN WANG)已签署一致行动协议，约定若三人无法统一意见，以陈荣意见为准，三人通过香港瑞华间接控制公司59.04%的股份；同时，陈荣直接持有公司4.69%的股份，陈华通过上海宝犇间接控制公司4.69%的股份，因此，陈荣、陈华和王琳(LIN WANG)三人合计控制公司68.41%的股份。陈荣担任公司董事长，陈华担任公司副董事长，王琳(LIN WANG)担任公司董事、总经理，三人共同在公司生产经营决策中发挥重要作用，为公司的实际控制人。

　　去年前三季度净利下滑

　　在首轮问询回复中，宝众宝达披露了2023年前三季度未经审计的业绩情况，公司净利同比下滑逾三成。

　　财务数据显示，2023年前三季度，宝众宝达实现的营业收入约为5亿元，较2022年同期下降27.53%；对应实现的归属净利润约为1.72亿元，同比下降30.54%；扣非后净利润为1.67亿元，同比下降29.9%。

　　宝众宝达表示，2023年以来，受全球植保行业去库存、主要客户订单减少的影响，公司主要除草剂定制产品的开工率及销量均受到影响，导致公司2023年1—9月净利润与扣非净利润较上年同期均有所下降。

　　投融资专家许小恒表示，IPO公司的业绩稳定性是监管层关注的重点，在IPO期间出现净利下滑的情况，可能会需要说明净利下滑的原因，以及未来是否面临进一步下滑风险。

　　此次冲刺沪市主板，宝众宝达拟募集资金10亿元，投向辽宁生产基地建设项目、产业技术研究院项目两个项目，拟分别投入资金9.2亿元、8000万元。