4月份信贷延续均衡投放 金融服务实体经济质效进一步提升

　　本报讯 （记者刘琪）5月11日，中国人民银行（下称“央行”）发布的2024年4月份金融统计数据和社会融资数据显示，今年前4个月，人民币贷款增加10.19万亿元；社会融资规模增量累计为12.73万亿元。4月末，广义货币(M2)余额301.19万亿元，同比增长7.2%。

　　究竟到4月份来看，当月新增人民币贷款7300亿元，同比增加112亿元；新增社融-1987亿元，同比少增1.42万亿元。

　　中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，4月份信贷延续均衡投放，为下半年发力留有空间。社融同比增速下滑，主要缘于债券融资较弱。考虑到土地出让金下滑、专项债发行进度偏慢、地方财力有限等因素，后续政府债融资将有所加快，预计对社融也将有明显提振。

　　4月份新增人民币贷款7300亿元

　　根据央行数据，今年前4个月，人民币贷款增加10.19万亿元。4月末，人民币贷款余额247.78万亿元，同比增长9.6%。从4月份来看，新增人民币贷款7300亿元，同比增加112亿元。

　　分部门看，4月份，融易新媒体消息，住户贷款减少5166亿元，其中，短期贷款减少3518亿元，中长期贷款减少1666亿元；企（事）业单位贷款增加8600亿元，其中，短期贷款减少4100亿元，中长期贷款增加4100亿元，票据融资增加8381亿元；非银行业金融机构贷款增加2607亿元。

　　民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，4月末人民币贷款余额同比增长9.6%，保持在相对高位，信贷投放更为均衡。4月份为传统信贷小月，但在去年同期低基数以及稳定信贷节奏的导向下，今年4月份新增人民币贷款实现同比多增。今年前4个月，人民币贷款增加10.19万亿元，同比减少1.13万亿元，当前信贷均衡投放效果初步显现，为年内贷款增长留有后劲，也更有效匹配实体经济主体的用款需求。

　　“虽然信贷同比增速较此前有所下滑，但符合目前监管引导贷款合理增长、均衡投放，增强贷款增长的稳定性和可持续性的目标。”明明表示，从贷款内部结构而言，企业和居民加杠杆意愿依然偏弱，反映目前信贷整体结构有待改善，实体融资需求仍待提振。

　　此外，根据央行数据，初步统计，2024年前4个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元；2024年4月末社会融资规模存量为389.93万亿元，同比增长8.3%。从4月份来看，当月新增社融-1987亿元，同比少增1.42万亿元。

　　温彬分析，4月份新增社融-1987亿元，社融增速回落至8.3%，政府债、企业债和未贴现银行承兑汇票为主要拖累因素。4月份，政府债净融资额-984亿元，同比减少5532亿元，国债、地方债发行进程仍相对滞后。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，4月份社融数据不及上年同期，除因投向实体经济的人民币贷款同比少增1125亿元外，该指标同比变化与各项贷款的差异主要来自当月非银贷款同比多增。此外，还受到政府债券融资、企业债券融资、表外票据融资和股票融资等分项拖累。

　　根据央行数据，4月份M2和狭义货币（M1）同比增速均较上月有所回落。4月末，M2余额301.19万亿元，同比增长7.2%；M1余额66.01万亿元，同比下降1.4%——增速分别较上月末低1.1个、2.5个百分点。此外，流通中货币(M0)余额11.73万亿元，同比增长10.8%。今年前4个月净投放现金3866亿元。

　　“4月末，M2余额同比增长7.2%，增速有所放缓，但金融体系服务实体经济质效进一步提升。”温彬表示，货币供应量增速放缓受到多重因素综合影响，一是年初以来债市走牛提振理财等资管产品收益率，银行存款向理财等分流；二是监管部门加大对资金空转套利、银行手工补息等行为的规范，挤出部分虚增的存贷款水分；三是优化金融业增加值核算，个别地方政府通过扩张存贷款提高金融增加值的动力明显减弱。

　　“货币供应量增速明显下滑的主要原因是，4月份以来，在季节性因素以及手工补息受到严格监管的背景下，许多存款资金转移至银行理财等资管产品。”明明说，货币供应量下滑的主要原因是监管对于部分不合规的存款产品“挤水分”，这也和目前财富管理方式更加多元化有关，不能片面解读为金融支持实体经济能力下降，对于存款的监管反而有助于资金活化，有助于金融更好地支持实体经济发展。

　　降准降息仍存一定空间

　　央行日前发布的《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中的专栏文章《信贷增长与经济高质量发展的关系》提到，“目前，我国信贷总量已从过去两位数以上的较高增速放缓至个位数，但这不意味着金融支持实体经济力度减弱”。同时，该文章指出，“当信贷存量规模比较大时，继续增加信贷投放的边际效果递减”。