重磅解读！提高上市公司质量 证监会重拳出击！多位专家发声

　　提高上市公司质量任重道远。

　　如何提高上市公司质量，是投资者一直以来热切关注的话题。3月15日证监会重拳出击，当天发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，即从准入关、上市后等环节进行强约束。

　　“内容完整、重点突出、力度大。”在接受券商中国记者采访时，中国上市公司协会学术顾问委员会委员、独立董事专业委员会委员、北京上市公司协会前秘书长余兴喜用这11个字来评价上述两项政策文件，并分享了诸多令他感受深刻的举措。

　　此次监管层究竟有哪些新提法？未来如何进一步确定？券商中国记者邀请多位专家学者予以分析。

　　压紧压实IPO全链条责任，酝酿提高上市财务指标

　　提高上市公司质量从源头做起。3月15日证监会出台《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》（下称《提高上市公司质量的意见》）。

　　该文件明确8项措施，即严把拟上市企业申报质量；压实中介机构“看门人”责任；突出交易所审核主体责任；强化证监会派出机构在地监管责任；坚决履行证监会机关全链条统筹职责；优化多层次资本市场功能衔接；规范引导资本健康发展；健全全链条监督问责体系。

　　海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根认为，上述文件表明证监会正进一步确定监管“长牙带刺”、有棱有角的要求，督促中介机构发挥好“看门人”作用，真正把好上市公司“入口关”。未来A股发行上市监管工作中，将提高拟上市企业现场检查比例，加强全链条把关，严审重罚财务造假、欺诈发行。这将有助于从源头提升A股上市公司质量，保护投资者权益，促进一二级市场协调平衡发展，提升资本市场服务实体经济的效率和质量。

　　中国政法大学资本研究中心研究员刘彪告诉券商中国记者，监管再次重申要严厉打击财务造假，但相对此前，有两点表态值得关注。

　　一是继续压实中介机构“看门人”责任，特别是提到建立对中介机构的常态化滚动式现场监管机制，督导检查保荐机构、律师和注册会计师履职尽责情况，三年一周期，原则上实现全覆盖。刘彪认为，这是一个质的变化，以前都是抽样稽查，预计中介机构将面临全新挑战。

　　二是首提突出交易所审核主体责任。他表示，过去关于加强对交易所监管的表态实际不多，但这次明确把交易所落实为监管对象，这是注册制下监审分离的一种体现。

　　除了向财务造假、虚假陈述、粉饰包装等行为“亮剑”以外，3月15日监管层亦透露酝酿进一步提高上市门槛。

　　《提高上市公司质量的意见》称，研究提高上市财务指标，优化板块定位规则。当天证监会首席风险官、发行司司长严伯进在国务院新闻办公室举行的发布会上表示，将认真分析、系统研究，特别是充分参考近年来新上市企业和在审企业的情况，指导沪深交易所修改上市规则，适度提高部分板块财务指标，丰富综合性指标，让不同发展阶段、不同行业、不同规模的企业在合适的板块上市。

　　对此，中国首席经济学家论坛学术秘书长钱学宁向记者表示，要重新审视理好资本市场各个“板”的挂牌退市规则与交易规则，从供给端尽量做到市场的全频谱安排（无缝对接），交易所各司其职，选择市场。

　　在未盈利企业上市审核门槛方面，《提高上市公司质量的意见》称，将进一步从严审核未盈利企业，要求未盈利企业充分论证持续经营能力、披露预计实现盈利情况，就科创属性等逐单听取行业相关部门意见。

　　刘彪表示，就科创属性等逐单听取行业相关部门意见也是属于新提法。他表示，在完整注册制落地早期，财务指标仍然是最重要的考核标准。而科创企业普遍面临投入大，但盈利周期长的问题。这一举措，实际是在兼顾财务指标的同时，通过专业机构来审定科创属性，给确实具备创新能力的企业一个机会。

　　对于投资者关心的上市后业绩变脸情形，监管层透露将计划采取措施来约束。

　　《提高上市公司质量的意见》提到，研究要求拟上市企业的有关股东在招股说明书中承诺，上市后三年内业绩出现大幅下滑的，采取延长股份锁定期等措施。

　　中国公司治理50人论坛学术委员会执行主任兼秘书长高明华接受券商中国记者采访时表示，上述证监会的新提法主要目标在于打击企业虚假上市“圈钱”。一些企业质量不高，通过弄虚作假包装财务报表，上市圈钱离场后才暴露真实业绩，但中小投资者却已深陷其中。

　　严惩第三方配合造假行为，强化全方位立体式追责