均成资产司维：市场情绪恢复 乐观看待CTA策略未来表现

　　嘉宾介绍：司维，均成资产创始人／投资总监，北京大学物理电子学硕士。曾在微软亚洲研究院和全球最大半导体设备商ASML从事大数据研究分析工作，融易新媒体消息，之后历任深圳市多和美投资顾问有限公司研究员，深圳嘉理资产管理有限公司投资经理，深圳前海厚诚敏基金管理有限公司基金经理，横琴均成资产管理有限公司执行董事。司维先生通过结合在买方机构多年实战经验和先进的数据分析方法已逐步建立了一套完备的量化投资体系。

　　量化市场竞争激烈，机构的核心竞争力有哪些？CTA策略后续为何值得看好？相对于股票类策略有哪些优势？构建量化策略需要关注哪些方面？对此，均成资产司维跟大家分享精彩观点。

　　司维表示，随着期货市场的活跃和情绪得到有效恢复，再叠加上CTA策略本身的管理规模降低，我们觉得CTA策略整体未来的表现会相对比较乐观。我们在做量化策略的时候，主要关注的还是策略本身的可持续性。策略的可持续性从两个维度来进行把控，包括策略本身的逻辑性和持续的收益能力。

　　其表示，规模是业绩最大的敌人，但是规模对于不同的策略会有不一样的效果。对于交易频率比较高的策略，它的容量上限一般来说会比较小，这个时候管理规模对于业绩的影响比较明显。CTA策略相对于股票类策略有一个天然的优势，它所依赖的市场环境相对比较独立。

　　以下为文字精华：

　　1、均成资产司维：CTA策略未来表现乐观

　　提问：当下市场竞争如此激烈，均成资产的核心竞争力是哪些？

　　司维：均成资产是2016年成立的，当时也是本着一个理念，那就是希望能和投资人、公司员工以及各个合作渠道共同发展的理念，所以叫做均成资产。

　　我们从成立以来也是经历了相对比较长的发展时间，我们在17年的时候成立第一个产品，到19年的时候开始慢慢的有外部的比较多的投资人，到20年经历了一个比较大的行业快速发展的阶段，整体公司的规模增长比较多，到了21、22年之后相对比较平稳，到现在也差不多是7年的时间，整体的管理规模也到了50亿左右。

　　均成资产，从整体的投资业绩和发展的速度看，算是相对比较平稳。我们发展理念上并不片面追求管理规模，我们更多的是追求给投资人带来相对比较稳定的收益。我们相对在商品期货的CTA策略这一块是做的比较早一点，在国内资管市场里面相对可能知名度高一些。

　　我们在股票这一块也投入了相当多的时间和精力，也有比较多的股票策略的研发产出。从21年5月份开始，我们的股票策略也进入了一个大规模的实盘交易，整体表现也相对不错。

　　提问：那行情走到现在，大家更聚焦关于CTA的一些情况，所以接下来第二个问题，大家也想听一听司总视角之下当下量化CTA赛道的一些现状。

　　司维：目前的量化CTA经历了2020年的快速发展阶段，当时整个市场对于CTA策略的关注度非常高，均成也在当时的市场环境下，管理规模快速发展，短期从几个亿规模发展到了几十个亿规模，同行的很多其他CTA策略管理人的规模也达到了将近百亿。这样快速增长的管理规模，给当时CTA量化策略业绩表现带来一个比较大的压力，因为规模永远是收益的最大敌人。

　　对于量化CTA这一大类策略类型来说，当时的管理规模快速增长，给后续的业绩表现增加了比较大的不落实性。我们当时也是在21年把 CTA策略的募集进行了一个暂停，这样子也是希望能够控制一下规模增速，再后来到22年的时候，整个效果才比较明显的体现出来。

　　在22年5月份6月份开始，国内的量化CTA的策略表现都相对不太好，一直到23年的5月份，差不多将近一年的时间里，全行业各个CTA量化管理人的业绩都不太理想。现在到了24年，我们也观察到，随着长时间的CTA量化策略的表现相对欠佳，大量的资金不断撤出，资金的撤出也意味着这一类策略的整体规模降低。

　　CTA策略规模降低的同时，市场交易活跃度正在恢复。21年3月份到目前为止单月期货市场成交金额最大的月份有48万亿。而在之后，整个期货市场的成交金额在不断降低，到了差不多22年甚至出现过10多万亿的低成交金额。到了23年11月份，我们观察到市场的成交金额又回到了45万亿的程度，整个活跃和情绪又得到比较有效的恢复，再叠加上 CTA策略本身的管理规模的降低，我们觉得 CTA策略整体未来的表现会相对比较乐观。

　　2、均成资产司维：关注量化策略的可持续性

　　提问：在做策略的时候，您更重视的是哪些指标，或者策略里有哪些亮点？