央行超预期降准释放哪些积极信号？

　　本报记者 刘 琪

　　降准“靴子”落地。

　　3月17日，中国人民银行（下称“央行”）发布消息，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

　　本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

　　民生银行首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时认为，今年前两个月，我国主要经济指标呈现回升向好走势，但经济回稳的基础还不稳固，适时采取降准措施向金融体系释放长期流动性，有助于降低银行机构资金成本，引导金融机构进一步加大对实体经济的支持力度。

　　预期之外，情理之中

　　此次降准颇为超出市场预期。今年3月3日，央行行长易纲曾表示，“用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。”

　　这一表述让市场对降准的预期大幅升温。不过，在央行于3月15日超额续作MLF（中期借贷便利）后，市场又普遍认为短期内降准预期兑现的可能性降低。

　　红塔证券首席经济学家李奇霖对《证券日报》记者表示，“在今年前两个月金融数据和经济数据出现好转之际，央行打出MLF超额续作和降准的组合拳，此举在市场预期之外。”

　　对此，李奇霖认为有以下几方面原因：一是经济稳增长压力犹存；二是当前银行间市场资金运行中枢抬升、资金利率波动加剧；三是当前银行间市场的流动性存在结构性压力。为了使信贷增长有一定的持续性，降低信贷投放的波动性，有必要通过降准的方式弥补流动性缺口。

　　“从近期公布的各项数据来看，我国经济运行整体向好，但仍处于持续恢复态势，需要宏观调控政策持续发力，为实体经济回暖提供更多助力。今年政府工作报告也提出‘稳健的货币政策要精准有力’，再结合易纲的表述来看，此次降准既在市场预期之外，也在情理之中。”中国银行研究院研究员梁斯对《证券日报》记者表示。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次降准为全面降准，估计将向银行体系释放长期资金5000亿元至5300亿元，每年为银行节约成本56亿元至60亿元。

　　发挥多方面积极作用

　　央行在超额续作MLF的同时，通过降准来释放中长期流动性，无疑有助于缓解资金面紧张态势。同时，这也将直接增强银行放贷能力。

　　“本次降准释放稳货币信号，这将有助于稳定市场预期，为推动经济回升提供有利的货币金融环境。”王青表示，今年以来，信贷市场供需两旺，推动前两个月新增信贷强劲增长。本次降准落地后，将在流动性方面直接支持银行信贷投放，满足经营主体信贷需求。预计3月份新增信贷有望保持较大规模的同比多增态势，其中企业贷款将继续成为多增主力；伴随楼市逐步企稳，居民消费较快反弹，居民贷款也有望出现回升势头。

　　与此同时，降准能有效降低金融机构资金成本。温彬称，近几个月来，虽然MLF延续加量投放，但价格偏高，不利于降低融资成本。在当前银行业负债成本承压、净息差持续收窄至历史低位的情况下，融易新媒体，央行适时降准，有助于更好地激发实体融资需求，稳经济、降成本，并有效缓解银行负债和经营压力，增强经营稳定性和抗风险能力。

　　此外，在不少分析人士看来，降准将对房地产市场产生利好。“1月份至2月份房地产销售、投资、新开工等指标全面改善，但仍为负增长，未来恢复仍存不确定性，房地产市场的稳定仍需政策加力护航。”财信研究院副院长伍超明对《证券日报》记者表示，通过降准来保持流动性合理充裕，有利于满足房企和居民的合理融资需求。

　　于资本市场而言，李奇霖认为，此次降准有助于抬升市场的风险偏好，利好股票市场。

　　短期内降息必要性不高

　　随着降准落地，市场普遍认为，短期内降息的可能性进一步降低。

　　“受人民币汇率、其他主要经济体加息空间与节奏的不确定性等因素制约，以及目前经济形势向上向好、社会预期稳定、发展信心提振等积极因素不断积累，短期来看降息的必要性和迫切性不高。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对《证券日报》记者表示。

　　王青认为，降准落地并不意味着货币政策进一步朝着宽松方向调整，短期内实施政策性降息的可能性较小。作为逆周期调节的重要政策工具，降息往往发挥“雪中送炭”作用，无论我国以往的货币政策操作还是其他国家的货币政策实践，都极少在经济进入回升过程后，通过实施降息助力经济更快上行。因此，在一季度经济回升势头已经确立的背景下，下调政策利率的必要性不高。