睿远基金赵枫：对中短期市场谨慎乐观

　　日前，睿远基金董事总经理、基金经理赵枫发表观点称，市场经过两个多月的反弹，目前估值水平已有所修复，融易新媒体，但仍处于相对合理的区间，对于中短期市场持谨慎乐观态度。

　　赵枫认为，未来影响市场表现的因素主要有两方面：一是基本面好转的幅度和节奏。市场估值水平已经回到较为合理的区间，估值修复已基本完成，基本面驱动成为后续的主要动力。二是政策面的力度和节奏。

　　行业方面，赵枫认为，从估值看，金融、地产仍低估；从历史分位来看，明显被低估的行业可能是金融、地产，这与指数还处在一个相对比较低的水平有关。金融方面，券商今年基本面趋势还是不错的，估值也处在相对合理偏低的水平。银行现在的盈利水平比较好，息差也还处在相对不错的水平，但银行能不能维持比较高的盈利能力，自身经营情况会不会受到宏观经济的影响等存在变数，比如说贷款需求下降等。地产方面，地产开发的商业模式未来可能发生重大变化，企业盈利能力也会出现一些重大调整或改变，怎么去重新估值难度较大。

　　对于其他行业，赵枫表示，周期投资品行业现在估值处在合理偏低水平，行业的盈利恢复受经济增长、投资增长的影响会比较大，目前下行风险有限，上行则要看经济恢复的力度和政策的力度。经过过去几年的不景气，行业优质龙头公司的市场份额进一步上升，经营质量也有所提高，从长期角度看值得关注。消费品行业估值水平处在合理或合理偏高区间，面临的问题是行业整体需求放缓，缺乏新品类带来的消费需求增长，但如果与其他行业相比，现在消费品的估值还是比较有吸引力的。此外，部分消费品公司如果能成功走向海外，成长性就会得到明显的恢复，长期给投资带来回报可能是比较显著的。

　　在赵枫看来，先进制造业是过去两年表现比较亮眼的行业，包括了新能源、半导体等，行业基本面最大的优点在于政策支持，需求的长期增长是比较明确的，市场也足够大，过去两年也正是因为大家都看到了这些优点，因此大量资本涌入，导致行业的供给得到非常大的提升。新能源行业无论是锂电锂电池，还是光伏行业、风电行业等，都出现了供求关系的变化，各个环节上都看到了产能的大幅上升，超过了短期的需求。这种情况下行业里的公司可能会出现增收不增利，收入可能还在增长，但是因为供求关系出现变化，价格出现了比较明显的下跌，导致盈利能力受损，这会对企业未来的估值定位产生一些压力。此外，先进制造业的很多公司估值相对是比较高的，虽然光伏和锂电过去一年多估值回调了不少，但仍有估值被高估的风险存在，尤其一些环节上大家认为供求关系还不错、成长性还可以的龙头公司估值还是非常高的。