陈嘉禾：“萧规曹随”做投资 两个需要注意的问题

　　在中国汗青上，有一个著名的故事，叫做“萧规曹随”，报告了一个智慧的干事方式。在证券投资中，我们也应该进修这个故事，必能收到事半功倍的结果。

　　“萧规曹随”的由来

　　在汉朝成立今后，第一任丞相是萧何。汉高祖刘邦死后，到了汉惠帝二年，萧何也随刘邦而去，曹参这位当年和刘邦一起起兵的沛县老乡，当了汉朝第二任丞相。

　　按照《史记·曹相国世家》记实，曹参为相今后，毫无创新。朝廷表里，一切按照当年萧何所部署的运行。汉惠帝刘盈以为这个丞相什么都不干，莫非是欺负我年龄小吗？于是就找来曹参，君臣之间就此展开了一场有趣的对话。

　　面临天子的质疑，曹参问汉惠帝：“陛下自察圣武孰与高帝？”陛下你本身以为，和汉高帝刘邦比，程度如何？

　　汉惠帝其时只有十七八岁，心想本身如何能比得了打下山河的老爸刘邦呢？当即答复说：“朕乃安敢望先帝乎！”我怎么敢比先帝啊！

　　曹参又问：“陛下观臣能孰与萧何贤？”陛下看我和萧何比，程度如何？汉惠帝想了想，你也不如萧何，可是欠盛情思讲这么直接，于是答复，融易新媒体，“君似不及也。”你的程度，仿佛也比不上萧何哦。《史记》里所记实的这个“似”字，十分逼真。

　　曹参于是说，既然陛下不如高帝刘邦，我不如萧何，那我们俩还折腾个什么劲呢？一切遵照他们部署的运行，岂不很好吗？“高帝与萧何定天下，执法既明，今陛下垂拱，参等守职，遵而勿失，不亦可乎？”

　　汉惠帝听完，大为传颂。于是，终汉惠帝一朝，汉朝的政治架构根基保持了刘邦时代的部署，国度也因此获得休养生息。这个故事，就是著名的“萧规曹随”：萧何定的端正，曹参啥都不消改，随着做就行了。

　　投资中的“巴规我随”

　　曹参固然算不上最智慧，比萧何、张良的程度要差不少，可是也算得上最高级的政治家。他知道本身的程度不如前代丞相，于是全盘照搬前代的制度，保持了国度的安宁。

　　回到代价投资的规模，我们其实也可以做一样的工作：代价投资大家怎么做，我们就怎么做。巴菲特怎么干，我们就怎么干，“巴规我随”。

　　不怕各人笑话，我本身在做投资的时候，对一些代价投资大家的崇敬，就有点雷同曹参对萧何的立场。我有沃伦·巴菲特、彼得·林奇、霍华德·马克斯、塞斯·卡拉曼锋利吗？假如没有的话，那么我不妨认为，他们说的都是对的。

　　有时候，假如我想的和他们想的纷歧样，那必定是我错了。

　　好比，巴菲特说不能用股价跌了要还钱的杠杆，一分钱都不要用。可是我有时候以为，也许可以用个3%到5%，横竖来岁股息到账、人为到账，就能还上了。在这种环境下，必定就是我错了。

　　再好比，霍华德·马克斯说一直要留意估值，估值永远在高估和低估之间，像周期的钟摆那样往返飘荡，但我以为有时候可以不管估值啊。好公司随便什么价值买进来，过几年业绩增长也能把高估值抹平了。这必定也是我错了。

　　查理·芒格说，有时候价值和代价会背离很长时间，而我认为这个股票这么有代价，半年必定能赚钱吧？那我或许也错了。

　　本杰明·格雷厄姆说，不要管价值的颠簸，只要盯住代价就行了，所谓“成本市场里有太多对价值洞若观火，却对代价一无所知的人。”可是我本日听到个小道动静，以为这个股票来日诰日能涨停，这必定又是我错了。

　　也许，这种投资中的“萧规曹随”，可能说“巴规我随”，真的会带来一些错误：究竟人没有完美的，再优秀的代价投资大家照旧会出错。可是，这样做至少可以让我们和大家一般优秀，可能说近似大家般的优秀。而假如回收本身的一套投资逻辑，或许率什么都得不到。

　　约莫200年前，清朝和日本同时受到了西方列强的入侵。日本在黑船来袭事件之后，当即发明白自身的懦弱，开始全盘照搬西方。而清朝在鸦片战争挨了两次揍今后，朝野上下还在接头“中学为体、西学为用”，试图只学一点儿西方，继承维持满清的皇朝正统。功效，几十年今后的甲午战争，清军被日军打的一败涂地，举国蒙受奇耻大辱。

　　在本日的证券投资中，是奈何的自信心，可以支撑我们认为，涉足市场未深的我们，能在投资里比那些历经市场检验、积聚了大量财产的代价投资前辈做得更好？假如不能，那为什么不采纳一种“萧规曹随”、“巴规我随”的投资方式呢？

　　两个需要留意的问题

　　不外，在代价投资中“萧规曹随”，有时候会碰着一些问题。