养老理财产品募资规模近千亿元 下阶段重点是比拼差异化

　　本报记者 彭 妍

　　今年以来，受益于试点范围的扩大，养老理财产品数量及规模均快速增长。

　　据普益标准数据统计，截至2022年10月9日，全市场已有48只养老理财产品顺利发售，涉及9家理财公司，累计募集规模约950亿元。仅今年第三季度就有23只养老理财产品正式成立，合计募集金额超380亿元。

　　从各试点地区养老理财产品的销售情况来看，相关产品受到市场和投资者欢迎。以北京地区为例，《证券日报》记者近日走访多家银行网点发现，养老理财产品发售节奏不断加快，以其稳健保值的特点受到投资者青睐，多数产品均在募集期内提前售罄。

　　业内专家指出，随着养老理财产品供给不断丰富，产品同质化问题也逐渐显现，打造差异化竞争优势将成为各试点机构进一步发展的关键。

　　募资规模约950亿元

　　养老理财产品试点于2021年9月15日正式开启，截至目前，已有11家理财子公司获得发行养老理财产品的资格，共有10个城市纳入试点范围。

　　相关数据显示，截至2022年10月9日，已有工银理财、建信理财、农银理财、招银理财、光大理财、中邮理财、中银理财、交银理财、贝莱德建信理财等9家理财子公司合计发行48只养老理财产品，累计募集规模约950亿元（获批试点机构中的另两家理财子公司信银理财、兴银理财目前暂未发行养老理财产品）。

　　从理财子公司披露的产品募集情况来看，虽然其发行计划和时间有所不同，但在产品设计方面，稳健和普惠是试点养老理财产品的共性。具体来看，产品设计以中低风险、期限五年及以上的封闭式固收类产品为主；在风控机制方面，产品引入平滑基金、风险准备金、减值准备等方式，旨在减少产品净值波动，增强风险抵御能力。此外，多数产品业绩比较基准集中在年化5%至8%之间。

　　今年以来，由于市场波动，不少银行理财产品跌破净值。从近半年的表现来看，有数只养老理财产品跌破净值。对此，普益标准研究员董丹浓对记者表示，从投资策略来看，养老理财产品可采取目标日期或目标风险投资策略，叠加CPPI策略，通过数量分析，动态监测权益资产比例，修正权益资产与固定收益资产在养老理财产品中的比重，从而达到对养老理财产品保值增值的目的，维持产品稳健运作。从机构层面来看，应加强与各级监管机构和社会各界的沟通，持续开展投资者教育和内部培训工作，引导投资者理性投资。

　　《证券日报》记者近日走访北京地区多家银行网点发现，由于养老理财收益相对平稳、业绩比较基准相对较高，激发了客户的认购热情，甚至还出现了养老理财提前结束募集或调高募集规模上限的情况。

　　“投资者对养老理财产品的认购积极性较高，养老理财正成为理财破净趋势下投资者寻求稳健投资的选择之一。”某国有大行理财经理对《证券日报》记者表示。

　　走差异化竞争之路

　　随着试点机构不断扩围、养老理财产品发行规模不断增加，不同机构发行的养老理财产品表现出很大差异性，个别产品在期限及运作模式上有所创新。

　　不过，普益标准研究员王杰指出，随着养老理财产品供给不断丰富，产品同质化问题显现。市场期待养老理财产品在投资期限、流动性支持、风险保障、投资策略、营销服务等方面有更多创新，打造差异化竞争优势将成为各试点机构进一步发展的关键。

　　中国银行研究院博士后杜阳对《证券日报》记者表示，各试点机构可以在购买门槛、产品期限以及分红方式等方面打造差异化竞争优势。试点理财子公司通过个性化的产品设计，探索真正具有养老特色的理财产品运作模式，挖掘投资者的养老金融需求，在风险可控的前提下，实现养老资产的保值增值。在产品期限方面，可适当提高养老理财的投资期限，融易新媒体，这有利于充分发挥试点理财子公司的投研能力，打造核心竞争优势。在营销服务方面，可以拓展代销渠道，提高养老金融服务的普惠属性，通过以量补价，提高养老理财的盈利能力，保证业务的可持续发展。

　　中信证券首席经济学家明明认为，首先，可以参考美国养老目标基金的产品设置模式，根据投资者自身特点设置目标退休日期，进行生命周期曲线管理，随着目标日期临近，逐步降低权益资产配置比例。其次，推出不同年限的养老理财，目前期限大多集中在5年，同质化严重，可以根据投资者自身情况推出更多期限的产品。

　　“目前试点政策下，养老理财偏重长期稳健，在部分客户期待更高收益率的情况下，理财子公司可以尝试增加权益类投资。”董丹浓表示，目前银行养老理财产品主要投向固定收益类资产，与同期发行的普通理财产品相比存在同质化问题，国外养老金投资经验表明，权益类投资品种可以较好地帮助投资者获得长期的、良好的、风险相对可控的投资收益。因此，理财子公司可在风险可控的前提下，适度参与股票市场的投资或其他权益投资，短期内可以FOF/MOM形式进行权益投资布局，以增厚产品收益。