央行：坚决抑制汇率大起大落 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定

　　党的十八大以来，按照党中央、国务院决策部署，融易新媒体，人民银行稳步深化汇率市场化改革，不断完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率市场化水平不断提高，市场供求在汇率形成中发挥决定性作用，汇率弹性不断增强，双向波动成为常态，人民币汇率在合理均衡水平上保持了基本稳定。实践证明，这是适合中国国情的汇率制度安排，有效发挥了宏观经济和国际收支自动稳定器功能。

　　一、汇率市场化改革不断深入

　　一是不断完善人民币对美元汇率中间价形成机制，提高规则性、透明度和市场化水平。2015年8月，增强中间价的市场化程度和基准性，做市商参考上日银行间外汇市场汇率收盘价、综合考虑外汇市场供求情况以及国际主要货币汇率变化提供中间价报价。2015年12月，中国外汇交易中心发布人民币汇率指数系列，引导市场更多从一篮子货币视角全面客观看待人民币汇率。2016年2月，明确“收盘价+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率中间价形成机制。2017年5月，外汇市场自律机制核心成员讨论提出在“收盘价+一篮子货币汇率变化”的报价模型中加入“逆周期因子”，以适度对冲市场情绪的顺周期波动。2020年10月中间价报价行陆续淡出使用逆周期因子。规则清晰、透明公开、市场主导的中间价形成机制沿用至今。

　　二是不断增强人民币汇率弹性，有序扩大汇率浮动区间。2005年汇改以后，人民银行因势利导择机扩大汇率浮动区间，不断增强汇率弹性。2007年5月，银行间即期外汇市场人民币对美元交易价日浮动幅度从2007年的千分之三逐步扩大至目前的百分之二。

　　三是建立健全外汇宏观审慎管理制度，维护外汇市场稳定和国际收支平衡。建立远期售汇业务的外汇风险准备金制度，通过价格手段引导市场主体基于实需背景合理安排远期结售汇，树立“风险中性”理念。建立并完善跨境融资宏观审慎管理制度，使市场主体跨境融资水平与宏观经济热度、整体偿债能力和国际收支状况相适应，控制杠杆率和货币错配风险。2016年本外币一体化的全口径跨境融资宏观审慎管理开始实施。动态调节外汇存款准备金率，优化金融机构外汇资金运用。以上制度安排旨在维护国际收支平衡，可根据宏观审慎需要和外汇供求形势变化对相关参数进行灵活调整。

　　四是推进外汇市场发展，建立外汇市场自律机制。丰富外汇市场产品体系，扩展市场参与主体，推进市场对外开放，完善外汇市场基础设施，逐渐形成了功能完善的多层次外汇市场体系，市场主体多元化外汇需求得到更好满足，市场化价格形成和传导机制不断完善。外汇市场自律机制和中国外汇市场指导委员会(CFXC)共同构成中国外汇市场自律体系，推动中国外汇市场从过去以他律为主转向他律和自律并重。近年来，人民银行、外汇局持续加强汇率风险管理宣导，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，指导金融机构基于实需原则和风险中性原则积极为中小微企业提供汇率避险服务，降低中小微企业汇率避险成本。

　　二、汇率市场化改革成效显著

　　一是人民币汇率形成由市场起决定性作用。人民银行已退出常态化干预，人民币汇率由市场供需决定，在发挥价格信号作用的同时，提高了资源配置效率。同时，市场化的人民币汇率有助于提高货币政策自主性，人民银行主要根据国内经济金融形势实施稳健的货币政策，平衡了国际收支，促进了内外部均衡。

　　二是人民币汇率双向浮动、弹性增强。人民币可兑换程度不断提升，汇率双向浮动特征明显，年化波动率保持在3%-4%左右，较好发挥了宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。在中美经贸摩擦、新冠肺炎疫情暴发和全球蔓延、世界经济衰退、全球通胀和发达经济体收紧货币政策等多轮重大冲击考验中，人民币汇率均能迅速调整，并在较短时间内恢复均衡，有效发挥了对冲冲击的作用。