流动性充裕+信贷发力 宽松资金环境支持基本面改善

　　10月头几个交易日，货币市场流动性更显充裕，短期市场利率普遍大幅回落。多位业内专家表示，稳增长仍是当前我国实施宏观调控的核心诉求，货币与财政政策协同配合之下，流动性将继续保持合理充裕，为巩固经济恢复态势创造适宜的货币金融环境。相对宽松的货币条件及逐步改善的基本面，有望为资产价格提供更有力的支撑。

　　保持流动性充裕托底资产估值

　　过去一段时间，面对海外主要经济体央行加快收紧货币政策，人民银行坚持以我为主、兼顾内外均衡，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，流动性持续保持合理充裕。

　　“因为货币政策是为经济服务的，不同国家的经济基本面不一样，金融环境不一样，货币政策也理所当然应该不同，这个道理就像不同的人穿不同的鞋子一样，不同的经济要实行不同的货币政策。”人民银行副行长刘国强在近期举行的国务院政策例行吹风会上表示，当前中国货币政策的空间还比较充足，政策工具丰富，既不缺价格工具，也不缺数量工具。

　　中信建投首席策略分析师陈果解释，当前中美经济处于不同周期，我国经济逐步恢复，通胀温和可控，货币政策空间比较充足，后期以稳增长为主要取向的货币政策调控力度有望继续加大，意味着货币市场流动性将继续保持合理充裕。

　　“从货币政策逻辑出发，10月流动性大概率还是维持在高于合理充裕水平。”天风证券首席固收分析师孙彬彬说。

　　9月底10月初，流动性实现平稳跨季，最近进一步向常态回归，短期市场利率普遍大幅回落，市场资金面较为宽松。截至10日收盘，银行间市场上代表性的7天期债券回购利率DR007报1.41%，较9月30日回落69个基点。孙彬彬预计，10月银行间市场隔夜回购利率DR001将继续运行在1.2%-1.5%区间。

　　多位机构人士提到，经过近期连续调整，证券资产估值吸引力有所上升，与此同时，宽松的市场资金面及较低的市场利率，也有望继续对资产估值起到一定的托底作用。

　　增加信贷投放改善企业盈利

　　在保持流动性合理充裕的基础上，货币政策正着眼增强信贷总量增长的稳定性，为实体经济提供更有力支持。

　　近日召开的人民银行货币政策委员会2022年第三季度(总第98次)例会提出，用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施建设。孙彬彬称，新增政策性开发性金融工具额度预计在10月底前投放完毕，有望对新增企业中长期贷款形成较强支撑。

　　此外，人民银行日前披露，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行9月净新增抵押补充贷款(PSL)1082亿元，是2020年2月以来PSL余额首次出现正增长。陈果认为，此举有望引导金融机构加大对实体经济薄弱环节、重点领域融资支持，推动扩大有效投资，助力稳定宏观经济大盘。“通过低成本的PSL资金注入，既能够满足政策性银行投放长期限贷款的资金需求，又能够兼顾信贷投放的经济性。”光大证券首席金融业分析师王一峰称。

　　中金公司研究报告认为，当前信贷政策空间充裕，效果有望逐步显现。比如，融易新媒体，2000亿元保交楼专项借款大部分将在第四季度发放，10月可能是发放高峰期；政策性金融工具的投放效果也有望在第四季度显现；2000亿元以上的设备更新再贷款最近才宣布设立，可能主要在第四季度投放。

　　“上述政策红利将对10月信贷投放形成有力支撑，新增人民币贷款和社会融资规模有望保持同比多增态势。”王一峰认为。

　　在业内专家和机构人士看来，未来一段时间，无论是狭义的货币市场流动性还是广义的宏观流动性都有望保持在较充裕状态，继续为经济恢复发展及金融市场稳定运行提供有利条件。

　　“为进一步降低实体经济融资成本，有关部门可能通过多种货币政策工具进一步引导商业银行负债成本下降，提升实体经济融资需求。”光大证券董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东认为，在流动性保持合理充裕的情况下，随着经济运行与企业盈利逐步恢复，估值和盈利两方面对资产价格的支持也有望增强，资本市场稳定运行将更具支撑。