本周沪指下跌0.67%,下周A股将如何运行?我们汇总了各大机构的最新投资策略,供投资者参考。
中信策略:A股仍处高波动窗口 转向偏冷门行业
本周已开启的切换预计将持续推进,本轮切换既不是简单的小切大,也不是传统的成长切价值,而是赛道内高切低,行业间热切冷的“非典型切换”;同时,政策加力应对经济压力,货币政策已先行,国常会19条接续稳增长,中报集中披露并收官,热门行业难超预期,部分冷门行业难低预期,外部通胀及衰退风险依然较大,内外因素叠加下,预计A股波动将进一步加大,建议配置重心继续转向偏冷门行业。首先,多因素叠加压制经济修复斜率,稳增长政策加力,货币政策超预期降息宽信用,预计未来LPR还有进一步压缩空间,国常会布局19条稳增长接续措施,看点是“准财政”发力,重督导地方执行。其次,中报业绩集中披露并收官,业绩分化加速资金调仓,加大市场波动,结构上热门行业难超预期,冷门行业优于预期概率更大,前期市场错误定价纠偏后,行业估值将与盈利预期重新匹配。最后,预计外部高通胀持续期更长,美联储表态后,经济衰退的风险也更大,预计外部市场和北向资金短期波动依然较大。综上所述,预计本次“非典型切换”主要体现为赛道板块内部转向估值和增长确定性匹配度更好的个股,从纯粹炒预期的个股转向成长白马;行业间从热门赛道行业转向医药、基础化工、消费当中相对冷门但已出现边际改善迹象的细分行业及个股。
民生策略:不要犹豫 拥抱“旧能源+”
我们曾提出,围绕全球过剩的金融资产支撑的需求,资源、劳动力和部分制造类商品仍然短缺,解决的路径无非是:紧缩以抑制金融资产和需求,通胀导致货币信用体系遭受冲击,地区冲突平衡资源与消费以及虚拟需求缓解资源矛盾。在通胀主线下,我们建议以“旧能源+”思路积极布局。我们推荐(1)“旧能源+”组合:作为传统能源本身的动力煤、油气,兼具能源网络基础建设需求与“能源”载体属性的工业金属(铝、铜)正在体现出我们前期指出的超预期弹性,能源转换的电力企业,不应该被忽视,看好解决老能源的空间错配(油运),以及能源矛盾带来的货币冲击黄金。(2)对中国需求预期修复可以关注:房地产、白酒、纯碱。(3)成长领域关注通胀下的解决路径:国防军工、元宇宙。
兴证策略:不必为切换而切换 景气是核心
复盘历史,A股系统性的风格切换只有两种情形,一是政策系统性的放松,二是经济趋势性的复苏。如2014年底的大盘股行情,背后是经济下行压力下,“9·30新政”、央行降准降息等政策宽松不断加码推动。又如2016年初,市场在完成股灾的最后一波下跌后,随着经济强势复苏、再融资政策收紧,行情主线由成长转向价值。因此,在当前国内经济复苏乏力,货币维持宽松却又不会系统性“大水漫灌”的宏观环境下,出现系统性风格切换的条件并未满足。
海通策略:当前市场风格暂时难切换 继续看好高景气成长
12、14年底风格转向价值的共同背景是估值低和基金持仓少,12年催化剂是基本面好转加改革预期,14年是货币政策宽松。估值裂口和基金持仓角度,当前市场具备部分风格切换条件,但基本面或政策面催化不够,时间也尚早。7月初来的调整已至后期,行业层面,继续看好高景气成长,如新能源。除了风光储和电动车,融易新媒体,成长中还可关注数字经济相关领域。
国盛策略:Q3末是市场风格的收敛期 Q4切换概率在提升
本轮风格收敛的持续性仍可能超出市场预期,理由如下:1、信用坍塌式下行后,稳增长必要性和政策执行力度有加强必要,接下来1-2个月,临近二十大会议,政策定力的预期正逐渐被底线思维取代;2、周末鲍威尔Jackson Hole讲话着重强调了“历史教训”的吸取和“通胀预期”的管理,孤注一掷抗通胀的背后,中美利差再度拉大,明显抬升了人民币汇率贬值以及进一步宽松的压力;3、往后看,“量缩+价降”可能是接下来货币政策的主要运作模式,这意味着剩余流动性继续回归常态化。
国海策略:维稳行情 风格再平衡
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