19日机构强推买入 6股极度低估

　　高机子公司获高管增资扩股，业绩有望提速

　　事件：公司5月14日发布高机子公司增资扩股公告，中联重科（000157）母公司管理团队、高机子公司管理团队拟参与高机子公司的增资扩股事项。本次增资扩股完成后，母公司团队、高机公司团队分别通过增资平台持有的高机子公司股份均不超过10%。

　　点评：

　　1)高机子公司增资扩股绑定核心管理团队，有望推动高机业务业绩快速释放。①高机业务是公司的高潜力业务板块。从行业看，国内高空作业平台保有量远低于发达国家，成长潜力大。根据匠客工程机械的数据，截至2020年底，中国的高空作业平台保有量预计将突破24万台，但相对于美国市场65.8万台，欧洲市场30.8万台的保有量，我国高空作业平台设备保有量仍处于较低水平。从公司看，2020年公司高机业务稳居国内高空作业平台领域的第一梯队，业绩高速增长，2020M1-11高机业务累计收入8.96亿元，较2019年全年收入(5.78亿元)增长54.98%。②高机子公司增资扩股绑定核心管理层，有望推动公司高机业绩的快速释放。本次高机子公司增资扩股拟建立母公司和高机子公司管理团队持股平台。增资扩股完成后，母公司团队、高机公司团队分别通过增资平台持有的高机公司股份均不超过10%。本次增资扩股，将为高机板块成长建立长效的激励约束机制，有望充分激发员工的积极性和创新力，进一步提升高机业务板块的成长潜力，同时有望提升公司高机业务的核心竞争力，促进业绩的快速释放。

　　2)工程机械行业增速趋缓大背景下，公司加码高成长的潜力板块，有望缓和行业周期对公司业绩的影响。2021M4挖机行业销量受上年高基数的影响，同比增速下滑至+2.52%。公司对高成长的高机业务重视程度再次加强，培育和发展新的业务增长点，有望缓和工程机械行业增速趋缓对公司业绩的影响，进而实现公司中长期的发展战略。

　　3)投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为92.36、103.90、114.69亿元，对应PE分别为10.49、9.33、8.45倍。维持“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、基建地产等投资增速不及预期、装配式建筑发展不及预期、海外业务拓展受阻。

　　恒生电子

　　业务趋势向好，竞争力持续提升

　　事件

　　公司发布2020年年度报告：实现营业收入41.73亿元，同比增长7.77%；实现归母净利润13.22亿元，同比减少6.65%；实现扣非净利润7.34亿元，同比减少17.56%。

　　点评

　　表观业绩受会计准则扰动，融易资讯网（www.ironge.com.cn），经营性现金流增长更优。公司2020年表观业绩受到会计准则调整的扰动。根据公司现金流量表，2020年通过销售商品、提供劳务收到的现金为50.27亿元，同比增长17.21%，高于公司收入增长；2020年经营性净现金流为13.98亿元，同比增长30.55%，远高于公司净利润增长。上述财务数据一定程度上反应若刨掉会计准则的影响，公司实际业绩增长情况较好。

　　实际盈利能力保持稳定，研发投入占比高位续升。受新会计准则影响，公司与合同履约义务相关的项目开发实施维护人员费用计入合同履约成本，导致公司毛利率、费用率结构出现较大变化。2020年期间费用率下降19.76%至57.10%；毛利率下降19.69%至77.07%，其中大资管IT、大零售IT、互联网创新业务毛利率分别为86%、75.78%、81.68%。2020年公司继续加大研发投入，研发人员总人数增长至5749人，同比增长18.12%，占总人数比例为59.03%；研发投入占总营收比例为35.85%，在行业内处于较高水平。

　　行业竞争地位持续提升，国际化战略稳步推进。2020年，公司在IDC金融科技全球排名中提升3名至第40位，综合竞争力进一步增强。公司在包括集中交易、投资交易、TA、估值等核心产品线保持较为领先的技术和服务能力，推出的新品持续在客户侧取得落地突破。同时，稳步推进国际化战略，与IHSMarkit、Finastra投资合作分别推出债券发行簿记系统及网络服务和金融系统，不断打开公司新增长空间。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年实现归母净利润17.44/21.34/24.79亿元，维持“审慎增持”评级。

　　风险提示：业绩不达预期的风险、行业进展不及预期风险

　　隆基股份

　　转债募资70亿元扩产N型高效电池，一体化龙头领跑行业

　　事件：公司发布可转债券预案，募集资金总额不超过70亿元，用于西咸乐叶年产15GW单晶高效单晶电池项目(总投资55.12亿元，内部收益率46.71%，投资回收期3.35年)、宁夏乐叶年产5GW单晶高效电池项目(一期3GW)(总投资12.48亿元，内部收益率25.19%，投资回收期3.87年)以及补充流动资金。