13日机构强推买入 6股极度低估

　　公司4月销量稳健增长，产品矩阵更加丰富，建议“买进”

　　长城汽车（601633）4月销售整车9.2万辆，MOM-17%,YOY+13.6%。1-4月，公司累计销售整车43万辆，YOY+13.6%,表现优于行业。

　　公司新车集中上市，多款车型具有爆款的潜质，2021年销量有望大幅提升。公司目前在品牌和技术方面双重发力，提升品牌价值。公司一方面结合不同品牌的定位加强营销活动，另一方面在自动驾驶、智能座舱、混动技术等方面加大投入。公司销量短期或受到芯片和电池供应紧张的影响，这一影响预计将在三季度得到改善。我们预计公司2021和2022年净利润分别为81亿和101.6亿元，YOY分别为+51%和+25%；EPS分别为0.88元和1.1元，当前股价对应A股2020和2021年P/E为35倍和28倍，H股对应P/E为18.6倍和14.8倍，建议AH股“买进”。

　　4月销量同比稳健增长：长城汽车4月销售整车9.2万辆，MOM-17.1%,YOY+13.6%。SUV产品仍是销售主力。4月份哈弗品牌月销5.5万辆，YOY-3.6%，MOM-18.1%，销量小幅下降或受到芯片供应紧张的影响；其中哈弗H6月销2.8万辆，同比增长17%；哈弗大狗和哈弗初恋分别月销6103辆和5126辆，稳定贡献增量。WEY品牌月销3590辆，YOY-40.9%,MOM-57.8%。坦克300月销5500辆,环比增长10%。长城皮卡表现较好，本月销售皮卡2万辆，YOY+28.4%，MOM-8.2%，市场占有率近50%；其中长城炮月销1万辆，同比增长25%。本月欧拉品牌销量为7476辆，YOY+324%，MOM-43%,其中欧拉黑猫月销4613辆，YOY+162%。1-4月，公司累计销售整车43万辆，YOY+13.6%,表现优于行业。皮卡成为公司重要增长点，累计销量为7.96万辆，YOY+70.7%。新产品助力下，SUV保持较好增速，累计销售31.3万辆，YOY+71.4%；其中坦克300累计销量达19823辆，融易资讯网（www.ironge.com.cn），持续热销。新能源品牌欧拉累计销量为3.82万辆，YOY+626%。

　　产品矩阵更加丰富，新车陆续上市:上海车展上，长城皮卡推出全尺寸皮卡，以及基于越野炮和乘用炮改装的火炮、旅装炮、黑弹、龙弹和火弹共5款个性化定制车型，以满足不同的应用场景。本年度商务部再次提及“加快取消皮卡进城限制，推动皮卡下乡”，随后福建、湖南、广西、安徽等省份的部分禁行区域放开皮卡限行。随着越来越多的地区放开限行，皮卡增长空间巨大。SUV方面，公司WEY品牌摩卡、哈弗品牌赤兔4月开启预售,两者分别为中型SUV和紧凑型SUV，外观和配置较同尺寸旧车型均有升级；坦克品牌正式宣布独立，发布了坦克700和坦克800，该品牌计划到2025年实现50万辆的销量目标。欧拉品牌则在车展上发布了朋克猫和闪电猫，造型延续复古风，价格区间预计来到15-20万，新产品有望进一步强化品牌形象，提升品牌定位。

　　盈利预期：我们预计公司2021和2022年净利润分别为81亿和101.6亿元，YOY分别为+51%和+25%；EPS分别为0.88元和1.1元，当前股价对应A股2020和2021年P/E为35倍和28倍，H股对应P/E为18.6倍和14.8倍，建议AH股“买进”。

　　中联重科

　　行业景气度持续，公司降本增效效果明显

　　事件：公司发布公告，一季度实现收入190亿，同比增长110%，实现归母净利润24.16亿，同比增长135%，对此点评如下：

　　1、行业持续保持高景气度，公司收入实现翻番以上增长。从跟踪的行业情况来看，一季度汽车吊行业增速76%，挖机机增速在85%，混凝土机械以及农机增速也不差，对应到公司一季度业绩，收入增速明显要高于行业，背后反映公司凭借强大产品竞争能力，市场占用率还在持续稳步提升，特别是以混凝土机械、高机、塔机等为代表的公司拳头产品，表现亮眼。从营收规模看，今年一季度收入已经接近去年火爆的二季度和四季度，后期我们仍然看好公司汽车吊、混凝土机械、塔机等后周期产品的景气度，从整体公司订单及排产情况看，二季度景气度依旧。

　　2、降本增效效果明显，公司盈利能力稳步提升。公司一季度综合净利率为12.68%，相较去年同期提升1.36pct，在公司收入快速增长背景下，各类降本增效措施效果显著。分项来看，一季度综合毛利率为27.17%，相比去年同期下降3.4pct，背后跟产品结构以及原材料价格上涨有关，但是观察公司各项费用支出，销售费率、管理费率、财务费率等指标分别分别较去年同期下降2.2pct、1pct、2.8pct，这是公司一直在持续优化管理，不断提升供应链、服务、营销、人力管理水平，经营效率稳步提升的结果。

　　3、继续看好公司发展：a、受益装配式建筑发展，塔机行业景气度有望持续，公司作为绝对龙头有望充分受益；b、混凝土机械持续复苏+小泵车渗透率提升，公司作为行业双寡头之一，发展后劲足；c、基建托底+环保趋严，起重机不悲观；d、长期重点培育布局的高机和挖机板块业务稳步推进；总体看，公司未来发展确定性高。

　　业绩预测及评级：预计公司2021-2023年归母净利润至88亿/102亿/112亿，对应PE分别为12倍/10倍/9倍，继续给予“买入”评级

　　风险提示：宏观经济大幅下滑，基建和地产投资不及预期

　　五粮液

　　2020年年报暨2021年一季报点评：如期兑现开门红，2021望量价齐升&稳健增长