我们重申此前判断，今年美联储或只降息一次，时点或在第四季度。美联储主席鲍威尔在5月FOMC会议后曾表示，美联储降息存在两种情形：第一种是通胀持续降温，向2%的目标靠拢；第二种是劳动力市场超预期恶化，如失业率明显上升。目前来看这两种情形都不成熟，因此我们维持今年只降息一次的判断。我们认为，这对市场的含义是，美国利率将继续在高位停留较久（high for longer），但由于经济有韧性，企业盈利受到支撑，股票的吸引力或将继续强于债券。
图表：美国4月CPI通胀数据为开年以来首次放缓
资料来源：Wind，Haver，中金公司研究部
图表：核心服务贡献3.1个百分点的整体CPI通胀
资料来源：Haver，中金公司研究部
图表：非房租核心服务通胀环比回落至0.4%
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