中信证券：三季度基金持仓缓步回暖 银行股估值提升可期

　　中信证券研报表示，2023年三季度，银行股表现整体跟随大盘先扬后抑，7月政治局会议后，受益于政策定调积极，尤其是地方债务、房地产风险预期向好，银行板块上涨明显，8-9月，银行板块跟随大盘表现较为震荡，但相对收益较优，板块防御价值凸显下，银行股占主动型基金重仓股比例较二季度末小幅回暖。展望后续，我们预计政策环境转暖，经济动能积蓄，板块不一定性下降，均有助于行业估值提升。

　　银行｜持仓缓步回暖，估值提升可期

　　2023年三季度，银行股表现整体跟随大盘先扬后抑，7月政治局会议后，受益于政策定调积极，尤其是地方债务、房地产风险预期向好，银行板块上涨明显，8-9月，银行板块跟随大盘表现较为震荡，但相对收益较优，板块防御价值凸显下，银行股占主动型基金重仓股比例较二季度末小幅回暖。展望后续，我们预计政策环境转暖，经济动能积蓄，板块不一定性下降，均有助于行业估值提升。

　　▍2023年三季度末银行股占主动型基金重仓股比例为2.28%，较二季度末上升0.37pct。

　　2023年三季度，银行股表现整体跟随大盘先扬后抑，7月政治局会议后，受益于政策定调积极，尤其是地方债务、房地产风险预期向好，银行板块上涨明显，截至7月末的阶段性高点，中信银行股指数较6月末大幅抬升近10%；8-9月，银行板块跟随大盘表现较为震荡，但相对收益较优，截至9月末，中信银行指数较7月末的阶段性高点下跌3.7%，同期沪深300指数下跌8.1%，板块防御价值凸显下，银行股占主动型基金重仓股比例较二季度末小幅回暖。

　　▍国有行、股份行与城商行持仓比例均有所提升。

　　截至2023年三季度末，国有行、股份行、城商行、农商行占主动型基金重仓股比重分别为0.50%/0.63%/1.09%/ 0.07%，较2023年二季度末分别+0.11/+0.11/+0.16/-0.01pct，其中国有行持仓比例延续提升至2021Q1末之后的最高值，股份行与城商行持仓比例同步止跌回升，农商行持仓比例基本持平。

　　▍招商银行持仓比例保持第一，机构重仓股持仓比例提升靠前。

　　1）招商银行持仓比例保持第一，头部集中度基本稳定。2023年三季度末，主动型基金前五大重仓银行股为招商银行、宁波银行、成都银行、江苏银行和工商银行，占重仓股比重分别为0.52% /0.44% /0.25%/0.22%/0.13%，合计占板块内重仓股比重68.3%（2023Q2末合计占比为67.6%），持仓集中度较二季度末微升0.6pct。

　　2）机构重仓股持仓比例提升靠前。截至2023Q3，持仓比例提升前五位为招商银行、宁波银行、成都银行、邮储银行和江苏银行，持仓比例较2023Q2末分别+0.09/+0.07/+0.07/+0.05/+0.04pct。三季度，银行板块中有26家银行持仓比例有所提升，板块整体景气度延续改善，其中机构关注度较高的招商银行、宁波银行、成都银行和国有行等个股持仓比例提升靠前。

　　▍北上和南下资金持股走势分化。