国泰君安：团签加快国际增班 航空超等周期乐观可期

　　国泰君安研报暗示，航空大逻辑，并非疫后盈利大年短逻辑，而是盈利中枢上升的航空超等周期长逻辑。暑运海内增投显著晋升机队周转，且票价较疫前两位数上升，估量行业性盈利将超预期。个中小航机队周转规复高位，业绩有望创汗青新高。中国航空消费尚处低级阶段，低频次、低渗透与高公商三大特征抉择需求将具有相对韧性。估量暑运后需求仍将稳健，且将来一年海内供应将随国际增班而一连缩减，海内供需向好将保障票价中枢上升一连，航司盈利中枢上升确定可期。旺季博弈风险释放，融易新媒体消息，签证政策调解将加快推举办业供需规复与盈利中枢上升。发起机关航空超等周期，维持中国国航、吉利航空、中百姓航信息网络、中国东航、春秋航空、南边航空“增持”评级。

　　【交运】航空：团签加快国际增班，超等周期乐观可期

　　多国出境团签放开，将有效加快国际增班。2023 年以来国际航班稳步规复，规复速度慢于先前预期。我们认为主要有三类原因：（1）西欧等洲际航线航权时刻规复；（2）泰国等东南亚出游心理建树重复；（3）日本等东北亚团签未开抑制出游需求释放速度。8 月 10 日文旅部宣布出境团签第三批名单，包罗日本/韩国/美国/澳大利亚/英国等 78 个国度。至此，中国主要出境目标地均已放开出境团签。此次签证政策调解超市场与实业界预期，针对性办理日本等出境大线增班的瓶颈问题，将有效落实政治局集会会议 增加国际航班要求。

　　国际客流加快规复，将敦促关节机场与中国航信盈利本领规复。2023Q2 中百姓航国际客流较疫前规复超 1/3，我们估量暑运将规复近半，个中日本线规复仍慢于行业。跟着签证政策调解以及出境心理建树，估量将来一年国人主要出境偏向亚洲线出游释放将敦促国际客流加快规复。思量航司增班预售周期与观光社筹备，估量十一将会合释放出境游需求。受益于国际航线单元游客综合收益显著高于海内航线，估量国际关节机场与中国航信将加快盈利本领规复。维持中百姓航信息网络增持评级，受益标的北京首都机场股份等。

　　国际航班加快规复，将敦促航空业供需规复与航司盈利中枢上升。国际以往消化行业三成运力，国际过剩运力暑运转投海内，估算海内 ASK 较 2019 年增投或超两成。估量系列政策将落实国际增班要求，将来一年国际航班将随国际客流而加快规复。过剩运力将向国际航线慢慢回归，将有望加快海内市场供需规复。疫前中国航空业客座率已高企， 疫情三年票价充实市场化，待疫后供需规复，票价中枢上升将一连，航司盈利中枢上升将开启中国航空超等周期。

　　暑运后需求仍将稳健，海内供应将一连缩减，机关航空超等周期。航空大逻辑，并非疫后盈利大年短逻辑，而是盈利中枢上升的航空超等周期长逻辑。暑运海内增投显著晋升机队周转，且票价较疫前两位数上升，估量行业性盈利将超预期。个中小航机队周转规复高位，业绩有望创汗青新高。中国航空消费尚处低级阶段，低频次、低渗透与高公商三大特征抉择需求将具有相对韧性。估量暑运后需求仍将稳健，且将来一年海内供应将随国际增班而一连缩减，海内供需向好将保障票价中枢上升一连，航司盈利中枢上升确定可期。旺季博弈风险释放，签证政策调解将加快推举办业供需规复与盈利中枢上升。发起机关航空超等周期，维持中国国航、吉利航空、中百姓航信息网络、中国东航、春秋航空、南边航空“增持”评级。

　　风险提示：经济颠簸、政策、增发摊薄、油价汇率、安详变乱等。