20%股民支持在A股做价值投资！真正的价值在哪里？

近日，问卷调查数据显示，80%投资者认为“散户多、烂股多，在A股做价值投资就是笑话”；20%的投资者认为“A股是做价值投资的好地方，不过是你不识货，也受不了波动。” 　　

     　　

长期从事价值投资研究的阿牛智投创始人毛羽表示，在十九年前，提价值投资遭网络唾骂，到现在有20%的人认可价值投资，说明市场在成长。实际上，不是A股不适合价值投资，而是找到价值的人寥寥无几。

　　

不要盲目学习“股神”

　　

说到价值投资代表人物，人们往往会想到“股神”巴菲特。巴菲特管理的伯克希尔·哈撒韦公司总市值达7536亿美元，“巴菲特股东大会”甚至被誉为“投资界春晚”。把巴菲特当作“取经”对象的股民，对他的投资箴言耳熟能详，然而却很难使用跟他一样的方式取得跟他类似的收益率。

　　

毛羽表示，无论从中国市场，还是从全球来看，巴菲特的成功都很难复制。第一、巴菲特旗下公司有非常充足稳定的现金流，能在股票下跌50%的时候买入；普通投资者只有工资，一旦被套，很难有更多钱再买股票。第二、监管环境不一样，巴菲特做投资往往要跟董事长见面，在中国这是一个争议很大的灰色区域，很可能踩中内幕交易的红线。第三、巴菲特每年的股东大会备受瞩目，它更成为美国资本市场、伯克希尔·哈撒韦公司的传播阵地；因而巴菲特的股票和项目不愁拥趸，融易新媒体，普通人根本学不来。巴菲特、费雪、格莱厄姆等知名投资人的投资理念、方法，对我们有启发意义，但巴菲特的投资方法也有历史和现实局限性。

　　

你看到的并不是价值

　　

投资者反映：“07年中签太保，拿了15年，还亏了20%，有什么价值？”、“前两年电动车是热点，附带充电桩。我就买了上海普天，算是当时充电桩的龙头股了，想着长期持有，就没再管股市。后来再去看的时候，已经退市了”……

　　

毛羽表示，价值投资并不神秘，低价买入、高价卖出就是价值投资。关键是如何找到可以低买高卖的品种，价值的方法很管用，但是很多人会误解。股民常用的大盘股、长期持有、原始股等，显然都不能代表价值投资。

　　

     　　

一致预期和黄金增长的对比

　　

来源：阿牛智投

　　

不少投资者喜欢看机构研报，机构调研多是价值所在吗？毛羽表示，阿牛智投把至少有10家以上机构调研、业绩预测较好的690多家公司做成“一致预期”指数。数据显示，这个指数的风险回报率仅有0.09，相当于冒一块钱风险，收益是九分钱，仅略高于上证指数的风险回报。也就是说，虽然很多人去调研，但并不产生显著的超额收益。

　　

成长越高越好，总没错吧？毛羽表示，根据长期的数据实测发现，长期持续成长在20%-40%区间的公司收益最高，这是“黄金增长”；代表公司业务模式长期可持续，在资本市场会有越来越多人关注。而成长很高的公司，往往难有持续性，上升空间不大。目前“黄金增长”板块风险回报率0.4，远大于“一致预期”。所以，看机构的研报，不如认真分析公司披露的增长数据，尤其有“黄金增长”潜力的公司，它的价值显现度会更好。

　　

估值是衡量价值的重要因素

　　

价值投资看什么比较有效？毛羽表示，估值是衡量价值的重要因素，但它具有一定隐蔽性，需要数据挖掘，比如跟谁比、比什么合适；这些大数据工作，普通投资者没有数据、没有方法、不借助合适技术工具，很难做到。现在人工智能在金融领域的应用越来越深入，阿牛智投已经把对标、估值体系都建设好了。股票、板块，该和谁比较、估值多少等，借助人工智能工具，投资者只要看图，就一目了然。

　　

毛羽提醒投资者，千万不要静态地看估值，要看估值空间是否动态提升。估值提升是价值提升最重要的基础，阿牛智投投资顾问的很多优秀策略都用了“估值提升”。

　　

     　　

估值提升的三年表现

　　

来源：阿牛智投

　　

估值提升板块中有公司近560家，风险回报率0.79，已经接近全球优秀基金经理平均水平。毛羽表示，这个表现在近三年横盘震荡的市场中尤其难能可贵，有相对稳定的成长预期，三年来整体不断创新高，过一段时间就可以解套，对投资者比较友好。相比之下，A股风险回报率在不到0.3，太大的波动投资者很难扛过去。

　　

价值投资，从看公司估值开始，你get到了吗？