中欧基金桑磊：掌握养老FOF打点焦点三要素 争取收益与风险的双赢

5月25日是中欧基金一年一度的养老投资日。在近日举办的“超长假期”养老故事会上，中欧基金FOF投资策略组负责人桑磊分享了他的养老目标基金投资进阶之路。在桑磊看来，“养老目标基金管理的难点在于如何平衡多要素的匹配性——既要考虑到养老金这类资产的长期属性以及长期投资目标，也要兼顾市场方面的短期波动。”如何破解这一难题？他认为要从资产配置、基金研究和组合构建三个核心要素入手，最终争取收益与风险的共赢，帮助投资者“投资更好的养老生活”。 　　资产配置：兼顾长期、中期、短期

　　

在资产配置策略上，桑磊表示，希望能够兼顾到长期、中期、短期。从长期角度，看大类资产或者行业的长期特征。比如权益类资产长期收益空间较高、波动较大、回撤也比较大，这类资产适合长期投资。

　　

从中期角度，看行业景气度，比如从宏观经济流动性和估值，基本可以决定一种大类资产中期的投资机会；通过估值和行业景气度也基本上可以决定一个行业中期的投资机会。

　　

从短期角度，则可以把握一些市场波动、行业轮动、风格切换的机会。如果对长期和中期有较好的理解和把握，实际上短期的波动往往不是风险，而是会带来更多介入的时机。

　　

基金研究：三维度构成选基框架

　　

在实际操作中，桑磊指出主要通过“投资目标+投资策略+投资行为”三个维度来选择基金。第一个维度是投资目标要清晰明确。基金经理需对自己的管理风格，或者基金产品特征设立一个清晰的目标。该目标尽量与公司、投研团队保持一致，且得到公司认可。总体而言，在目标层面越清晰越好，因为目标不同会对背后的投资策略产生较大影响。

　　

第二个维度是投资策略，任何类型的基金都会有自己的投资策略，需要通过量化或者定性沟通的方法对其进行观察总结。

　　

第三个维度是投资行为，现在大家关注得也越来越多。常见的投资行为包括换手率、集中度等。更深入一层的交易行为，比如股票基金的重仓股，是在股票下跌还是上涨的过程中逐渐买的，以及是在上涨还是下跌的过程中逐步卖的，这类行为特征也可以分析出来。

　　

综上所述，三个维度构成了中欧FOF团队的选基大框架。他总结道，希望基金投资目标清晰，同时投资策略和投资行为与目标匹配，也得到公司整体投研团队以及销售、运营层面的支持，这样有助于基金经理站在更长的维度来思考投资问题，取得更好的长期业绩。

　　

组合构建：借鉴田径比赛理念

　　

谈及投资组合构建时，桑磊表示，基金经理像运动员，每个基金经理都有不同的投资策略，可以按照基金经理的投资逻辑、投资策略，给不同的基金进行分类。借鉴田径比赛的理念，在不同投资策略的基金里挑选优秀的基金经理，然后把它们组合在一起，使得该组合跟整个市场的风格比较接近，从而追求相对稳定、优于市场平均的表现。

　　

数据显示，成立满一年的中欧养老目标基金产品业绩表现优异。截至今年一季度，中欧预见养老2035三年持有FOF、中欧预见养老2050五年持有FOF、中欧预见养老2025一年持有FOF成立以来的投资回报率分别为54.95%、40.72%和8.81%，均远远跑赢业绩比较基准。

　　

数据来源基金定期报告，截至2023/03/31。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中欧预见养老2025一年持有(FOF)A的成立以来涨跌幅8.81%, 同期业绩比较基准2.98%。2020-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为5.46%/4.9%,3.28%/0.88%,-2.45%/-3.69%。历任基金经理:邓达20220317-管理至今,桑磊20200415-20220317。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。

　　

中欧预见养老2035三年持有(FOF)A的成立以来涨跌幅54.95%, 同期业绩比较基准17.29%。2019-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为18.54%/17.01%,30.41%/12.15%,8.47%/-0.71%,-10.19%/-8.87%。历任基金经理:桑磊20181010-管理至今。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。

　　

中欧预见养老2050五年持有(FOF)A的成立以来涨跌幅40.72%, 同期业绩比较基准12.17%。2019-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为12.63%/11.37%,33.54%/21.73%,11.83%/-3.52%,-17.68%/-17.37%。历任基金经理:桑磊20190510-管理至今。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。