金鹰基金：业绩驱动增强，风格有望新均衡

刚刚过去的3月，全球股市多数收涨，A股小幅回调，新兴市场普涨。前半月受硅谷银行事件影响，全球市场集体承压，后半月随着美国通胀数据的降温，投资者预期美联储或将结束10年来最激进加息周期，美股止跌走强。港股受欧美股市大幅波动的影响，同期先抑后扬，A股小幅回调，新兴市场普涨。

展望4月，金鹰基金表示，A股在一季报业绩下或仍有支撑，外围流动性风险消化接近尾声，市场回调空间有限，仍有结构性机会。进入4月，上市公司迎来一季报披露窗口，届时市场也将提升对基本面的关注度，盈利主导性增强，或能一改2月以来行业轮动较快，风偏(估值)主导的市场风格，市场有望在4月走向新的均衡。4月底的政治 局会议也将明确未来政策导向。海外方面，欧美银行系统需消化流动性风险带来的担忧情绪，待情绪逐步稳定，市场对流动性风险可控形成一定共识，进而有助于恐慌缓解和近期过陡降息预期的回补。美债利率短期计入降息较多，或在3.5%震荡。

后续，金鹰基金建议，还须重点关注以下因素，预计这些方面都可能对接下来的A股市场形成波动，从而在边际变化或将对A股市场产生新影响：

1、4月12日美国3月CPI数据。根据克利夫兰联储预测模型，预计3月CPI同比进一步回落至5.2%(前值6.0%)，融易新媒体，核心CPI同比降至5.6%(前值5.5%)，难以明显下行的核心通胀数据或对市场交易货币宽松方向形成压制。

2、4月30日前所有上市公司将结束披露一季报。相比于全年其他财报窗口，一季报财报效应对股价影响更显著，有一季报业绩支撑的上市公司股价获得正收益概率更大。

3、4月底政治 局会议。往年来看，此次会议将对开年以来的经济形势做适时的重要判断，并进一步明晰后续的重要政策导向，由此，往往对A股市场的后续运行态势产生关键的政策影响。

关注行业上，金鹰基金建议，4月份可偏向均衡，当前TMT交易拥挤问题或引发小幅回调或板块内分化，板块内白马龙头表现可能更优。此外，食品饮料、新能源等赛道在4月季报窗口业绩支持下，估值偏低阶段有望出现阶段性反弹：

1)科技制造：短期TMT总体赚钱效应和行情扩散相对充分，交易拥挤，性价比较低，缺乏业绩支撑的科技主题投资或顺势调整，有业绩支撑的白马龙头相对占优。中期来看，科技安全仍是未来统筹经济发展和安全的重要政策抓手，数字经济、航天航空、半导体、医疗器械等是自主可控发展的重要领域。当前电子中MLCC、存储等细分行业已出现行业触底、产品涨价迹象。疫情3年，部分制造业资本开支并未充分释放，在政策性金融工具支持下，自动化设备等顺周期的制造业呈现增量需求释放。

2)消费：建议关注业绩兑现较强的方向，包括出行消费(酒店/餐饮旅游)，以及自身行业发展动能的消费领域(白酒/啤酒/免税/医疗服务/医美)，近期消费板块回调后，性价比已较合适，也会有配置机会。

3)稳增长：当前已观察到二手房市场持续回暖并带动部分一线市场趋于活跃，地产链相关品种受益，此外地产竣工端好于新开工端，稳增长主线仍建议优先考虑地产竣工链(厨电/消费建材/家装家居)。

风险提示：

数据来源wind 截止日期2023.3.31

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