浦银安盛杨富麟：大众消费品和新消费行业有望成消费投资新亮点

自去年四季度国家发布优化疫情防控20条措施以来,消费复苏一直是市场较为关注的一条投资主线,推动消费板块筑底企稳,走出一波反弹行情。但近期,国家统计局发布2月份CPI数据,同比上涨为1.0%,涨幅较1月回落1.1个百分点,显示消费复苏并非一蹴而就,仍面临一定阻力,先前受益板块也在春节之后处于震荡走势中。

　　

作为近期颇受市场关注的消费基金经理,浦银安盛基金的杨富麟认为,从中长期来看,经济回暖带动消费复苏的趋势并未改变,但当前市场已经不再是由相对乐观的复苏预期推动,将更看重相关行业与个股能否兑现业绩增长。而在消费复苏的主线之外,大众消费品和新消费行业有望成为今年消费投资的新亮点,特别是其中具备较低PEG指标的个股更是值得关注的重点

　　

资产配置:相对收益与绝对收益相结合的配置策略

　　

目前,杨富麟管理的消费主题基金为浦银安盛消费升级混合,该产品有着相对优异的中长期表现,近两年、近三年、近五年、近七年的同类排名分别为前 1/4(395/1677)、前 1/8(185/1588)、前 1/3(294/1147)、前 1/5(90/504)。(排名来源:海通证券,2023/3/2,同类为灵活策略混合型)值得关注的是,近两年业绩全部在杨富麟的管理期内实现(2020.12.3开始任职),且恰逢消费板块处于波动行情之中,实属不易。

　　

杨富麟表示,他以全市场的眼光看待消费板块:“消费领域包括多个行业和二级子行业,既有周期股,也有价值股与成长股,消费投资其实与全市场投资具有相似性。”。

　　

因此,在构建投资组合时,杨富麟首先重视做好资产配置,既包括能够实现相对收益的资产,也要配置一定的绝对收益类资产。其中,相对收益是主要部分,用以保持组合的锐度和进攻性。这部分在投资思路上,相对于跟随板块的行情赚取beta收益,基金经理更注重对alpha收益的挖掘,关注具备兑现超预期收益潜力的标的。

　　

而偏绝对收益的资产则是为了给组合提供一定的安全垫,主要由具备更确定性收益或底部反转可能的个股与板块构成。杨富麟强调:“在市场总体仍处于震荡上行的环境下,需要通过配置绝对收益类资产来力争控制组合波动,从而带给投资者更好的持有体验。”

　　

个股选择:PEG是当前市场的一项有效指标

　　

不论是相对收益还是绝对收益资产,最终仍需落实到行业和个股的选择上,但其选股方式却有一定的差异。

　　

杨富麟表示,绝对收益类资产更强调自下而上选股,相对收益类资产需要在当前宏观经济的大环境下,做好消费板块各行业的比较,选出更具性价比和未来成长空间的细分行业后,再挑选优质标的,因此更为重视自上而下的行业选择。

　　

“总体来说,整个组合的构建是自下而上与自下而上相结合,从宏观经济背景、中观交易环境和微观企业表现这三个层面统合考虑,精选出优质标的的过程。”杨富麟说。

　　

对于优质标的的具体标准,杨富麟强调,公司质地、当前估值、成长性是参考较多的指标。但在现实操作中,“好公司、低估值、高成长”往往成为不可能三角,因此对相关指标需根据不同的环境赋予差异化的权重。

　　

同时,在杨富麟看来,当前的市场中PEG指标也是一项能够用于判断好公司的有效指标:“2021年以来,PEG指标对于以业绩为驱动的板块和个股而言,是一项被实践证明极为有效的指标。低PEG个股有更大概率具备低估值、高增长的特征。”

　　

展望后市:大众消费品和新消费行业或蕴含良机

　　

对于后市,杨富麟认为,消费复苏仍然是其中的一条主线,但鉴于复苏趋势仍有反复,后期需提高受疫情影响较大的中低收入人群的消费能力与意愿,或可期待更多精准消费刺激措施出台。在政策加持下,随着大部分居民的收入和消费信心在经济复苏中得到缓慢修复,大众消费品的需求将持续改善,相关行业与个股有望在二三季度出现业绩提升,具有一定的争取超额回报的机会。

　　

除此之外,与“消费复苏”主题关联性不强,但具备自身成长逻辑、增长潜力较大的部分新消费行业也被杨富麟认为值得重点关注。比如,他从去年开始持续看好并开始配置休闲食品个股,认为受疫情影响,不少消费者的消费能力下降,同时居家时间延长,这为具有性价比和即食性的休闲食品提供了增长空间。体现出杨富麟在投资决策过程中,能够根据当时的市场环境进行提前判断,不断优化组合的行业与个股构成。

，融易新媒体