西藏药业：2022年净利润增长77%，焦点大单品新活素前景辽阔

3月10日晚间，西藏药业(600211.SH)发布2022年年度报告。在核心产品放量的推动下，融易新媒体，公司营业收入实现19.45%的同比增长，达到25.55亿元。净利润表现则更为出色，报告期内公司实现归母净利润3.70亿元，同比增长76.99%，实现扣非净利润3.69亿元，同比增长超4.5倍。公司同步披露利润分配方案，2022年度拟每10股派发7.46元现金红利(含税)，积极回报投资者。

20亿大单品持续挖潜，增长前景值得期待

核心产品注射用重组人脑利钠肽(商品名：新活素)销量的提升无疑是今年公司业务经营最大的亮点。据披露，2022年新活素销售达616万支，实现销售收入22.51亿元，较上年同期增长33.71%。据了解，新活素是公司自主研发的国家生物制品一类新药，属于急性心衰治疗的一线药物，它的出现填补了国内治疗急性心衰的基因工程药物的空白。据悉，目前该药品虽已过新药监测保护期，但在国内仍由公司独家生产。

值得注意的是，在国内医药行业，是否拥有10亿以上收入规模的大单品是衡量药企实力的重要指标之一，而新活素就是这样一个出色的品种。相较于心衰治疗领域的其他化药，新活素作用更为全面，生物利用度更高，副作用轻微。且该药不仅可作为血管扩张剂单独使用，也可与其他血管扩张剂(如硝酸酯类)或正性肌力药(如多巴酚丁胺等)合用，在实际治疗中产品优势明显。

据德邦证券分析，新活素后续研发企业较少，市场竞争格局极其良好。同时，据《急性心力衰竭中国急诊管理指南(2022)》数据，65岁后年龄每增加10岁，男性及女性心衰的发病率分别增加2倍和3倍。据一项2021年发表的研究指出，中国25岁以上心衰患者人数约1210万人，每年新发患者300万人，随着人口老龄化加剧，中国心衰患者数量还将继续增长，新活素的市场空间仍将进一步提升。

大股东康哲药业在销售层面的协同，也将持续为公司包括新活素在内的产品放量起到促进作用。据德邦证券分析，康哲药业拥有强大的渠道实力，在国内覆盖超5万家医疗机构，20万家终端零售药店，拥有销售人员超过4000名。自新活素2017年进入医保以来，5年时间销量增长约9倍。而据华金证券测算，目前该产品的市场渗透率仅17%左右，未来或仍有较大的提升空间。

据了解，面对新活素持续增长的市场需求，西藏药业于2021年启动了对新活素生产线的扩建工作，计划年产能1500万支。目前，各车间主体施工已完成，主要设备已运达公司并完成安装，技术改造工作持续推进中。公司预计产线将在2024年陆续通过GMP认证并投入使用，为新活素持续放量做足准备。

机构关注度回归，市场价值再发现

除新活素外，公司另一重磅产品依姆多的资产交接工作正稳步推进，93个需过户商标已完成90个，上市许可/MA转换涉及44个国家和地区已完成29个。据了解，依姆多聚焦心内科长期抗缺血治疗，至今仍是治疗冠心病最有效的一线药物，在心血管系统用药中占据着重要的地位。后续随着原料药供应问题的顺利解决，该药品销售的提升值得期待。

值得一提的是，据年报披露，2023年公司对现有产品销售将力争完成35亿元总收入，并实现净利润稳定增长。公司也将继续围绕把主业做强做大的目标开展工作，通过联合研发和收购等方式，持续增加公司在研品种，增加产品储备，推动业务的可持续发展。

市场方面，随着公司业务经营状况的改善及业绩表现的提升，西藏药业近期再次成为机构关注的焦点，2023年开年以来，西部证券、德邦证券及东亚前海证券等机构先后对公司进行调研，华金证券及德邦证券均出具深度研报给予公司“买入”评级，公司价值正被市场重新发现。